Liquidité et jeux : Reconfigurer la répartition du pouvoir dans le marché des cryptomonnaies
Liquidité par niveaux : de la prise en charge passive à la reconstruction du pouvoir
Dilemme de liquidité des DEX traditionnels
Dans le modèle de ( AMM des premiers teneurs de marché automatiques, les détaillants qui fournissent de la Liquidité font face à des risques significatifs. Prenons l'exemple d'un DEX bien connu : bien que sa conception de Liquidité concentrée améliore l'efficacité du capital, les données montrent que la position moyenne des détaillants n'est que de 29 000 dollars, principalement répartie dans de petites piscines ; tandis que les institutions dominent les grandes piscines de transactions avec une position moyenne de 3,7 millions de dollars. Dans cette structure, lors d'une vente massive par les institutions, les piscines de Liquidité des détaillants sont les premières à devenir des zones tampon pour la chute des prix, formant ainsi un "piège à Liquidité de sortie" typique.
) La nécessité de la stratification de la Liquidité
Des recherches révèlent que le marché des cryptomonnaies DEX a présenté une stratification significative et spécialisée : les détaillants représentent 93 % du nombre total de fournisseurs de liquidité, mais 65 à 85 % de la liquidité réelle est fournie par un petit nombre d'institutions. Cette stratification est le résultat inévitable de l'optimisation de l'efficacité du marché. Un excellent DEX doit concevoir des mécanismes pour gérer séparément la "liquidité longue traîne" des détaillants et la "liquidité de cœur" des institutions. Par exemple, un mécanisme de pool de fonds lancé par un DEX alloue des stablecoins déposés par des détaillants à des sous-pools de fonds dirigés par des institutions via des algorithmes, garantissant ainsi la profondeur de liquidité tout en évitant une exposition directe des détaillants aux chocs de grandes transactions.
Mécanisme technique : construire un pare-feu de Liquidité
Innovation du modèle de livre de commandes
Les DEX utilisant un carnet d'ordres peuvent construire un mécanisme de protection de liquidité multi-niveaux grâce à l'innovation technique, l'objectif principal étant d'isoler physiquement la demande de liquidité des petits investisseurs des comportements de transactions importantes des institutions. La conception d'un pare-feu de liquidité doit tenir compte de l'efficacité, de la transparence et de la capacité d'isolation des risques, l'essentiel étant d'assurer la souveraineté des actifs des utilisateurs tout en résistant aux fluctuations du marché et aux manipulations malveillantes sur le pool de liquidité grâce à une architecture hybride de collaboration on-chain et off-chain.
Le modèle hybride traite les opérations de haute fréquence telles que l'appariement des commandes hors chaîne, en tirant parti des caractéristiques de faible latence et de haute capacité des serveurs hors chaîne, ce qui améliore considérablement la vitesse d'exécution des transactions et évite les problèmes de glissement causés par la congestion du réseau blockchain. En même temps, le règlement sur chaîne garantit la sécurité et la transparence de l'autogestion des actifs. Plusieurs DEX appariement des transactions via un carnet de commandes hors chaîne, avec un règlement final sur chaîne, préservant ainsi les avantages fondamentaux de la décentralisation tout en atteignant une efficacité de transaction proche de celle des échanges centralisés.
La réduction de la visibilité des informations de transaction dans les livres de commandes hors chaîne limite l'exposition préalable des informations de transaction, ce qui permet de réprimer efficacement les comportements MEV tels que le front-running et les attaques par sandwich. Le modèle hybride permet l'intégration d'algorithmes professionnels de teneurs de marché traditionnels, en gérant de manière flexible les pools de liquidité hors chaîne pour offrir des écarts de prix d'achat et de vente plus serrés ainsi qu'une meilleure profondeur. Un certain protocole utilise le modèle de teneur de marché automatique virtuel ###vAMM(, combiné avec un mécanisme de complément de liquidité hors chaîne, pour atténuer le problème de forte glissade des AMM purement en chaîne.
Le traitement hors chaîne des calculs complexes réduit la consommation de Gas sur la chaîne, où seules les étapes de règlement clés doivent être gérées. L'architecture de contrat singleton d'un DEX regroupe les opérations multi-pools en un seul contrat, réduisant ainsi le coût du Gas de 99 %, fournissant une base technique pour l'évolutivité du modèle hybride. Le modèle hybride prend en charge l'intégration approfondie avec des composants DeFi tels que les oracles et les protocoles de prêt. Un DEX obtient des données de prix hors chaîne via un oracle, combinant cela avec un mécanisme de règlement sur la chaîne pour réaliser des fonctions complexes de trading de dérivés.
