Encriptação de reserva: narrativa inovadora ou risco excessivo?
Recentemente, cada vez mais empresas listadas começaram a implementar estratégias de reserva de encriptação, especialmente de Bitcoin e Ethereum. Algumas empresas veem isso como a última tentativa para salvar seus negócios, outras simplesmente imitam a abordagem da MicroStrategy, mas também há poucos projetos verdadeiramente inovadores que se destacam.
Este artigo irá explorar os líderes no campo das reservas estratégicas de Bitcoin e Ethereum, analisando como eles oferecem alternativas para ETFs à vista, implementam estruturas de financiamento complexas, realizam otimização fiscal, criam rendimentos de stakagem, integram o ecossistema DeFi e exercem vantagens competitivas únicas.
Reserva de Bitcoin
Visão Geral
De acordo com os dados do BitcoinTreasuries.net, entre as entidades que divulgaram publicamente suas participações, a MicroStrategy rapidamente se tornou a maior detentora corporativa, ficando apenas atrás do iShares Bitcoin Trust, controlando quase 2,865% do total de 21 milhões de fornecimento.
Apesar disso, os ETFs e os fundos fiduciários continuam a dominar, com iShares, Fidelity e Grayscale à frente. A nível de estados soberanos, os Estados Unidos detêm a maior quantidade de Bitcoin, enquanto a Ucrânia também mantém reservas consideráveis. Entre as empresas privadas, a Block.one e a Tether Holdings estão no topo.
Entre todas as entidades que possuem Bitcoin, os Estados Unidos e o Canadá estão no topo, seguidos pelo Reino Unido. Mas também merece atenção a Metaplanet( do Japão, que ocupa a posição 5), e a Next Technology Holding( da China, que ocupa a posição 12).
A lista abaixo mostra a situação das 30 principais empresas de capital aberto que possuem Bitcoin, com a MicroStrategy ocupando a primeira posição com uma vantagem significativa. Mesmo excluindo a MicroStrategy, a MARA e a Twenty One Capital ainda estão entre as melhores, mas a distribuição das participações continua altamente concentrada, com a maioria das empresas fora do top 10 possuindo uma quantidade de Bitcoin que é apenas média em comparação com os líderes.
Ao avaliar as reservas de Bitcoin de empresas de capital aberto, há dois indicadores que merecem especial atenção:
Rácio do valor presente para o custo: compara o valor atual em dólares da posição em Bitcoin com o custo inicial pago. Um rácio mais alto significa enormes ganhos não realizados, o que pode aumentar a taxa de retorno e proporcionar uma proteção contra a volatilidade do mercado.
Múltiplo de NAV do Bitcoin (BTC NAV Multiple): O método de cálculo do mNAV é dividir o valor de mercado da empresa pelo valor em dólares de suas reservas de Bitcoin; algumas empresas substituem o valor de mercado por (EV) ao relatar o mNAV.
Esse múltiplo reflete a avaliação de prêmio dos investidores sobre os negócios principais da empresa além dos ativos encriptação. Quando mNAV > 1, o mercado avalia a empresa acima do valor de sua posição em bitcoin, indicando que os investidores estão dispostos a pagar um prêmio por cada unidade de "posição em bitcoin".
A chave está em que, quando mNAV > 1, é possível realizar financiamento anti-diluição: quando mNAV > 1, a empresa pode emitir mais ações → comprar bitcoins → aumentar o valor dos ativos líquidos em bitcoins → impulsionar o crescimento do valor da empresa(EV), ao mesmo tempo que a quantidade de bitcoins por ação aumenta.
A análise do múltiplo NAV das 30 principais empresas mostra a existência de grupos com diferenças significativas, como a Tesla e a Coinbase. Como essas empresas não têm a reserva de Bitcoin como seu principal negócio e possuem outros negócios principais, o seu múltiplo NAV é correspondentemente mais alto.
