Exploração da Determinística na Cadeia: Análise de Três Tipos de Ativos de Encriptação com Rendimento
Num mundo cheio de incertezas, os investidores estão à procura de ativos que possam atravessar a volatilidade e tenham um suporte estrutural. Os ativos de rendimento emcriptação, como uma nova forma de sistema financeiro na cadeia, estão gradualmente se tornando um ponto de ancoragem para os investidores que buscam retornos robustos em condições de mercado turbulentas. No entanto, no mundo da encriptação, "juros" não representam apenas o valor do tempo do capital, mas são também o produto da interação entre o design de protocolos e as expectativas do mercado. Para encontrar a verdadeira "certeza" no mercado de encriptação, os investidores precisam entender profundamente os mecanismos subjacentes.
Atualmente, os ativos geradores de rendimento em aplicações descentralizadas (DApp) podem ser amplamente divididos em três categorias: rendimento exógeno, rendimento endógeno e ativos do mundo real (RWA) vinculados.
Retornos exógenos: Ilusão de juros impulsionada por subsídios
Os rendimentos exógenos são um reflexo da lógica de crescimento acelerado nos primeiros estágios do DeFi. Na ausência de uma demanda de usuários madura e de fluxo de caixa real, o mercado atrai usuários com a "ilusão de incentivo". Muitos protocolos trocam enormes incentivos em tokens pela atenção dos usuários e ativos bloqueados. No entanto, esse subsídio é essencialmente mais parecido com uma operação de curto prazo onde o mercado de capitais "paga" pelos indicadores de crescimento, em vez de um modelo de rendimento sustentável.
Este modelo depende da entrada de novos fundos ou da inflação de tokens, sendo estruturalmente semelhante a um "esquema de Ponzi". A plataforma atrai usuários a depositar dinheiro com altas rendimentos, e depois atrasa o resgate através de "regras de desbloqueio" complexas. Aqueles rendimentos anuais de centenas ou milhares, muitas vezes, são apenas tokens "impressos" do nada pela plataforma.
A experiência histórica mostra que, uma vez que os incentivos externos diminuem, uma grande quantidade de tokens subsidiados será vendida, prejudicando a confiança dos usuários e causando um ciclo vicioso de queda do TVL e do preço dos tokens. Dados mostram que, após o auge do DeFi em 2022, cerca de 30% dos projetos DeFi tiveram uma queda de mais de 90% no valor de mercado, muitas vezes relacionada a subsídios excessivos.
Se os investidores desejam encontrar um "fluxo de caixa estável", devem estar atentos a se existe um mecanismo real de criação de valor por trás dos rendimentos. Usar a promessa de inflação futura para os rendimentos de hoje, no final das contas, não é um modelo de negócio sustentável.
Rendimento endógeno: redistribuição do valor de uso
Os rendimentos endógenos são receitas geradas naturalmente pelo protocolo através de atividades comerciais reais, como juros de empréstimos, taxas de transação, e até multas em liquidações por incumprimento. Este tipo de rendimento possui um ciclo fechado e é sustentável, com uma lógica de lucro clara e uma estrutura mais saudável. Desde que o protocolo esteja a operar e tenha utilizadores, poderá continuar a gerar receitas, não dependendo de dinheiro quente do mercado ou de incentivos à inflação para manter-se em funcionamento.
Os rendimentos endógenos podem ser divididos em três tipos:
Tipo de spread de empréstimo: semelhante ao modelo "deposição e empréstimo" dos bancos tradicionais, como os protocolos de empréstimo Aave, Compound, etc. Os ganhos provêm dos juros pagos pelos mutuários, mas são facilmente influenciados pelo sentimento do mercado.
Tipo de reembolso de taxas: semelhante a dividendos de acionistas, o protocolo reembolsa uma parte da receita operacional (como taxas de transação) aos participantes que fornecem suporte de recursos. Por exemplo, uma DEX distribui uma parte das taxas geradas pela troca aos provedores de liquidez. Este tipo de rendimento depende fortemente da atividade de mercado do protocolo.
Tipo de serviço de protocolo: a receita interna mais inovadora, semelhante ao modelo em que prestadores de serviços de infraestrutura oferecem serviços essenciais e cobram na comercialização tradicional. Por exemplo, o EigenLayer fornece suporte de segurança a outros sistemas através do mecanismo de "re-staking" e recebe recompensas. Este tipo de receita reflete o valor de mercado da infraestrutura na cadeia como "bens públicos".
A taxa de juro real na cadeia: A ascensão de RWA e stablecoins com juros
Cada vez mais, o capital começa a buscar mecanismos de retorno mais estáveis e previsíveis: ancorar ativos na cadeia às taxas de juros do mundo real. Este mecanismo liga stablecoins na cadeia ou ativos encriptados a instrumentos financeiros de baixo risco fora da cadeia, como títulos do governo de curto prazo, fundos do mercado monetário ou crédito institucional, mantendo a flexibilidade dos ativos encriptados enquanto obtém taxas de juros certas do mundo financeiro tradicional.