) Construire une stratégie de pare-feu de liquidité conforme aux besoins du marché
Le pare-feu de liquidité vise à maintenir la stabilité des pools de liquidité par des moyens techniques, afin de prévenir les opérations malveillantes et les fluctuations du marché qui pourraient entraîner des risques systémiques. Les pratiques courantes incluent l'introduction de verrous temporels lors du retrait des LP, afin d'éviter que des retraits fréquents ne provoquent une épuisement instantané de la liquidité. Lors de fluctuations extrêmes du marché, les verrous temporels peuvent amortir les retraits de panique, protégeant ainsi les bénéfices des LP à long terme, tout en enregistrant de manière transparente la période de verrouillage via des contrats intelligents, garantissant ainsi l'équité.
Sur la base de la surveillance en temps réel des ratios d'actifs des pools de liquidité par les oracles, les échanges peuvent définir des seuils dynamiques pour déclencher des mécanismes de gestion des risques. Lorsque la proportion d'un actif dans le pool dépasse une limite prédéfinie, les transactions pertinentes sont suspendues ou un algorithme de rééquilibrage est automatiquement appelé, afin d'éviter l'élargissement des pertes impermanentes. Des récompenses de niveau peuvent également être conçues en fonction de la durée de verrouillage des LP et de leur contribution. Les LP qui verrouillent des actifs à long terme bénéficient d'une plus grande part des frais de transaction ou d'incitations par des jetons de gouvernance, encourageant ainsi la stabilité. Une nouvelle fonctionnalité de certains DEX permet aux développeurs de personnaliser les règles d'incitation des LP, renforçant ainsi l'engagement.
Déployer un système de surveillance en temps réel hors chaîne, identifier les modèles de transactions anormales et déclencher un mécanisme de coupure sur la chaîne. Suspendre certains paires de transactions ou limiter les commandes de grande taille, similaire au mécanisme de "coupure" dans la finance traditionnelle. Assurer la sécurité des contrats de pool de liquidité grâce à une vérification formelle et un audit par des tiers, tout en adoptant une conception modulaire pour soutenir les mises à jour d'urgence. Introduire un modèle de contrat proxy, permettant de corriger les vulnérabilités sans migrer la liquidité, évitant ainsi la récurrence d'événements historiques similaires.
Étude de cas
Un DEX : pratique entièrement décentralisée du modèle de livre de commandes
Ce DEX maintient le livre de commandes hors chaîne, formant une architecture hybride de livre de commandes hors chaîne et de règlement sur chaîne. Un réseau décentralisé composé de nœuds de validation fait correspondre les transactions en temps réel, et le règlement final est uniquement effectué sur la chaîne après la conclusion de la transaction. Ce design isole l'impact du trading à haute fréquence sur la liquidité des petits investisseurs hors chaîne, la chaîne ne traitant que les résultats, évitant ainsi que les LP particuliers ne soient directement exposés à la volatilité des prix causée par de gros retraits. Le modèle de transaction sans Gas ne facture des frais que proportionnellement après le succès de la transaction, évitant ainsi que les petits investisseurs n'assument des coûts Gas élevés en raison de retraits fréquents, réduisant ainsi le risque de devenir "liquidité de sortie".
Les petits investisseurs peuvent obtenir des revenus en stablecoin en mettant en jeu leurs jetons, tandis que les institutions doivent mettre en jeu des jetons pour devenir des nœuds de validation, participer à la maintenance du carnet de commandes hors chaîne et obtenir des rendements plus élevés. Cette conception en couches sépare les revenus des petits investisseurs des fonctions des nœuds institutionnels, réduisant ainsi les conflits d'intérêts. L'émission de jetons sans autorisation et l'isolation de la liquidité, par le biais d'algorithmes, distribuent les stablecoins fournis par les petits investisseurs à différents sous-pools, évitant ainsi qu'un seul pool d'actifs soit traversé par des transactions importantes. Les détenteurs de jetons décident par vote en chaîne du ratio de distribution des frais de transaction, des nouveaux paires de trading, etc., les institutions ne pouvant pas modifier unilatéralement les règles au détriment des petits investisseurs.
Un protocole de stablecoin : une barrière de liquidité pour les stablecoins
Lorsque les utilisateurs mettent en gage de l'ETH pour générer des stablecoins Delta neutres, le protocole ouvre automatiquement une position courte sur des contrats perpétuels d'ETH équivalents sur l'échange, permettant ainsi une couverture. Les particuliers détenant des stablecoins ne supportent que le rendement de la mise en gage de l'ETH et l'écart de taux de financement, évitant une exposition directe aux fluctuations du prix au comptant. Lorsque le prix des stablecoins s'écarte de 1 dollar, les arbitragistes doivent racheter les garanties via des contrats en chaîne, déclenchant un mécanisme d'ajustement dynamique pour empêcher les institutions de manipuler le prix par des ventes concentrées.