Após a exclusão das empresas que não são reservas de Bitcoin, pode-se ver que a maioria das empresas, na verdade, está a transacionar a múltiplos de NAV relativamente altos, muitos acima de 2. Apenas quatro estão abaixo de NAV = 1, enquanto grandes detentores como MSTR e MARA não apresentam aquele tipo de múltiplo extremo que se vê em pequenas empresas.
De acordo com os dados do BitcoinTreasuries.net, as empresas que fornecem divulgações públicas completas realmente apresentam uma alta proporção de custo base, refletindo ganhos não realizados significativos, o que provavelmente ocorre porque as empresas com lucros mais altos tendem a divulgar informações relacionadas.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Entre as muitas empresas de capital aberto que imitam a estratégia da MicroStrategy, uma empresa japonesa se destacou - Metaplanet. Até o momento, adquiriu um total de 16.352 bitcoins, posicionando-se entre as cinco maiores empresas de capital aberto que possuem bitcoins, e acelerou significativamente o ritmo de aquisição nos últimos meses.
Como se auto-descreve: "Captação de 500 milhões de dólares em capital próprio", "Maior emissor de ações do Japão em 2025", "Maior financiamento sem custos da história".
As taxas de juro no Japão mantiveram-se baixas durante um longo período, só sendo aumentadas em julho de 2024 para 0,25% e novamente em janeiro de 2025 para 0,5%, permanecendo atualmente em 0,5%. Esta diferença de taxa também se reflete no mercado de obrigações convertíveis: como mostrado no gráfico da Metaplanet, os títulos convertíveis emitidos nos Estados Unidos geralmente têm um cupão mais elevado, enquanto os emitidos no Japão apresentam taxas extremamente baixas e menor volatilidade.
Apesar de as taxas de juros no Japão serem geralmente baixas, o "financiamento a zero por cento de juro" da Metaplanet não é sem custos, a empresa compensa esses custos concedendo direitos de subscrição de ações (SARs).
Metaplanet começa por levantar dinheiro através da emissão de obrigações sem juros com um prazo de seis meses. Para garantir a solvência, a empresa concede ao fundo EVO o direito à valorização das ações correspondente à mesma quantidade, de acordo com a decisão do conselho de administração (SARs).
O contrato de obrigação estabelece: na data de vencimento, a Metaplanet deve usar o fundo EVO para exercer os SARs mencionados acima com pagamento em dinheiro ao preço de exercício flutuante, como a única fonte de financiamento para o resgate dos títulos.
Através deste arranjo, a Metaplanet evitou qualquer despesa de juros periódica.
A fonte de rendimento do fundo EVO inclui uma dupla garantia:
Garantia de capital: ao vencimento do título, o capital é reembolsado em dinheiro na íntegra, evitando o risco de queda das ações subjacentes;
Receita de alta: Quando o preço das ações da Metaplanet ultrapassa o preço de exercício flutuante, o fundo EVO obtém o lucro da diferença entre o preço de mercado e o preço de exercício através do exercício de SARs.
O "Plano de 5,55 bilhões" lançado em 6 de junho de 2025, com o número de direitos de valorização de ações (, é o maior plano de financiamento único da Metaplanet até agora. Um total de 5,55 bilhões de direitos de valorização de ações #20-# SARs ) foram emitidos, correspondendo a 92,4% de 600,7 milhões de ações em circulação, podendo financiar até 770 bilhões de ienes após o exercício. O preço de exercício inicial flutuante é de 1.388 ienes por ação, sendo reajustado a cada três dias com base em 100%/101%/102% do preço médio de fechamento dos três dias anteriores, mas não podendo ser inferior ao preço mínimo garantido de 777 ienes.
O fundo EVO pode ser exercido a qualquer momento entre 24 de junho de 2025 e 23 de junho de 2027, momento em que a Metaplanet emitirá novas ações e receberá os fundos do exercício. Para controlar a diluição acionária e o impacto no mercado, a Metaplanet pode anunciar a suspensão do exercício com cinco dias de negociação de antecedência ou notificar a recompra das participações não exercidas com duas semanas de antecedência.