Ao mesmo tempo, as stablecoins com juros, como uma forma derivada de RWA, também começam a ganhar destaque. Esses ativos não são passivamente ancorados ao dólar americano, mas ativamente incorporam os rendimentos off-chain no próprio token. Eles tentam reconfigurar a lógica de uso do "dólar digital", tornando-o mais semelhante a uma "conta de juros" na cadeia.
RWA+PayFi também é um cenário que merece atenção no futuro, pois insere ativos de rendimento estável diretamente nas ferramentas de pagamento, quebrando a divisão binária entre "ativos" e "liquidez". Isso não apenas aumenta o apelo das criptomoedas nas transações reais, mas também abre novos cenários de uso para as stablecoins.
Três indicadores para encontrar ativos de rendimento sustentável
A fonte de rendimento é realmente "endógena" e sustentável? Os ativos geradores de rendimento verdadeiramente competitivos devem ter rendimentos provenientes das operações do próprio protocolo.
A estrutura é transparente? A confiança na cadeia vem da transparência pública. O fluxo de fundos é claro? A distribuição de juros é verificável? Existe risco de custódia centralizada?
Os rendimentos justificam o custo de oportunidade real? Num ambiente de altas taxas de juro, os retornos dos produtos na cadeia precisam competir com instrumentos financeiros tradicionais, como os títulos do governo.
No entanto, mesmo os "ativos de rendimento" não são realmente ativos sem risco. Eles ainda precisam ficar atentos aos riscos técnicos, de conformidade e de liquidez na estrutura na cadeia. Desde a suficiência da lógica de liquidação, até a centralização da governança do protocolo, passando pela transparência e rastreabilidade dos arranjos de custódia dos ativos por trás do RWA, tudo isso determina se os chamados "rendimentos certos" têm realmente a capacidade de serem convertidos.
No futuro, o mercado de ativos que geram rendimento poderá tornar-se uma reestruturação da "estrutura do mercado monetário" na cadeia. O mundo na cadeia está gradualmente estabelecendo seu próprio conceito de "índice de taxas de juros" e "retorno sem risco", formando uma ordem financeira mais robusta.
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0xSunnyDay
· 16h atrás
RWA é o verdadeiro caminho, certo?
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ApeWithAPlan
· 16h atrás
Já estou a desenhar BTC, cansei-me.
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GweiWatcher
· 16h atrás
Interesse é interesse, risco em primeiro lugar, havendo interesse há armadilha.
Análise das três grandes categorias de ativos de encriptação: explorando a certeza dos investimentos na cadeia
Exploração da Determinística na Cadeia: Análise de Três Tipos de Ativos de Encriptação com Rendimento
Num mundo cheio de incertezas, os investidores estão à procura de ativos que possam atravessar a volatilidade e tenham um suporte estrutural. Os ativos de rendimento emcriptação, como uma nova forma de sistema financeiro na cadeia, estão gradualmente se tornando um ponto de ancoragem para os investidores que buscam retornos robustos em condições de mercado turbulentas. No entanto, no mundo da encriptação, "juros" não representam apenas o valor do tempo do capital, mas são também o produto da interação entre o design de protocolos e as expectativas do mercado. Para encontrar a verdadeira "certeza" no mercado de encriptação, os investidores precisam entender profundamente os mecanismos subjacentes.
Atualmente, os ativos geradores de rendimento em aplicações descentralizadas (DApp) podem ser amplamente divididos em três categorias: rendimento exógeno, rendimento endógeno e ativos do mundo real (RWA) vinculados.
Retornos exógenos: Ilusão de juros impulsionada por subsídios
Os rendimentos exógenos são um reflexo da lógica de crescimento acelerado nos primeiros estágios do DeFi. Na ausência de uma demanda de usuários madura e de fluxo de caixa real, o mercado atrai usuários com a "ilusão de incentivo". Muitos protocolos trocam enormes incentivos em tokens pela atenção dos usuários e ativos bloqueados. No entanto, esse subsídio é essencialmente mais parecido com uma operação de curto prazo onde o mercado de capitais "paga" pelos indicadores de crescimento, em vez de um modelo de rendimento sustentável.
Este modelo depende da entrada de novos fundos ou da inflação de tokens, sendo estruturalmente semelhante a um "esquema de Ponzi". A plataforma atrai usuários a depositar dinheiro com altas rendimentos, e depois atrasa o resgate através de "regras de desbloqueio" complexas. Aqueles rendimentos anuais de centenas ou milhares, muitas vezes, são apenas tokens "impressos" do nada pela plataforma.
A experiência histórica mostra que, uma vez que os incentivos externos diminuem, uma grande quantidade de tokens subsidiados será vendida, prejudicando a confiança dos usuários e causando um ciclo vicioso de queda do TVL e do preço dos tokens. Dados mostram que, após o auge do DeFi em 2022, cerca de 30% dos projetos DeFi tiveram uma queda de mais de 90% no valor de mercado, muitas vezes relacionada a subsídios excessivos.