Les particuliers mettent en gage des stablecoins pour obtenir des tokens de rendement, les revenus proviennent des récompenses de mise en gage d'ETH et des frais de financement ; les institutions, quant à elles, fournissent de la liquidité en ligne via le market making pour obtenir des incitations supplémentaires, les sources de revenus des deux types de rôles étant physiquement séparées. Injecter des tokens de récompense dans le pool de stablecoins de DEX pour garantir que les particuliers puissent échanger avec un faible glissement, évitant ainsi d'être contraints de supporter la pression de vente des institutions en raison d'une liquidité insuffisante. À l'avenir, il est prévu de contrôler le type de collatéral de stablecoin et le ratio de couverture par le biais de tokens de gouvernance, la communauté pouvant voter pour limiter les opérations de sur-leverage des institutions.
Un protocole : marché à terme élastique et contrôle de la valeur du protocole
Le protocole construit un modèle de trading de contrats d'ordre avec correspondance hors chaîne et règlement sur chaîne. Les actifs des utilisateurs utilisent un mécanisme de garde autonome, tous les actifs étant stockés dans des contrats intelligents sur la chaîne, garantissant que la plateforme ne peut pas détourner les fonds. Même si la plateforme cesse d'opérer, les utilisateurs peuvent toujours retirer leurs fonds pour garantir la sécurité. Son contrat prend en charge les dépôts et retraits d'actifs multi-chaînes sans couture et adopte un design sans KYC, permettant aux utilisateurs de trader simplement en connectant leur portefeuille ou leur compte social, tout en exonérant les frais de Gas, ce qui réduit considérablement le coût des transactions. De plus, son trading au comptant prend en charge de manière innovante l'achat et la vente d'actifs multi-chaînes en un clic avec USDT, éliminant les processus compliqués et les frais supplémentaires de pontage inter-chaînes, ce qui est particulièrement adapté pour le trading efficace de tokens multi-chaînes.
La force concurrentielle de ce protocole provient de la conception révolutionnaire de son infrastructure sous-jacente. Grâce aux preuves à divulgation nulle de connaissance et à l'architecture Rollup agrégée, il résout les problèmes de fragmentation de la liquidité, de coûts de transaction élevés et de complexité inter-chaînes auxquels sont confrontés les DEX traditionnels. Sa capacité d'agrégation de liquidité multi-chaînes unifie les actifs dispersés sur divers réseaux, formant ainsi des pools de liquidité profonds, permettant aux utilisateurs d'obtenir le meilleur prix de transaction sans avoir à effectuer de transactions inter-chaînes. Parallèlement, la technologie zk-Rollup permet le traitement en lot des transactions hors chaîne, combinée à des preuves récursives pour optimiser l'efficacité de la vérification, ce qui rend son débit comparable à celui des plateformes d'échange centralisées, avec des coûts de transaction ne représentant qu'une fraction des autres plateformes similaires. Comparé aux DEX optimisés pour une seule chaîne, ce protocole offre aux utilisateurs une expérience de trading plus flexible et à faible barrière d'entrée grâce à son interopérabilité inter-chaînes et à son mécanisme d'inscription d'actifs unifié.
Une plateforme d'échange : Révolution de la confidentialité et de l'efficacité basée sur ZK Rollup
Cette bourse utilise une technologie de preuve à connaissance nulle, combinant les attributs de confidentialité de Zk-SNARKs avec la profondeur de liquidité du carnet de commandes. Les utilisateurs peuvent vérifier anonymement la validité des transactions sans exposer les détails des positions, afin de prévenir les attaques MEV et les fuites d'informations, résolvant ainsi avec succès le dilemme de l'industrie "transparence et confidentialité ne peuvent pas coexister". Grâce à l'Arbre de Merkle, un grand nombre de hachages de transactions sont agrégés en un seul hachage racine en chaîne, réduisant considérablement les coûts de stockage en chaîne et la consommation de gas. La combinaison de l'Arbre de Merkle et de la vérification en chaîne offre aux petits investisseurs une expérience de niveau échange centralisé et une sécurité de niveau échange décentralisé dans une "solution sans compromis".
Dans la conception des pools LP, un modèle LP hybride est utilisé, permettant une connexion transparente entre les stablecoins des utilisateurs et les opérations d'échange de LP Token via des contrats intelligents, tout en tenant compte des avantages de la transparence on-chain et de l'efficacité off-chain. Lorsqu'un utilisateur essaie de sortir d'un pool de liquidité, un délai est introduit pour prévenir l'instabilité de l'offre de liquidité sur le marché causée par des entrées et sorties fréquentes. Ce mécanisme peut réduire le risque de glissement des prix, renforcer la stabilité du pool de liquidité, et protéger les intérêts des fournisseurs de liquidité à long terme, empêchant ainsi les manipulateurs de marché et les traders opportunistes de tirer profit des fluctuations du marché.