As vantagens fiscais constituem outro valor central: no Japão, os ganhos de capital e dividendos de ações estão sujeitos a uma taxa única de cerca de 20%, enquanto os lucros da negociação de Bitcoin à vista são classificados como rendimentos diversos, sujeitos a uma taxa de imposto nacional progressiva de 5%-45%, mais 10% de imposto municipal sobre residentes ( e impostos adicionais ), com uma taxa de imposto total que pode alcançar até 55%. Para investidores na faixa de alta tributação que buscam exposição ao Bitcoin, a Metaplanet torna-se uma alternativa extremamente atraente, enquanto o Japão ainda não aprovou a listagem de ETFs de Bitcoin à vista.
Metaplanet tem historicamente negociado a um múltiplo mNAV elevado, geralmente superior a 5×, e até chegou a subir a 20×, muito acima de outros principais detentores. Embora este prêmio reflita a confiança dos investidores na sua estrutura de financiamento, vantagens fiscais e rendimentos do Bitcoin otimizados, também apresenta um risco maior e pode significar que o seu preço das ações está sobreavaliado.
( Outras empresas de reserva de Bitcoin: Surfando a onda SPAC
Várias empresas estão competindo para imitar a estratégia de reserva de Bitcoin da MicroStrategy. Vale a pena notar que a Twenty One Capital), classificada em 3###, e a ProCap Finance(, classificada em 13), são empresas SPAC que, através de uma estrutura de captação complexa, se tornam imediatamente grandes detentores após a conclusão da fusão.
(# Twenty One Capital, Inc.
Co-fundada pelo CEO da Strike, Jack Mallers. O caminho SPAC da Twenty One combina um compromisso de Bitcoin físico, PIPE e financiamento de obrigações convertíveis, além de uma estrutura de fusão em duas etapas, permitindo que a empresa tenha uma reserva financiada de 42.000 Bitcoins no primeiro dia de listagem na Nasdaq.
A negociação começou com a Tether e a Bitfinex a prometerem fornecer 31.500 bitcoins a uma entidade privada chamada NewCo, enquanto a Tether investiu adicionalmente 462 milhões de dólares na compra de bitcoins. Um PIPE de 200 milhões de dólares financia o truste da SPAC, que posteriormente se funde com sua subsidiária resultante e emite ações Classe A para os investidores da SPAC e PIPE.
Entretanto, a NewCo completou a fusão com a mesma subsidiária através da troca de ações, trocando ações da Classe A e da Classe B. Simultaneamente, uma emissão de dívida conversível no valor de 340 milhões de dólares foi injetada diretamente na Twenty One. A Twenty One imediatamente utilizou os fundos provenientes da PIPE e da dívida conversível para recomprar o bitcoin previamente prometido da Tether e da Bitfinex. O SoftBank, como parte ancorada da estratégia, subscreveu ações equivalentes a 10.500 bitcoins; caso a reserva final não atinja o objetivo de 42.000 bitcoins, a Tether será responsável por cobrir a diferença.
![IOSG：SBET moeda é uma narrativa inovadora ou alavancagem do Ethereum?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c5734cfd4353a8b3e1021f76c974b917.webp###
Após a conclusão da fusão SPAC, a participação acionária da Twenty One será principalmente detida pela Tether e sua exchange associada Bitfinex, enquanto o SoftBank Group terá uma participação minoritária significativa.
A Tether e a Bitfinex prometeram, antes da fusão, uma grande quantidade de Bitcoins em troca de novas ações emitidas, mantendo, no final, participações majoritárias ( Tether 42,8%, Bitfinex 16,0% ). A SoftBank, posteriormente, comprou ações no valor de 10.500 Bitcoins pelo mesmo preço, obtendo uma proporção semelhante de ações ( 24,0% ). Em comparação, o caixa do fundo fiduciário SPAC ( é de cerca de 100 milhões de dólares ), além de uma menor participação em PIPE e títulos conversíveis.
