La guerre des algorithmes de contrat entre CEX et DEX : Hyperliquid, Binance, OKX
En mars 2025, une agitation sur le marché provoquée par le contrat JELLYJELLY a éclaté sur une certaine plateforme d'échange décentralisée. En quelques heures, le prix de ce contrat a explosé de 429 %, presque déclenchant un grand nombre de liquidations. En cas de liquidation, les positions courtes seraient envoyées dans le coffre de liquidité en chaîne, entraînant des pertes flottantes de plusieurs millions de dollars. Alors que les positions en chaîne étaient en danger, une certaine plateforme d'échange centralisée a rapidement lancé le trading de contrats perpétuels JELLYJELLY.
Au moment où la crise est sur le point d'éclater, les validateurs de la plateforme décentralisée interviennent par un vote d'urgence pour forcer le retrait, le clôture et le gel des transactions. Cet événement a suscité des interrogations au sein de la communauté crypto sur les échanges "décentralisés", tout en révélant une question centrale : qu'est-ce qui détermine le prix sur les plateformes d'échange décentralisées ? Qui porte réellement le risque ? L'algorithme est-il vraiment neutre ?
Cet article se basera sur cet événement pour analyser les différences d'algorithmes des trois grandes plateformes en ce qui concerne les mécanismes fondamentaux des contrats perpétuels - le prix de l'indice, le prix de marquage et le taux de financement - et plonger dans les idées financières et les mécanismes de transmission des risques qui les sous-tendent. Nous explorerons comment différents algorithmes façonnent les styles de trading, servent différents types de traders et comment ils influencent la capacité de survie des traders lors des tempêtes du marché.
Aperçu du trading de contrats à terme perpétuels
Le trading de contrats perpétuels est principalement composé de trois éléments :
Prix index : Suivre les variations de prix du marché au comptant, c'est la référence théorique.
Prix de référence : utilisé pour calculer les gains et pertes non réalisés, la liquidation et d'autres événements clés.
Taux de financement : un mécanisme économique reliant les marchés au comptant et à terme, orientant le prix des contrats vers le prix au comptant.
La plateforme qui contrôle le prix de référence détient le pouvoir de vie et de mort sur le contrat. Le cœur d'une plateforme décentralisée réside dans la garantie que le prix de référence ne soit pas manipulé et soit vérifiable. Cette plateforme a été optimisée sur la base de l'algorithme d'un certain échange centralisé, permettant au prix de revenir rapidement à son prix de marché dans des conditions de marché extrêmes et lorsque les transactions sur la plateforme sont manipulées.
Détails de comparaison des algorithmes
Prix index/ Prix oracle
Le prix de l'oracle sur la plateforme décentralisée est construit par des nœuds validateurs, en utilisant la méthode de la médiane pondérée pour contrer les fluctuations extrêmes des prix, ce qui rend le système plus résistant à la manipulation mais avec une fréquence de mise à jour plus lente (une fois toutes les 3 secondes). Ce design vise à éliminer les valeurs aberrantes et les fluctuations, rendant le prix plus lisse.
Mécanisme de prix de marquage
L'algorithme du prix de marquage d'un certain échange centralisé est basé sur les principes de "lissage des prix" et "réflexion de la profondeur du marché", utilisant la médiane du prix moyen d'achat/vente sur le marché des contrats, du prix de transaction et du prix d'impact. Cette conception permet des variations de prix de marquage douces et résistantes aux pics, adaptées aux stratégies de placement stable et d'arbitrage pour les fonds importants.
Une autre bourse centralisée adopte une approche plus agressive, utilisant uniquement le prix moyen d'achat/vente comme source de prix de référence. Cet algorithme est extrêmement sensible aux petites transactions, ce qui le rend adapté aux traders haute fréquence et aux opérations à court terme.