Son mécanisme de couverture du marché peut efficacement équilibrer l'offre de Liquidité, permettant aux investisseurs institutionnels de se retirer sans dépendre excessivement des fonds des petits investisseurs, évitant ainsi que ces derniers n'assument des risques trop élevés. Mieux adapté aux traders professionnels qui utilisent un effet de levier élevé, une faible glissade et qui détestent la manipulation du marché.
Direction future : possibilité de démocratisation de la liquidité
L'avenir de la conception de la liquidité DEX pourrait voir apparaître deux branches de développement différentes :
Réseau de liquidité universelle : la technologie d'interopérabilité inter-chaînes brise les îlots, permettant une efficacité maximale du capital, les investisseurs particuliers peuvent bénéficier d'une expérience de trading optimale grâce à la "cross-chain sans friction".
Écosystème de co-gouvernance : grâce à l'innovation dans la conception des mécanismes, la gouvernance DAO passe de "puissance capitalistique" à "droit de contribution", les petits investisseurs et les institutions formant un équilibre dynamique dans le jeu.
Agrégation de liquidité inter-chaînes : de la fragmentation à un réseau de liquidité global
Ce chemin est construit sur un protocole de communication inter-chaînes pour établir une infrastructure sous-jacente, permettant la synchronisation des données en temps réel et le transfert d'actifs entre plusieurs chaînes, éliminant ainsi la dépendance aux ponts centralisés. Grâce à la preuve à divulgation nulle de connaissance ou à des techniques de validation par nœuds légers, la sécurité et l'instantanéité des transactions inter-chaînes sont assurées.
En combinant des modèles de prévision d'IA et l'analyse des données en chaîne, le routage intelligent sélectionnera automatiquement le meilleur pool de Liquidité. Par exemple, lorsque la vente d'un jeton principal entraîne une augmentation du glissement, le système peut instantanément déconstruire la Liquidité des pools à faible glissement d'autres chaînes et réaliser une couverture inter-chaînes par échange atomique, réduisant ainsi le coût d'impact sur le pool des petits investisseurs.
Ou concevoir et développer un protocole d'agrégation de liquidité inter-chaînes avec une couche de liquidité unifiée, permettant aux utilisateurs d'accéder à plusieurs pools de liquidité inter-chaînes à partir d'un point unique. Le fonds utilise un modèle de "liquidité comme service", répartissant les ressources selon les besoins entre différentes chaînes, et équilibrant automatiquement les écarts de prix entre les chaînes grâce à des robots d'arbitrage pour maximiser l'efficacité du capital. Un pool d'assurance inter-chaînes et un modèle de taux dynamique sont introduits, ajustant les primes en fonction de la fréquence d'utilisation de la liquidité et du niveau de sécurité de chaque chaîne.
Équilibre du jeu de la gouvernance DAO : de la monopolisation par les baleines à la pluralité d'équilibres
Contrairement à la route précédente, la gouvernance DAO ajuste dynamiquement le poids des votes. Le poids des votes des jetons de gouvernance augmente avec le temps de détention, incitant ainsi les membres de l'organisation DAO à participer à la gouvernance communautaire sur le long terme et à réprimer la manipulation à court terme. En combinant le comportement en chaîne pour ajuster dynamiquement le poids, on évite la concentration de pouvoir due à l'accumulation massive de cryptomonnaies.
Adopter un système à double voie, les décisions clés concernant la distribution de la Liquidité doivent satisfaire simultanément à "la majorité des votes" et "la majorité des adresses de petits investisseurs", afin d'éviter le contrôle unilatéral par des baleines. Les petits investisseurs peuvent déléguer leurs droits de vote à des "nœuds de gouvernance" certifiés par leur réputation, ces nœuds devant staker des jetons et accepter des audits transparents, toute abus de pouvoir entraînant la confiscation de la mise. Des bénéfices supplémentaires sont offerts aux fournisseurs de Liquidité participant à la gouvernance, mais si les comportements de vote s'éloignent du consensus communautaire, les bénéfices sont réduits proportionnellement.
Les NFT peuvent jouer un rôle important en tant que médiateurs dans le transfert et la transaction des relations de travail au sein de la gouvernance DAO. Par exemple, les relations de commission peuvent être directement liées aux NFT, et lorsque les NFT sont échangés, les relations de commission et les ressources clients correspondantes seront également transférées.
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SchroedingerAirdrop
· 08-05 16:29
Les investisseurs détaillants sont toujours des pigeons, ah sigh.
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SellTheBounce
· 08-05 16:22
Le sang des investisseurs détaillants a été ainsi complètement extrait.