(# ProCap BTC)PCAP###
A ProCap Financial arrecadou um total de 1,008 bilhões de dólares para lançar sua plataforma de reserva de Bitcoin, dos quais 256 milhões vieram do trust SPAC ( assumindo que a quantidade de resgates é mínima ), 517 milhões vieram de ações preferenciais PIPE, e 235 milhões vieram de uma rodada de títulos conversíveis garantidos e sem juros. Quase 95% do total de captação (, 1,95 bilhões de dólares ) foram imediatamente investidos na aquisição de 9,498 Bitcoins.
Os acionistas públicos da SPAC trocaram 256 milhões de dólares em um trust por 25 milhões de ações, representando 19,7%; liderados por Magnetar Capital, ParaFi, Blockchain.com Ventures, Arrington Capital, Woodline Partners, Anson Funds, RK Capital, Off the Chain Capital, FalconX, BSQ Capital, entre outros, foi levantado 517 milhões de dólares em ações preferenciais PIPE, subscrevendo 63,5 milhões de ações, representando 50,1%; 235 milhões de dólares em notas convertíveis preferenciais garantidas sem juros foram convertidos em 18,1 milhões de ações, representando 14,3%; a Inflection Points Inc. trocou suas ações existentes e investiu adicionalmente 8,5 milhões de dólares em subscrição de ações, recebendo 11,1 milhões de ações, representando 8,7%; os patrocinadores da SPAC mantêm 9 milhões de ações de promoção, representando 7,1%.
Apesar do desempenho geralmente insatisfatório dos projetos SPAC, os SPACs com reservas de Bitcoin são amplamente reconhecidos pela sua transparência em relação à propriedade e à base de custos. Os documentos de registro S-1/S-4 revelam detalhadamente os aportes em dinheiro, a distribuição de ações e o valor da contribuição em Bitcoin físico de todas as partes envolvidas, (.
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PensionDestroyer
· 08-08 07:05
Acumulando, acumulando e já não há mais para acumular.
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IronHeadMiner
· 08-05 16:39
É só acumular, não fique enrolando.
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AlwaysMissingTops
· 08-05 08:12
Quantas pessoas perderam corte para comprar? Zhi zhi zhi zhi
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SchroedingerMiner
· 08-05 08:12
O que se joga é o coração. Acumulando, acumulando e vamos ao céu.
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MetaverseHobo
· 08-05 08:02
Ainda quer aprender os truques do Seiler? Não é tão fácil fazer as pessoas de parvas.
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NftDataDetective
· 08-05 07:53
smh... o playbook do saylor está a ficar muito cheio
Guerra de Acumulação de moedas da empresa: MicroStrategy lidera, novos jogadores aproveitam o financiamento para entrar no jogo
Encriptação de reserva: narrativa inovadora ou risco excessivo?
Recentemente, cada vez mais empresas listadas começaram a implementar estratégias de reserva de encriptação, especialmente de Bitcoin e Ethereum. Algumas empresas veem isso como a última tentativa para salvar seus negócios, outras simplesmente imitam a abordagem da MicroStrategy, mas também há poucos projetos verdadeiramente inovadores que se destacam.
Este artigo irá explorar os líderes no campo das reservas estratégicas de Bitcoin e Ethereum, analisando como eles oferecem alternativas para ETFs à vista, implementam estruturas de financiamento complexas, realizam otimização fiscal, criam rendimentos de stakagem, integram o ecossistema DeFi e exercem vantagens competitivas únicas.
Reserva de Bitcoin
Visão Geral
De acordo com os dados do BitcoinTreasuries.net, entre as entidades que divulgaram publicamente suas participações, a MicroStrategy rapidamente se tornou a maior detentora corporativa, ficando apenas atrás do iShares Bitcoin Trust, controlando quase 2,865% do total de 21 milhões de fornecimento.
Apesar disso, os ETFs e os fundos fiduciários continuam a dominar, com iShares, Fidelity e Grayscale à frente. A nível de estados soberanos, os Estados Unidos detêm a maior quantidade de Bitcoin, enquanto a Ucrânia também mantém reservas consideráveis. Entre as empresas privadas, a Block.one e a Tether Holdings estão no topo.