La structure des prix de marquage de la plateforme décentralisée combine les caractéristiques de deux bourses centralisées. Elle intègre trois sources de prix : la moyenne mobile exponentielle de la différence entre le prix oracle et le prix moyen dans le contrat, la médiane des prix d'achat et de vente de la plateforme elle-même, ainsi que la médiane pondérée des prix moyens des contrats perpétuels de plusieurs bourses centralisées.
Taux de financement Algorithme
La plateforme décentralisée a introduit un indice de prime dans le modèle de base des prix d'impact et des taux d'intérêt de prêt d'un échange centralisé, en utilisant les prix des oracles dans le calcul pour se rapprocher de la réalité du marché. Pour compenser la lenteur de la vitesse de retour des prix, cette plateforme a adopté trois réglages caractéristiques :
Taux de financement pouvant atteindre jusqu'à 4 %/heure dans des cas extrêmes.
Le frais de financement est basé sur le prix de l'oracle et non sur le prix marqué.
Le taux de financement est facturé à raison d'un huitième du taux de huit heures par heure.
En comparaison, le taux de financement d'un certain échange centralisé dépend d'une période de règlement relativement longue (généralement 8 heures), et lors du calcul, il combine la profondeur du carnet de commandes et le taux d'intérêt des prêts, offrant ainsi un coût de financement plus fluide pour les investisseurs institutionnels et les traders à moyen et long terme.
L'algorithme des frais de financement d'un autre échange centralisé est relativement simple, basé sur l'écart entre les prix d'achat et de vente du carnet d'ordres, avec une période de règlement assez longue. Cette conception entraîne des fluctuations importantes des frais de financement, convenant aux stratégies agressives à haute fréquence et à court terme.
Stratégies de trading et philosophie financière sur différentes plateformes
Une bourse centralisée : le design des rationalistes du système
La conception globale de la plateforme est orientée vers "l'institutionnalisation et la modération", et le concept fondamental est "rendre le marché prévisible". Cela s'aligne fortement avec l'école de la finance quantitative et l'hypothèse des marchés efficaces, supposant que le marché est généralement rationnel et peut être apprivoisé par la modélisation statistique.
Une autre bourse centralisée : la conception des traders instinctifs
La conception stratégique de cette plateforme est proche de "rapide, agressif, précis", et sa philosophie est que "le marché est le reflet de la nature humaine". Cela correspond à la logique de la finance comportementale, acceptant que le marché soit irrationnel, que les traders soient émotifs, et que les véritables personnes intelligentes cherchent l'espace de jeu dans des fluctuations violentes.
Plateforme décentralisée : conception des structuralistes en chaîne
La plateforme tente de créer un tout nouveau paradigme financier : gouvernance décentralisée + mécanisme de prix programmable. Sa philosophie est : l'algorithme ne prédit pas le marché, mais établit l'ordre. Cette plateforme ressemble davantage à un protocole financier fonctionnant sur la blockchain, avec des prix déterminés par le consensus des nœuds validateurs, et la liquidation des positions assurée par un fonds de liquidité, toutes les données de transaction étant mises en chaîne et publiques.
Conclusion
Le prix est l'apparence de la transaction, l'algorithme est l'ordre de la transaction. Différentes plateformes de trading, à travers la conception de leurs propres algorithmes, tentent de répondre à la question de la façon de faire confiance à un marché invisible. Cependant, lorsque le marché est dans des situations extrêmes, l'algorithme se retire, et l'homme doit monter sur scène. En fin de compte, le prix n'est pas déterminé par l'algorithme, mais par notre choix de croire qui le détermine.
Dans le monde financier de demain, l'algorithme continuera d'étendre son territoire. Mais il faut reconnaître que derrière chaque logique écrite dans le code se projette un jugement de valeur. Que ce soit la quête de la liberté, de l'équité ou de la transparence, chacun doit être responsable de ses valeurs. Avançons prudemment dans cet écosystème financier en constante évolution, toujours avec un respect pour le marché.