Voir l'originalRépondre0
MoonRocketTeam
· 08-05 16:10
Les investisseurs détaillants devraient plutôt rester passifs et devenir mineurs, ne pensez pas à rattraper le fond des institutions.
Liquidité par couches et pare-feu : comment les DEX redéfinissent le paysage du pouvoir du marché des cryptomonnaies
Liquidité et jeux : Reconfigurer la répartition du pouvoir dans le marché des cryptomonnaies
Liquidité par niveaux : de la prise en charge passive à la reconstruction du pouvoir
Dilemme de liquidité des DEX traditionnels
Dans le modèle de ( AMM des premiers teneurs de marché automatiques, les détaillants qui fournissent de la Liquidité font face à des risques significatifs. Prenons l'exemple d'un DEX bien connu : bien que sa conception de Liquidité concentrée améliore l'efficacité du capital, les données montrent que la position moyenne des détaillants n'est que de 29 000 dollars, principalement répartie dans de petites piscines ; tandis que les institutions dominent les grandes piscines de transactions avec une position moyenne de 3,7 millions de dollars. Dans cette structure, lors d'une vente massive par les institutions, les piscines de Liquidité des détaillants sont les premières à devenir des zones tampon pour la chute des prix, formant ainsi un "piège à Liquidité de sortie" typique.
) La nécessité de la stratification de la Liquidité
Des recherches révèlent que le marché des cryptomonnaies DEX a présenté une stratification significative et spécialisée : les détaillants représentent 93 % du nombre total de fournisseurs de liquidité, mais 65 à 85 % de la liquidité réelle est fournie par un petit nombre d'institutions. Cette stratification est le résultat inévitable de l'optimisation de l'efficacité du marché. Un excellent DEX doit concevoir des mécanismes pour gérer séparément la "liquidité longue traîne" des détaillants et la "liquidité de cœur" des institutions. Par exemple, un mécanisme de pool de fonds lancé par un DEX alloue des stablecoins déposés par des détaillants à des sous-pools de fonds dirigés par des institutions via des algorithmes, garantissant ainsi la profondeur de liquidité tout en évitant une exposition directe des détaillants aux chocs de grandes transactions.
Mécanisme technique : construire un pare-feu de Liquidité
Innovation du modèle de livre de commandes
Les DEX utilisant un carnet d'ordres peuvent construire un mécanisme de protection de liquidité multi-niveaux grâce à l'innovation technique, l'objectif principal étant d'isoler physiquement la demande de liquidité des petits investisseurs des comportements de transactions importantes des institutions. La conception d'un pare-feu de liquidité doit tenir compte de l'efficacité, de la transparence et de la capacité d'isolation des risques, l'essentiel étant d'assurer la souveraineté des actifs des utilisateurs tout en résistant aux fluctuations du marché et aux manipulations malveillantes sur le pool de liquidité grâce à une architecture hybride de collaboration on-chain et off-chain.
Le modèle hybride traite les opérations de haute fréquence telles que l'appariement des commandes hors chaîne, en tirant parti des caractéristiques de faible latence et de haute capacité des serveurs hors chaîne, ce qui améliore considérablement la vitesse d'exécution des transactions et évite les problèmes de glissement causés par la congestion du réseau blockchain. En même temps, le règlement sur chaîne garantit la sécurité et la transparence de l'autogestion des actifs. Plusieurs DEX appariement des transactions via un carnet de commandes hors chaîne, avec un règlement final sur chaîne, préservant ainsi les avantages fondamentaux de la décentralisation tout en atteignant une efficacité de transaction proche de celle des échanges centralisés.
La réduction de la visibilité des informations de transaction dans les livres de commandes hors chaîne limite l'exposition préalable des informations de transaction, ce qui permet de réprimer efficacement les comportements MEV tels que le front-running et les attaques par sandwich. Le modèle hybride permet l'intégration d'algorithmes professionnels de teneurs de marché traditionnels, en gérant de manière flexible les pools de liquidité hors chaîne pour offrir des écarts de prix d'achat et de vente plus serrés ainsi qu'une meilleure profondeur. Un certain protocole utilise le modèle de teneur de marché automatique virtuel ###vAMM(, combiné avec un mécanisme de complément de liquidité hors chaîne, pour atténuer le problème de forte glissade des AMM purement en chaîne.
Le traitement hors chaîne des calculs complexes réduit la consommation de Gas sur la chaîne, où seules les étapes de règlement clés doivent être gérées. L'architecture de contrat singleton d'un DEX regroupe les opérations multi-pools en un seul contrat, réduisant ainsi le coût du Gas de 99 %, fournissant une base technique pour l'évolutivité du modèle hybride. Le modèle hybride prend en charge l'intégration approfondie avec des composants DeFi tels que les oracles et les protocoles de prêt. Un DEX obtient des données de prix hors chaîne via un oracle, combinant cela avec un mécanisme de règlement sur la chaîne pour réaliser des fonctions complexes de trading de dérivés.