Entre todas as entidades que possuem Bitcoin, os Estados Unidos e o Canadá estão no topo, seguidos pelo Reino Unido. Mas também merece atenção a Metaplanet( do Japão, que ocupa a posição 5), e a Next Technology Holding( da China, que ocupa a posição 12).
A lista abaixo mostra a situação das 30 principais empresas de capital aberto que possuem Bitcoin, com a MicroStrategy ocupando a primeira posição com uma vantagem significativa. Mesmo excluindo a MicroStrategy, a MARA e a Twenty One Capital ainda estão entre as melhores, mas a distribuição das participações continua altamente concentrada, com a maioria das empresas fora do top 10 possuindo uma quantidade de Bitcoin que é apenas média em comparação com os líderes.
Ao avaliar as reservas de Bitcoin de empresas de capital aberto, há dois indicadores que merecem especial atenção:
Rácio do valor presente para o custo: compara o valor atual em dólares da posição em Bitcoin com o custo inicial pago. Um rácio mais alto significa enormes ganhos não realizados, o que pode aumentar a taxa de retorno e proporcionar uma proteção contra a volatilidade do mercado.
Múltiplo de NAV do Bitcoin (BTC NAV Multiple): O método de cálculo do mNAV é dividir o valor de mercado da empresa pelo valor em dólares de suas reservas de Bitcoin; algumas empresas substituem o valor de mercado por (EV) ao relatar o mNAV.
Esse múltiplo reflete a avaliação de prêmio dos investidores sobre os negócios principais da empresa além dos ativos encriptação. Quando mNAV > 1, o mercado avalia a empresa acima do valor de sua posição em bitcoin, indicando que os investidores estão dispostos a pagar um prêmio por cada unidade de "posição em bitcoin".
A chave está em que, quando mNAV > 1, é possível realizar financiamento anti-diluição: quando mNAV > 1, a empresa pode emitir mais ações → comprar bitcoins → aumentar o valor dos ativos líquidos em bitcoins → impulsionar o crescimento do valor da empresa(EV), ao mesmo tempo que a quantidade de bitcoins por ação aumenta.
A análise do múltiplo NAV das 30 principais empresas mostra a existência de grupos com diferenças significativas, como a Tesla e a Coinbase. Como essas empresas não têm a reserva de Bitcoin como seu principal negócio e possuem outros negócios principais, o seu múltiplo NAV é correspondentemente mais alto.
Após a exclusão das empresas que não são reservas de Bitcoin, pode-se ver que a maioria das empresas, na verdade, está a transacionar a múltiplos de NAV relativamente altos, muitos acima de 2. Apenas quatro estão abaixo de NAV = 1, enquanto grandes detentores como MSTR e MARA não apresentam aquele tipo de múltiplo extremo que se vê em pequenas empresas.
De acordo com os dados do BitcoinTreasuries.net, as empresas que fornecem divulgações públicas completas realmente apresentam uma alta proporção de custo base, refletindo ganhos não realizados significativos, o que provavelmente ocorre porque as empresas com lucros mais altos tendem a divulgar informações relacionadas.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Entre as muitas empresas de capital aberto que imitam a estratégia da MicroStrategy, uma empresa japonesa se destacou - Metaplanet. Até o momento, adquiriu um total de 16.352 bitcoins, posicionando-se entre as cinco maiores empresas de capital aberto que possuem bitcoins, e acelerou significativamente o ritmo de aquisição nos últimos meses.
Como se auto-descreve: "Captação de 500 milhões de dólares em capital próprio", "Maior emissor de ações do Japão em 2025", "Maior financiamento sem custos da história".
As taxas de juro no Japão mantiveram-se baixas durante um longo período, só sendo aumentadas em julho de 2024 para 0,25% e novamente em janeiro de 2025 para 0,5%, permanecendo atualmente em 0,5%. Esta diferença de taxa também se reflete no mercado de obrigações convertíveis: como mostrado no gráfico da Metaplanet, os títulos convertíveis emitidos nos Estados Unidos geralmente têm um cupão mais elevado, enquanto os emitidos no Japão apresentam taxas extremamente baixas e menor volatilidade.