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
11 J'aime
Récompense
11
5
Partager
Commentaire
0/400
ApeWithAPlan
· Il y a 23h
Hehe, le grand fantôme de la Décentralisation
Voir l'originalRépondre0
MEVEye
· Il y a 23h
Une stratégie typique de dumping MEV, sigh.
Voir l'originalRépondre0
WealthCoffee
· Il y a 23h
C'est trop dur, une opportunité de s'enrichir rapidement.
Voir l'originalRépondre0
DYORMaster
· Il y a 23h
Il semble que les DEX aient encore besoin de régulation.
Voir l'originalRépondre0
ChainMelonWatcher
· Il y a 23h
La tête est si grande. Quand pourra-t-on corriger ce bug ?
Bataille du Trading Futures Perpétuel : Duel des Algorithmes CEX et DEX et la philosophie financière qui les sous-tend
La guerre des algorithmes de contrat entre CEX et DEX : Hyperliquid, Binance, OKX
En mars 2025, une agitation sur le marché provoquée par le contrat JELLYJELLY a éclaté sur une certaine plateforme d'échange décentralisée. En quelques heures, le prix de ce contrat a explosé de 429 %, presque déclenchant un grand nombre de liquidations. En cas de liquidation, les positions courtes seraient envoyées dans le coffre de liquidité en chaîne, entraînant des pertes flottantes de plusieurs millions de dollars. Alors que les positions en chaîne étaient en danger, une certaine plateforme d'échange centralisée a rapidement lancé le trading de contrats perpétuels JELLYJELLY.
Au moment où la crise est sur le point d'éclater, les validateurs de la plateforme décentralisée interviennent par un vote d'urgence pour forcer le retrait, le clôture et le gel des transactions. Cet événement a suscité des interrogations au sein de la communauté crypto sur les échanges "décentralisés", tout en révélant une question centrale : qu'est-ce qui détermine le prix sur les plateformes d'échange décentralisées ? Qui porte réellement le risque ? L'algorithme est-il vraiment neutre ?
Cet article se basera sur cet événement pour analyser les différences d'algorithmes des trois grandes plateformes en ce qui concerne les mécanismes fondamentaux des contrats perpétuels - le prix de l'indice, le prix de marquage et le taux de financement - et plonger dans les idées financières et les mécanismes de transmission des risques qui les sous-tendent. Nous explorerons comment différents algorithmes façonnent les styles de trading, servent différents types de traders et comment ils influencent la capacité de survie des traders lors des tempêtes du marché.
Aperçu du trading de contrats à terme perpétuels
Le trading de contrats perpétuels est principalement composé de trois éléments :
La plateforme qui contrôle le prix de référence détient le pouvoir de vie et de mort sur le contrat. Le cœur d'une plateforme décentralisée réside dans la garantie que le prix de référence ne soit pas manipulé et soit vérifiable. Cette plateforme a été optimisée sur la base de l'algorithme d'un certain échange centralisé, permettant au prix de revenir rapidement à son prix de marché dans des conditions de marché extrêmes et lorsque les transactions sur la plateforme sont manipulées.
Détails de comparaison des algorithmes
Prix index/ Prix oracle
Le prix de l'oracle sur la plateforme décentralisée est construit par des nœuds validateurs, en utilisant la méthode de la médiane pondérée pour contrer les fluctuations extrêmes des prix, ce qui rend le système plus résistant à la manipulation mais avec une fréquence de mise à jour plus lente (une fois toutes les 3 secondes). Ce design vise à éliminer les valeurs aberrantes et les fluctuations, rendant le prix plus lisse.
Mécanisme de prix de marquage
L'algorithme du prix de marquage d'un certain échange centralisé est basé sur les principes de "lissage des prix" et "réflexion de la profondeur du marché", utilisant la médiane du prix moyen d'achat/vente sur le marché des contrats, du prix de transaction et du prix d'impact. Cette conception permet des variations de prix de marquage douces et résistantes aux pics, adaptées aux stratégies de placement stable et d'arbitrage pour les fonds importants.
