Interpretação dos dados não agrícolas de julho: a reação do mercado pode ser exagerada, a resiliência da economia dos EUA ainda existe.
Resumo das Perspectivas
A reação do mercado aos dados das Folhas de pagamento não agrícolas (NFP) dos EUA pode ser exagerada, refletindo a decepção com a falta de cortes nas taxas de juros.
Aumento da taxa de desemprego em julho é parcialmente atribuído a fatores temporários, como furacões.
O aumento da taxa de desemprego e o crescimento do emprego abaixo do esperado têm causas estruturais, mas a longo prazo podem ser benéficos para conter a inflação
Um, a reação do mercado é exagerada, o Federal Reserve é cauteloso na avaliação do risco de recessão.
A história mostra que o desejo de Wall Street por políticas monetárias expansionistas muitas vezes supera a preocupação com políticas de aperto. A decisão do FOMC de julho não reduziu as taxas de juros antecipadamente, como alguns esperavam de forma otimista, e, juntamente com os fracos dados das Folhas de pagamento não agrícolas (NFP) dos EUA, provocou uma queda acentuada no mercado, refletindo a insatisfação com a "lenteza de ação" do Fed.
No entanto, o Fed pode não considerar que exista um risco sério de recessão atualmente. Os membros do FOMC geralmente têm acesso a alguns dados económicos do mês em curso ao tomarem decisões. Powell, após a reunião do FOMC de julho, ainda manteve uma certa postura hawkish, indicando que mesmo ao ver dados fracos de folhas de pagamento não agrícolas (NFP) dos EUA, o Fed ainda deseja manter a opção de continuar a controlar a inflação.
A atitude cautelosa da Reserva Federal em relação à redução das taxas de juros pode ser uma lição aprendida com o excesso de políticas de estímulo em 2020. Reduzir as taxas de juros de forma significativa e prematura pode desencadear expectativas auto-reforçadas no mercado, levando a uma queda acentuada nos rendimentos dos títulos do governo e a um ressurgimento da inflação, o que claramente não é o que a Reserva Federal deseja.
Dois, os dados de um único mês são insuficientes para julgar uma recessão econômica
A descrição mais precisa da situação econômica dos EUA atualmente é "crescimento mais lento" em vez de "recessão profunda". Em relação a indicadores como renda pessoal e despesas de consumo, os dados de junho não mudaram muito em comparação com o início do ano. Embora os dados de emprego tenham mostrado uma queda significativa, ainda é necessário considerar a influência de fatores ocasionais.
Dados recentes também mostram que a economia dos EUA ainda é resiliente. O índice ISM de serviços não manufatureiros de julho e os dados de pedidos iniciais de subsídio de desemprego no início de agosto superaram as expectativas, aliviando em certa medida o pânico no mercado. Esses dados indicam que a economia dos EUA pode não estar deslizando rapidamente para uma recessão, como se previa pessimisticamente.
Três, a descida das Folhas de pagamento não agrícolas (NFP) de julho existem fatores ocasionais
No início de julho, o furacão "Beryl" atingiu o estado do Texas, nos EUA, tornando-se o furacão mais forte nesta época desde 1851. Seu impacto fez com que cerca de 2,7 milhões de lares e empresas na região de Houston enfrentassem longos períodos de falta de eletricidade, com algumas áreas ainda sem energia mais de dez dias após a passagem do furacão.
De acordo com os dados do Bureau of Labor Statistics (BLS), o número de trabalhadores não agrícolas que não participaram do trabalho devido ao mau tempo em julho atingiu 436 mil, um recorde histórico para julho, mais de 10 vezes a média de julho desde que os dados começaram a ser coletados em 1976. Além disso, mais de 1 milhão de pessoas só conseguiram trabalhar em part-time devido ao clima. Esses fatores provavelmente tiveram um impacto significativo nos dados de emprego não agrícola.
Quatro, o aumento da imigração e o retorno da força de trabalho constituem fatores estruturais para o aumento da taxa de desemprego
A grande entrada de imigrantes ilegais após a pandemia teve um impacto no mercado de trabalho local. Esses imigrantes costumam estar dispostos a aceitar salários e condições de trabalho mais baixos, competindo com os trabalhadores locais no mercado de trabalho de baixa qualificação, o que pode aumentar a taxa de desemprego e pressionar para baixo os níveis salariais em certos setores.
Por outro lado, os trabalhadores que deixaram o mercado de trabalho no início da pandemia por várias razões estão gradualmente a regressar. Com o levantamento das medidas de restrição da pandemia, esses trabalhadores começaram a reavaliar a sua situação de emprego e a retornar ao mercado de trabalho. Embora isso seja um sinal positivo de recuperação económica, poderá levar a um aumento da taxa de desemprego a curto prazo.
O subsídio de desemprego e outras medidas de apoio financeiro durante a pandemia foram gradualmente reduzidos, o que levou alguns trabalhadores dependentes de benefícios a reentrar no mercado de trabalho, contribuindo, até certo ponto, para o aumento da taxa de desemprego.