) Construire une stratégie de pare-feu de liquidité conforme aux besoins du marché
Le pare-feu de liquidité vise à maintenir la stabilité des pools de liquidité par des moyens techniques, afin de prévenir les opérations malveillantes et les fluctuations du marché qui pourraient entraîner des risques systémiques. Les pratiques courantes incluent l'introduction de verrous temporels lors du retrait des LP, afin d'éviter que des retraits fréquents ne provoquent une épuisement instantané de la liquidité. Lors de fluctuations extrêmes du marché, les verrous temporels peuvent amortir les retraits de panique, protégeant ainsi les bénéfices des LP à long terme, tout en enregistrant de manière transparente la période de verrouillage via des contrats intelligents, garantissant ainsi l'équité.
Sur la base de la surveillance en temps réel des ratios d'actifs des pools de liquidité par les oracles, les échanges peuvent définir des seuils dynamiques pour déclencher des mécanismes de gestion des risques. Lorsque la proportion d'un actif dans le pool dépasse une limite prédéfinie, les transactions pertinentes sont suspendues ou un algorithme de rééquilibrage est automatiquement appelé, afin d'éviter l'élargissement des pertes impermanentes. Des récompenses de niveau peuvent également être conçues en fonction de la durée de verrouillage des LP et de leur contribution. Les LP qui verrouillent des actifs à long terme bénéficient d'une plus grande part des frais de transaction ou d'incitations par des jetons de gouvernance, encourageant ainsi la stabilité. Une nouvelle fonctionnalité de certains DEX permet aux développeurs de personnaliser les règles d'incitation des LP, renforçant ainsi l'engagement.
Déployer un système de surveillance en temps réel hors chaîne, identifier les modèles de transactions anormales et déclencher un mécanisme de coupure sur la chaîne. Suspendre certains paires de transactions ou limiter les commandes de grande taille, similaire au mécanisme de "coupure" dans la finance traditionnelle. Assurer la sécurité des contrats de pool de liquidité grâce à une vérification formelle et un audit par des tiers, tout en adoptant une conception modulaire pour soutenir les mises à jour d'urgence. Introduire un modèle de contrat proxy, permettant de corriger les vulnérabilités sans migrer la liquidité, évitant ainsi la récurrence d'événements historiques similaires.
Étude de cas
Un DEX : pratique entièrement décentralisée du modèle de livre de commandes
Ce DEX maintient le livre de commandes hors chaîne, formant une architecture hybride de livre de commandes hors chaîne et de règlement sur chaîne. Un réseau décentralisé composé de nœuds de validation fait correspondre les transactions en temps réel, et le règlement final est uniquement effectué sur la chaîne après la conclusion de la transaction. Ce design isole l'impact du trading à haute fréquence sur la liquidité des petits investisseurs hors chaîne, la chaîne ne traitant que les résultats, évitant ainsi que les LP particuliers ne soient directement exposés à la volatilité des prix causée par de gros retraits. Le modèle de transaction sans Gas ne facture des frais que proportionnellement après le succès de la transaction, évitant ainsi que les petits investisseurs n'assument des coûts Gas élevés en raison de retraits fréquents, réduisant ainsi le risque de devenir "liquidité de sortie".
Les petits investisseurs peuvent obtenir des revenus en stablecoin en mettant en jeu leurs jetons, tandis que les institutions doivent mettre en jeu des jetons pour devenir des nœuds de validation, participer à la maintenance du carnet de commandes hors chaîne et obtenir des rendements plus élevés. Cette conception en couches sépare les revenus des petits investisseurs des fonctions des nœuds institutionnels, réduisant ainsi les conflits d'intérêts. L'émission de jetons sans autorisation et l'isolation de la liquidité, par le biais d'algorithmes, distribuent les stablecoins fournis par les petits investisseurs à différents sous-pools, évitant ainsi qu'un seul pool d'actifs soit traversé par des transactions importantes. Les détenteurs de jetons décident par vote en chaîne du ratio de distribution des frais de transaction, des nouveaux paires de trading, etc., les institutions ne pouvant pas modifier unilatéralement les règles au détriment des petits investisseurs.
Un protocole de stablecoin : une barrière de liquidité pour les stablecoins
Lorsque les utilisateurs mettent en gage de l'ETH pour générer des stablecoins Delta neutres, le protocole ouvre automatiquement une position courte sur des contrats perpétuels d'ETH équivalents sur l'échange, permettant ainsi une couverture. Les particuliers détenant des stablecoins ne supportent que le rendement de la mise en gage de l'ETH et l'écart de taux de financement, évitant une exposition directe aux fluctuations du prix au comptant. Lorsque le prix des stablecoins s'écarte de 1 dollar, les arbitragistes doivent racheter les garanties via des contrats en chaîne, déclenchant un mécanisme d'ajustement dynamique pour empêcher les institutions de manipuler le prix par des ventes concentrées.