Apesar de as taxas de juros no Japão serem geralmente baixas, o "financiamento a zero por cento de juro" da Metaplanet não é sem custos, a empresa compensa esses custos concedendo direitos de subscrição de ações (SARs).
Metaplanet começa por levantar dinheiro através da emissão de obrigações sem juros com um prazo de seis meses. Para garantir a solvência, a empresa concede ao fundo EVO o direito à valorização das ações correspondente à mesma quantidade, de acordo com a decisão do conselho de administração (SARs).
O contrato de obrigação estabelece: na data de vencimento, a Metaplanet deve usar o fundo EVO para exercer os SARs mencionados acima com pagamento em dinheiro ao preço de exercício flutuante, como a única fonte de financiamento para o resgate dos títulos.
Através deste arranjo, a Metaplanet evitou qualquer despesa de juros periódica.
A fonte de rendimento do fundo EVO inclui uma dupla garantia:
O "Plano de 5,55 bilhões" lançado em 6 de junho de 2025, com o número de direitos de valorização de ações (, é o maior plano de financiamento único da Metaplanet até agora. Um total de 5,55 bilhões de direitos de valorização de ações #20-# SARs ) foram emitidos, correspondendo a 92,4% de 600,7 milhões de ações em circulação, podendo financiar até 770 bilhões de ienes após o exercício. O preço de exercício inicial flutuante é de 1.388 ienes por ação, sendo reajustado a cada três dias com base em 100%/101%/102% do preço médio de fechamento dos três dias anteriores, mas não podendo ser inferior ao preço mínimo garantido de 777 ienes.
O fundo EVO pode ser exercido a qualquer momento entre 24 de junho de 2025 e 23 de junho de 2027, momento em que a Metaplanet emitirá novas ações e receberá os fundos do exercício. Para controlar a diluição acionária e o impacto no mercado, a Metaplanet pode anunciar a suspensão do exercício com cinco dias de negociação de antecedência ou notificar a recompra das participações não exercidas com duas semanas de antecedência.
As vantagens fiscais constituem outro valor central: no Japão, os ganhos de capital e dividendos de ações estão sujeitos a uma taxa única de cerca de 20%, enquanto os lucros da negociação de Bitcoin à vista são classificados como rendimentos diversos, sujeitos a uma taxa de imposto nacional progressiva de 5%-45%, mais 10% de imposto municipal sobre residentes ( e impostos adicionais ), com uma taxa de imposto total que pode alcançar até 55%. Para investidores na faixa de alta tributação que buscam exposição ao Bitcoin, a Metaplanet torna-se uma alternativa extremamente atraente, enquanto o Japão ainda não aprovou a listagem de ETFs de Bitcoin à vista.
Metaplanet tem historicamente negociado a um múltiplo mNAV elevado, geralmente superior a 5×, e até chegou a subir a 20×, muito acima de outros principais detentores. Embora este prêmio reflita a confiança dos investidores na sua estrutura de financiamento, vantagens fiscais e rendimentos do Bitcoin otimizados, também apresenta um risco maior e pode significar que o seu preço das ações está sobreavaliado.
( Outras empresas de reserva de Bitcoin: Surfando a onda SPAC
Várias empresas estão competindo para imitar a estratégia de reserva de Bitcoin da MicroStrategy. Vale a pena notar que a Twenty One Capital), classificada em 3###, e a ProCap Finance(, classificada em 13), são empresas SPAC que, através de uma estrutura de captação complexa, se tornam imediatamente grandes detentores após a conclusão da fusão.
(# Twenty One Capital, Inc.
Co-fundada pelo CEO da Strike, Jack Mallers. O caminho SPAC da Twenty One combina um compromisso de Bitcoin físico, PIPE e financiamento de obrigações convertíveis, além de uma estrutura de fusão em duas etapas, permitindo que a empresa tenha uma reserva financiada de 42.000 Bitcoins no primeiro dia de listagem na Nasdaq.