Este aumento da oferta de mão-de-obra, a longo prazo, é na verdade um sinal de recuperação económica e espera-se que tenha um efeito de contenção sobre a inflação, proporcionando mais espaço político para as operações de redução de taxas do Federal Reserve.
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A verdade por trás dos dados não agrícolas de julho: a resiliência da economia dos EUA ainda persiste, a reação do mercado pode ser excessiva.
Interpretação dos dados não agrícolas de julho: a reação do mercado pode ser exagerada, a resiliência da economia dos EUA ainda existe.
Resumo das Perspectivas
Um, a reação do mercado é exagerada, o Federal Reserve é cauteloso na avaliação do risco de recessão.
A história mostra que o desejo de Wall Street por políticas monetárias expansionistas muitas vezes supera a preocupação com políticas de aperto. A decisão do FOMC de julho não reduziu as taxas de juros antecipadamente, como alguns esperavam de forma otimista, e, juntamente com os fracos dados das Folhas de pagamento não agrícolas (NFP) dos EUA, provocou uma queda acentuada no mercado, refletindo a insatisfação com a "lenteza de ação" do Fed.
No entanto, o Fed pode não considerar que exista um risco sério de recessão atualmente. Os membros do FOMC geralmente têm acesso a alguns dados económicos do mês em curso ao tomarem decisões. Powell, após a reunião do FOMC de julho, ainda manteve uma certa postura hawkish, indicando que mesmo ao ver dados fracos de folhas de pagamento não agrícolas (NFP) dos EUA, o Fed ainda deseja manter a opção de continuar a controlar a inflação.
A atitude cautelosa da Reserva Federal em relação à redução das taxas de juros pode ser uma lição aprendida com o excesso de políticas de estímulo em 2020. Reduzir as taxas de juros de forma significativa e prematura pode desencadear expectativas auto-reforçadas no mercado, levando a uma queda acentuada nos rendimentos dos títulos do governo e a um ressurgimento da inflação, o que claramente não é o que a Reserva Federal deseja.
Dois, os dados de um único mês são insuficientes para julgar uma recessão econômica
A descrição mais precisa da situação econômica dos EUA atualmente é "crescimento mais lento" em vez de "recessão profunda". Em relação a indicadores como renda pessoal e despesas de consumo, os dados de junho não mudaram muito em comparação com o início do ano. Embora os dados de emprego tenham mostrado uma queda significativa, ainda é necessário considerar a influência de fatores ocasionais.
Dados recentes também mostram que a economia dos EUA ainda é resiliente. O índice ISM de serviços não manufatureiros de julho e os dados de pedidos iniciais de subsídio de desemprego no início de agosto superaram as expectativas, aliviando em certa medida o pânico no mercado. Esses dados indicam que a economia dos EUA pode não estar deslizando rapidamente para uma recessão, como se previa pessimisticamente.
Três, a descida das Folhas de pagamento não agrícolas (NFP) de julho existem fatores ocasionais
No início de julho, o furacão "Beryl" atingiu o estado do Texas, nos EUA, tornando-se o furacão mais forte nesta época desde 1851. Seu impacto fez com que cerca de 2,7 milhões de lares e empresas na região de Houston enfrentassem longos períodos de falta de eletricidade, com algumas áreas ainda sem energia mais de dez dias após a passagem do furacão.
De acordo com os dados do Bureau of Labor Statistics (BLS), o número de trabalhadores não agrícolas que não participaram do trabalho devido ao mau tempo em julho atingiu 436 mil, um recorde histórico para julho, mais de 10 vezes a média de julho desde que os dados começaram a ser coletados em 1976. Além disso, mais de 1 milhão de pessoas só conseguiram trabalhar em part-time devido ao clima. Esses fatores provavelmente tiveram um impacto significativo nos dados de emprego não agrícola.
Quatro, o aumento da imigração e o retorno da força de trabalho constituem fatores estruturais para o aumento da taxa de desemprego
A grande entrada de imigrantes ilegais após a pandemia teve um impacto no mercado de trabalho local. Esses imigrantes costumam estar dispostos a aceitar salários e condições de trabalho mais baixos, competindo com os trabalhadores locais no mercado de trabalho de baixa qualificação, o que pode aumentar a taxa de desemprego e pressionar para baixo os níveis salariais em certos setores.
Por outro lado, os trabalhadores que deixaram o mercado de trabalho no início da pandemia por várias razões estão gradualmente a regressar. Com o levantamento das medidas de restrição da pandemia, esses trabalhadores começaram a reavaliar a sua situação de emprego e a retornar ao mercado de trabalho. Embora isso seja um sinal positivo de recuperação económica, poderá levar a um aumento da taxa de desemprego a curto prazo.
O subsídio de desemprego e outras medidas de apoio financeiro durante a pandemia foram gradualmente reduzidos, o que levou alguns trabalhadores dependentes de benefícios a reentrar no mercado de trabalho, contribuindo, até certo ponto, para o aumento da taxa de desemprego.
Este aumento da oferta de mão-de-obra, a longo prazo, é na verdade um sinal de recuperação económica e espera-se que tenha um efeito de contenção sobre a inflação, proporcionando mais espaço político para as operações de redução de taxas do Federal Reserve.