Les particuliers mettent en gage des stablecoins pour obtenir des tokens de rendement, les revenus proviennent des récompenses de mise en gage d'ETH et des frais de financement ; les institutions, quant à elles, fournissent de la liquidité en ligne via le market making pour obtenir des incitations supplémentaires, les sources de revenus des deux types de rôles étant physiquement séparées. Injecter des tokens de récompense dans le pool de stablecoins de DEX pour garantir que les particuliers puissent échanger avec un faible glissement, évitant ainsi d'être contraints de supporter la pression de vente des institutions en raison d'une liquidité insuffisante. À l'avenir, il est prévu de contrôler le type de collatéral de stablecoin et le ratio de couverture par le biais de tokens de gouvernance, la communauté pouvant voter pour limiter les opérations de sur-leverage des institutions.
Un protocole : marché à terme élastique et contrôle de la valeur du protocole
Le protocole construit un modèle de trading de contrats d'ordre avec correspondance hors chaîne et règlement sur chaîne. Les actifs des utilisateurs utilisent un mécanisme de garde autonome, tous les actifs étant stockés dans des contrats intelligents sur la chaîne, garantissant que la plateforme ne peut pas détourner les fonds. Même si la plateforme cesse d'opérer, les utilisateurs peuvent toujours retirer leurs fonds pour garantir la sécurité. Son contrat prend en charge les dépôts et retraits d'actifs multi-chaînes sans couture et adopte un design sans KYC, permettant aux utilisateurs de trader simplement en connectant leur portefeuille ou leur compte social, tout en exonérant les frais de Gas, ce qui réduit considérablement le coût des transactions. De plus, son trading au comptant prend en charge de manière innovante l'achat et la vente d'actifs multi-chaînes en un clic avec USDT, éliminant les processus compliqués et les frais supplémentaires de pontage inter-chaînes, ce qui est particulièrement adapté pour le trading efficace de tokens multi-chaînes.
La force concurrentielle de ce protocole provient de la conception révolutionnaire de son infrastructure sous-jacente. Grâce aux preuves à divulgation nulle de connaissance et à l'architecture Rollup agrégée, il résout les problèmes de fragmentation de la liquidité, de coûts de transaction élevés et de complexité inter-chaînes auxquels sont confrontés les DEX traditionnels. Sa capacité d'agrégation de liquidité multi-chaînes unifie les actifs dispersés sur divers réseaux, formant ainsi des pools de liquidité profonds, permettant aux utilisateurs d'obtenir le meilleur prix de transaction sans avoir à effectuer de transactions inter-chaînes. Parallèlement, la technologie zk-Rollup permet le traitement en lot des transactions hors chaîne, combinée à des preuves récursives pour optimiser l'efficacité de la vérification, ce qui rend son débit comparable à celui des plateformes d'échange centralisées, avec des coûts de transaction ne représentant qu'une fraction des autres plateformes similaires. Comparé aux DEX optimisés pour une seule chaîne, ce protocole offre aux utilisateurs une expérience de trading plus flexible et à faible barrière d'entrée grâce à son interopérabilité inter-chaînes et à son mécanisme d'inscription d'actifs unifié.
Une plateforme d'échange : Révolution de la confidentialité et de l'efficacité basée sur ZK Rollup
Cette bourse utilise une technologie de preuve à connaissance nulle, combinant les attributs de confidentialité de Zk-SNARKs avec la profondeur de liquidité du carnet de commandes. Les utilisateurs peuvent vérifier anonymement la validité des transactions sans exposer les détails des positions, afin de prévenir les attaques MEV et les fuites d'informations, résolvant ainsi avec succès le dilemme de l'industrie "transparence et confidentialité ne peuvent pas coexister". Grâce à l'Arbre de Merkle, un grand nombre de hachages de transactions sont agrégés en un seul hachage racine en chaîne, réduisant considérablement les coûts de stockage en chaîne et la consommation de gas. La combinaison de l'Arbre de Merkle et de la vérification en chaîne offre aux petits investisseurs une expérience de niveau échange centralisé et une sécurité de niveau échange décentralisé dans une "solution sans compromis".