Une autre bourse centralisée adopte une approche plus agressive, utilisant uniquement le prix moyen d'achat/vente comme source de prix de référence. Cet algorithme est extrêmement sensible aux petites transactions, ce qui le rend adapté aux traders haute fréquence et aux opérations à court terme.
La structure des prix de marquage de la plateforme décentralisée combine les caractéristiques de deux bourses centralisées. Elle intègre trois sources de prix : la moyenne mobile exponentielle de la différence entre le prix oracle et le prix moyen dans le contrat, la médiane des prix d'achat et de vente de la plateforme elle-même, ainsi que la médiane pondérée des prix moyens des contrats perpétuels de plusieurs bourses centralisées.
Taux de financement Algorithme
La plateforme décentralisée a introduit un indice de prime dans le modèle de base des prix d'impact et des taux d'intérêt de prêt d'un échange centralisé, en utilisant les prix des oracles dans le calcul pour se rapprocher de la réalité du marché. Pour compenser la lenteur de la vitesse de retour des prix, cette plateforme a adopté trois réglages caractéristiques :
En comparaison, le taux de financement d'un certain échange centralisé dépend d'une période de règlement relativement longue (généralement 8 heures), et lors du calcul, il combine la profondeur du carnet de commandes et le taux d'intérêt des prêts, offrant ainsi un coût de financement plus fluide pour les investisseurs institutionnels et les traders à moyen et long terme.
L'algorithme des frais de financement d'un autre échange centralisé est relativement simple, basé sur l'écart entre les prix d'achat et de vente du carnet d'ordres, avec une période de règlement assez longue. Cette conception entraîne des fluctuations importantes des frais de financement, convenant aux stratégies agressives à haute fréquence et à court terme.
Stratégies de trading et philosophie financière sur différentes plateformes
Une bourse centralisée : le design des rationalistes du système
La conception globale de la plateforme est orientée vers "l'institutionnalisation et la modération", et le concept fondamental est "rendre le marché prévisible". Cela s'aligne fortement avec l'école de la finance quantitative et l'hypothèse des marchés efficaces, supposant que le marché est généralement rationnel et peut être apprivoisé par la modélisation statistique.
Une autre bourse centralisée : la conception des traders instinctifs
La conception stratégique de cette plateforme est proche de "rapide, agressif, précis", et sa philosophie est que "le marché est le reflet de la nature humaine". Cela correspond à la logique de la finance comportementale, acceptant que le marché soit irrationnel, que les traders soient émotifs, et que les véritables personnes intelligentes cherchent l'espace de jeu dans des fluctuations violentes.
Plateforme décentralisée : conception des structuralistes en chaîne
La plateforme tente de créer un tout nouveau paradigme financier : gouvernance décentralisée + mécanisme de prix programmable. Sa philosophie est : l'algorithme ne prédit pas le marché, mais établit l'ordre. Cette plateforme ressemble davantage à un protocole financier fonctionnant sur la blockchain, avec des prix déterminés par le consensus des nœuds validateurs, et la liquidation des positions assurée par un fonds de liquidité, toutes les données de transaction étant mises en chaîne et publiques.
Conclusion
Le prix est l'apparence de la transaction, l'algorithme est l'ordre de la transaction. Différentes plateformes de trading, à travers la conception de leurs propres algorithmes, tentent de répondre à la question de la façon de faire confiance à un marché invisible. Cependant, lorsque le marché est dans des situations extrêmes, l'algorithme se retire, et l'homme doit monter sur scène. En fin de compte, le prix n'est pas déterminé par l'algorithme, mais par notre choix de croire qui le détermine.
Dans le monde financier de demain, l'algorithme continuera d'étendre son territoire. Mais il faut reconnaître que derrière chaque logique écrite dans le code se projette un jugement de valeur. Que ce soit la quête de la liberté, de l'équité ou de la transparence, chacun doit être responsable de ses valeurs. Avançons prudemment dans cet écosystème financier en constante évolution, toujours avec un respect pour le marché.