A negociação começou com a Tether e a Bitfinex a prometerem fornecer 31.500 bitcoins a uma entidade privada chamada NewCo, enquanto a Tether investiu adicionalmente 462 milhões de dólares na compra de bitcoins. Um PIPE de 200 milhões de dólares financia o truste da SPAC, que posteriormente se funde com sua subsidiária resultante e emite ações Classe A para os investidores da SPAC e PIPE.
Entretanto, a NewCo completou a fusão com a mesma subsidiária através da troca de ações, trocando ações da Classe A e da Classe B. Simultaneamente, uma emissão de dívida conversível no valor de 340 milhões de dólares foi injetada diretamente na Twenty One. A Twenty One imediatamente utilizou os fundos provenientes da PIPE e da dívida conversível para recomprar o bitcoin previamente prometido da Tether e da Bitfinex. O SoftBank, como parte ancorada da estratégia, subscreveu ações equivalentes a 10.500 bitcoins; caso a reserva final não atinja o objetivo de 42.000 bitcoins, a Tether será responsável por cobrir a diferença.
![IOSG：SBET moeda é uma narrativa inovadora ou alavancagem do Ethereum?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c5734cfd4353a8b3e1021f76c974b917.webp###
Após a conclusão da fusão SPAC, a participação acionária da Twenty One será principalmente detida pela Tether e sua exchange associada Bitfinex, enquanto o SoftBank Group terá uma participação minoritária significativa.
A Tether e a Bitfinex prometeram, antes da fusão, uma grande quantidade de Bitcoins em troca de novas ações emitidas, mantendo, no final, participações majoritárias ( Tether 42,8%, Bitfinex 16,0% ). A SoftBank, posteriormente, comprou ações no valor de 10.500 Bitcoins pelo mesmo preço, obtendo uma proporção semelhante de ações ( 24,0% ). Em comparação, o caixa do fundo fiduciário SPAC ( é de cerca de 100 milhões de dólares ), além de uma menor participação em PIPE e títulos conversíveis.
(# ProCap BTC)PCAP###
A ProCap Financial arrecadou um total de 1,008 bilhões de dólares para lançar sua plataforma de reserva de Bitcoin, dos quais 256 milhões vieram do trust SPAC ( assumindo que a quantidade de resgates é mínima ), 517 milhões vieram de ações preferenciais PIPE, e 235 milhões vieram de uma rodada de títulos conversíveis garantidos e sem juros. Quase 95% do total de captação (, 1,95 bilhões de dólares ) foram imediatamente investidos na aquisição de 9,498 Bitcoins.
Os acionistas públicos da SPAC trocaram 256 milhões de dólares em um trust por 25 milhões de ações, representando 19,7%; liderados por Magnetar Capital, ParaFi, Blockchain.com Ventures, Arrington Capital, Woodline Partners, Anson Funds, RK Capital, Off the Chain Capital, FalconX, BSQ Capital, entre outros, foi levantado 517 milhões de dólares em ações preferenciais PIPE, subscrevendo 63,5 milhões de ações, representando 50,1%; 235 milhões de dólares em notas convertíveis preferenciais garantidas sem juros foram convertidos em 18,1 milhões de ações, representando 14,3%; a Inflection Points Inc. trocou suas ações existentes e investiu adicionalmente 8,5 milhões de dólares em subscrição de ações, recebendo 11,1 milhões de ações, representando 8,7%; os patrocinadores da SPAC mantêm 9 milhões de ações de promoção, representando 7,1%.
Apesar do desempenho geralmente insatisfatório dos projetos SPAC, os SPACs com reservas de Bitcoin são amplamente reconhecidos pela sua transparência em relação à propriedade e à base de custos. Os documentos de registro S-1/S-4 revelam detalhadamente os aportes em dinheiro, a distribuição de ações e o valor da contribuição em Bitcoin físico de todas as partes envolvidas, (.