Se os investidores desejam encontrar um "fluxo de caixa estável", devem estar atentos a se existe um mecanismo real de criação de valor por trás dos rendimentos. Usar a promessa de inflação futura para os rendimentos de hoje, no final das contas, não é um modelo de negócio sustentável.
Rendimento endógeno: redistribuição do valor de uso
Os rendimentos endógenos são receitas geradas naturalmente pelo protocolo através de atividades comerciais reais, como juros de empréstimos, taxas de transação, e até multas em liquidações por incumprimento. Este tipo de rendimento possui um ciclo fechado e é sustentável, com uma lógica de lucro clara e uma estrutura mais saudável. Desde que o protocolo esteja a operar e tenha utilizadores, poderá continuar a gerar receitas, não dependendo de dinheiro quente do mercado ou de incentivos à inflação para manter-se em funcionamento.
Os rendimentos endógenos podem ser divididos em três tipos:
Tipo de spread de empréstimo: semelhante ao modelo "deposição e empréstimo" dos bancos tradicionais, como os protocolos de empréstimo Aave, Compound, etc. Os ganhos provêm dos juros pagos pelos mutuários, mas são facilmente influenciados pelo sentimento do mercado.
Tipo de reembolso de taxas: semelhante a dividendos de acionistas, o protocolo reembolsa uma parte da receita operacional (como taxas de transação) aos participantes que fornecem suporte de recursos. Por exemplo, uma DEX distribui uma parte das taxas geradas pela troca aos provedores de liquidez. Este tipo de rendimento depende fortemente da atividade de mercado do protocolo.
Tipo de serviço de protocolo: a receita interna mais inovadora, semelhante ao modelo em que prestadores de serviços de infraestrutura oferecem serviços essenciais e cobram na comercialização tradicional. Por exemplo, o EigenLayer fornece suporte de segurança a outros sistemas através do mecanismo de "re-staking" e recebe recompensas. Este tipo de receita reflete o valor de mercado da infraestrutura na cadeia como "bens públicos".
A taxa de juro real na cadeia: A ascensão de RWA e stablecoins com juros
Cada vez mais, o capital começa a buscar mecanismos de retorno mais estáveis e previsíveis: ancorar ativos na cadeia às taxas de juros do mundo real. Este mecanismo liga stablecoins na cadeia ou ativos encriptados a instrumentos financeiros de baixo risco fora da cadeia, como títulos do governo de curto prazo, fundos do mercado monetário ou crédito institucional, mantendo a flexibilidade dos ativos encriptados enquanto obtém taxas de juros certas do mundo financeiro tradicional.
Ao mesmo tempo, as stablecoins com juros, como uma forma derivada de RWA, também começam a ganhar destaque. Esses ativos não são passivamente ancorados ao dólar americano, mas ativamente incorporam os rendimentos off-chain no próprio token. Eles tentam reconfigurar a lógica de uso do "dólar digital", tornando-o mais semelhante a uma "conta de juros" na cadeia.
RWA+PayFi também é um cenário que merece atenção no futuro, pois insere ativos de rendimento estável diretamente nas ferramentas de pagamento, quebrando a divisão binária entre "ativos" e "liquidez". Isso não apenas aumenta o apelo das criptomoedas nas transações reais, mas também abre novos cenários de uso para as stablecoins.
Três indicadores para encontrar ativos de rendimento sustentável
A fonte de rendimento é realmente "endógena" e sustentável? Os ativos geradores de rendimento verdadeiramente competitivos devem ter rendimentos provenientes das operações do próprio protocolo.
A estrutura é transparente? A confiança na cadeia vem da transparência pública. O fluxo de fundos é claro? A distribuição de juros é verificável? Existe risco de custódia centralizada?
Os rendimentos justificam o custo de oportunidade real? Num ambiente de altas taxas de juro, os retornos dos produtos na cadeia precisam competir com instrumentos financeiros tradicionais, como os títulos do governo.
No entanto, mesmo os "ativos de rendimento" não são realmente ativos sem risco. Eles ainda precisam ficar atentos aos riscos técnicos, de conformidade e de liquidez na estrutura na cadeia. Desde a suficiência da lógica de liquidação, até a centralização da governança do protocolo, passando pela transparência e rastreabilidade dos arranjos de custódia dos ativos por trás do RWA, tudo isso determina se os chamados "rendimentos certos" têm realmente a capacidade de serem convertidos.
No futuro, o mercado de ativos que geram rendimento poderá tornar-se uma reestruturação da "estrutura do mercado monetário" na cadeia. O mundo na cadeia está gradualmente estabelecendo seu próprio conceito de "índice de taxas de juros" e "retorno sem risco", formando uma ordem financeira mais robusta.