Dans la conception des pools LP, un modèle LP hybride est utilisé, permettant une connexion transparente entre les stablecoins des utilisateurs et les opérations d'échange de LP Token via des contrats intelligents, tout en tenant compte des avantages de la transparence on-chain et de l'efficacité off-chain. Lorsqu'un utilisateur essaie de sortir d'un pool de liquidité, un délai est introduit pour prévenir l'instabilité de l'offre de liquidité sur le marché causée par des entrées et sorties fréquentes. Ce mécanisme peut réduire le risque de glissement des prix, renforcer la stabilité du pool de liquidité, et protéger les intérêts des fournisseurs de liquidité à long terme, empêchant ainsi les manipulateurs de marché et les traders opportunistes de tirer profit des fluctuations du marché.
Son mécanisme de couverture du marché peut efficacement équilibrer l'offre de Liquidité, permettant aux investisseurs institutionnels de se retirer sans dépendre excessivement des fonds des petits investisseurs, évitant ainsi que ces derniers n'assument des risques trop élevés. Mieux adapté aux traders professionnels qui utilisent un effet de levier élevé, une faible glissade et qui détestent la manipulation du marché.
Direction future : possibilité de démocratisation de la liquidité
L'avenir de la conception de la liquidité DEX pourrait voir apparaître deux branches de développement différentes :
Réseau de liquidité universelle : la technologie d'interopérabilité inter-chaînes brise les îlots, permettant une efficacité maximale du capital, les investisseurs particuliers peuvent bénéficier d'une expérience de trading optimale grâce à la "cross-chain sans friction".
Écosystème de co-gouvernance : grâce à l'innovation dans la conception des mécanismes, la gouvernance DAO passe de "puissance capitalistique" à "droit de contribution", les petits investisseurs et les institutions formant un équilibre dynamique dans le jeu.
Agrégation de liquidité inter-chaînes : de la fragmentation à un réseau de liquidité global
Ce chemin est construit sur un protocole de communication inter-chaînes pour établir une infrastructure sous-jacente, permettant la synchronisation des données en temps réel et le transfert d'actifs entre plusieurs chaînes, éliminant ainsi la dépendance aux ponts centralisés. Grâce à la preuve à divulgation nulle de connaissance ou à des techniques de validation par nœuds légers, la sécurité et l'instantanéité des transactions inter-chaînes sont assurées.
En combinant des modèles de prévision d'IA et l'analyse des données en chaîne, le routage intelligent sélectionnera automatiquement le meilleur pool de Liquidité. Par exemple, lorsque la vente d'un jeton principal entraîne une augmentation du glissement, le système peut instantanément déconstruire la Liquidité des pools à faible glissement d'autres chaînes et réaliser une couverture inter-chaînes par échange atomique, réduisant ainsi le coût d'impact sur le pool des petits investisseurs.
Ou concevoir et développer un protocole d'agrégation de liquidité inter-chaînes avec une couche de liquidité unifiée, permettant aux utilisateurs d'accéder à plusieurs pools de liquidité inter-chaînes à partir d'un point unique. Le fonds utilise un modèle de "liquidité comme service", répartissant les ressources selon les besoins entre différentes chaînes, et équilibrant automatiquement les écarts de prix entre les chaînes grâce à des robots d'arbitrage pour maximiser l'efficacité du capital. Un pool d'assurance inter-chaînes et un modèle de taux dynamique sont introduits, ajustant les primes en fonction de la fréquence d'utilisation de la liquidité et du niveau de sécurité de chaque chaîne.
Équilibre du jeu de la gouvernance DAO : de la monopolisation par les baleines à la pluralité d'équilibres
Contrairement à la route précédente, la gouvernance DAO ajuste dynamiquement le poids des votes. Le poids des votes des jetons de gouvernance augmente avec le temps de détention, incitant ainsi les membres de l'organisation DAO à participer à la gouvernance communautaire sur le long terme et à réprimer la manipulation à court terme. En combinant le comportement en chaîne pour ajuster dynamiquement le poids, on évite la concentration de pouvoir due à l'accumulation massive de cryptomonnaies.
Adopter un système à double voie, les décisions clés concernant la distribution de la Liquidité doivent satisfaire simultanément à "la majorité des votes" et "la majorité des adresses de petits investisseurs", afin d'éviter le contrôle unilatéral par des baleines. Les petits investisseurs peuvent déléguer leurs droits de vote à des "nœuds de gouvernance" certifiés par leur réputation, ces nœuds devant staker des jetons et accepter des audits transparents, toute abus de pouvoir entraînant la confiscation de la mise. Des bénéfices supplémentaires sont offerts aux fournisseurs de Liquidité participant à la gouvernance, mais si les comportements de vote s'éloignent du consensus communautaire, les bénéfices sont réduits proportionnellement.
Les NFT peuvent jouer un rôle important en tant que médiateurs dans le transfert et la transaction des relations de travail au sein de la gouvernance DAO. Par exemple, les relations de commission peuvent être directement liées aux NFT, et lorsque les NFT sont échangés, les relations de commission et les ressources clients correspondantes seront également transférées.