StablecoinX và ENA: Sự giao thoa vốn giữa Web2 và Web3
Gần đây, thị trường tiền điện tử đã diễn ra một cuộc thảo luận sôi nổi xung quanh "một công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ hỗ trợ ENA". Nhân vật chính trong cuộc thảo luận này là một công ty có tên StablecoinX, mặc dù không nổi tiếng nhưng đã thu hút được sự chú ý rộng rãi.
Đây là một trường hợp điển hình về sự kết hợp giữa vốn Web2 và Web3. Hãy cùng phân tích sâu về sự kiện này: bối cảnh của StablecoinX, nguồn gốc của khoản tài trợ 360 triệu đô la, mối quan hệ với Ethena Labs, cũng như tác động tiềm tàng đối với các nhà đầu tư ENA thông thường.
Giới thiệu về StablecoinX
StablecoinX Inc. là một công ty dự định niêm yết tại Mỹ thông qua phương thức SPAC. Sứ mệnh cốt lõi của nó là trở thành quản lý quỹ quốc gia lâu dài cho đồng stablecoin USDe, chủ yếu thông qua việc mua và nắm giữ ENA làm dự trữ tài sản. Công ty này xuất phát từ một vụ sáp nhập: vào tháng 7 năm 2025, StablecoinX thông báo sẽ hợp nhất với công ty SPAC TLGY Acquisition Corp, niêm yết trên sàn Nasdaq với mã giao dịch là USDE.
Phân tích mô hình SPAC
SPAC (Công ty mua lại mục đích đặc biệt) là một con đường nhanh chóng để niêm yết, trong đó trước tiên tiến hành huy động vốn qua IPO, sau đó tìm kiếm công ty mục tiêu để hoàn tất thương vụ sáp nhập. TLGY chính là một SPAC như vậy, được niêm yết vào cuối năm 2021, huy động 200 triệu đô la, được thành lập chỉ để phục vụ cho các thương vụ mua lại trong tương lai. Mô hình SPAC đã tránh khỏi quy trình phức tạp của IPO truyền thống, giúp cho việc niêm yết nhanh hơn và sáp nhập linh hoạt hơn.
Chi tiết tài chính
Cấu trúc tài chính của StablecoinX như sau:
200 triệu USD: Quỹ đầu tư TLGY SPAC IPO
160 triệu USD: tiền mặt đóng góp từ nhà đầu tư PIPE mới
100 triệu USD: Giá giảm cho nhà đầu tư để mua token ENA
60 triệu USD: ENA token do Ethena Foundation tặng miễn phí
Tiền mặt có thể sử dụng thực tế khoảng 260 triệu USD, cùng với 160 triệu USD tài sản token ENA tương đương. Điều này khiến StablecoinX trở thành công ty cổ phiếu Mỹ "quản lý tài sản hoàn toàn trên chuỗi" hiếm có trong lịch sử tiền điện tử.
Vai trò của Ethena Labs
Thú vị là, Ethena Labs không phải là cổ đông của StablecoinX, nhưng lại là người đứng sau giao dịch này. Thông qua một loạt các thỏa thuận, Ethena Labs đã thiết lập sự gắn bó sâu sắc với StablecoinX:
Tặng 6 triệu USD ENA token
Cho phép mua 1 triệu ENA với giá giảm.
Ký kết thỏa thuận hợp tác chiến lược 5 năm
Sắp xếp thành viên trong Ủy ban Đầu tư StablecoinX
Chiến lược này vừa thực hiện việc tách biệt quản lý, vừa giữ lại quyền kiểm soát, đảm bảo rằng StablecoinX có thể được niêm yết hợp pháp, đồng thời kết nối chặt chẽ với hệ sinh thái USDe.
Kế hoạch hỗ trợ ENA
StablecoinX dự kiến sẽ mua ENA token với khoảng 150 triệu USD trong vòng 6 tuần sau khi hoàn thành việc hợp nhất:
Mỗi ngày mua vào theo từng đợt thông qua nhà tạo lập thị trường, trung bình khoảng 5 triệu USD mỗi ngày
Tất cả các chủ sở hữu ENA được coi là vốn vĩnh viễn, không được bán, cho vay hoặc thế chấp mà không có sự cho phép của Ethena.
Chế độ hoạt động này tương tự như "MicroStrategy trên chuỗi", chỉ là thay thế Bitcoin bằng ENA.
Ảnh hưởng đến người nắm giữ ENA
Điều quan trọng là việc nắm giữ token ENA không tương đương với việc sở hữu cổ phiếu của StablecoinX. Mối quan hệ giữa người nắm giữ ENA và StablecoinX chỉ giới hạn ở việc tài sản nắm giữ chính là tài sản quốc khố của StablecoinX. Người nắm giữ ENA chỉ có thể gián tiếp hưởng lợi thông qua sự thúc đẩy của thị trường, chứ không phải chia sẻ trực tiếp lợi nhuận của công ty.
Cơ hội arbitrage tiềm năng
Nếu StablecoinX thành công niêm yết, có thể xuất hiện các cơ hội arbitrage sau đây:
Khi giá cổ phiếu thấp hơn giá trị ròng ENA mà nó nắm giữ, có thể mua cổ phiếu chờ tăng.
Nếu giá ENA tăng trong khi giá cổ phiếu USDE không phản ứng, có thể thực hiện arbitrage tăng giá.
Đồng thời nắm giữ ENA và cổ phiếu, phòng ngừa biến động thị trường, thực hiện "cấu hình đôi beta"
Tuy nhiên, điều này cần đánh giá chính xác độ minh bạch của vị thế StablecoinX, sự biến động của ENA, cũng như tâm lý thị trường.
Tóm tắt
Đây là một trường hợp cấu trúc vốn tiền điện tử rất sáng tạo:
Ethena duy trì tính thuần khiết của giao thức trên chuỗi, tránh rủi ro quy định.
StablecoinX sử dụng huy động vốn từ thị trường chứng khoán Mỹ, hoạt động theo mô hình quốc khố và minh bạch hóa tài sản
Tổ chức PIPE sử dụng tiền mặt và ENA để trao đổi lợi nhuận tiềm năng trong tương lai
Nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia ENA có thể hưởng lợi từ "trợ giá".
Nếu mô hình này thành công, nó có thể trở thành khuôn mẫu tiêu chuẩn cho nhiều dự án trên chuỗi trong tương lai "vay mượn Nasdaq".
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
StablecoinX khéo léo sử dụng SPAC để niêm yết, cung cấp 360 triệu USD hỗ trợ cho ENA
StablecoinX và ENA: Sự giao thoa vốn giữa Web2 và Web3
Gần đây, thị trường tiền điện tử đã diễn ra một cuộc thảo luận sôi nổi xung quanh "một công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ hỗ trợ ENA". Nhân vật chính trong cuộc thảo luận này là một công ty có tên StablecoinX, mặc dù không nổi tiếng nhưng đã thu hút được sự chú ý rộng rãi.
Đây là một trường hợp điển hình về sự kết hợp giữa vốn Web2 và Web3. Hãy cùng phân tích sâu về sự kiện này: bối cảnh của StablecoinX, nguồn gốc của khoản tài trợ 360 triệu đô la, mối quan hệ với Ethena Labs, cũng như tác động tiềm tàng đối với các nhà đầu tư ENA thông thường.
Giới thiệu về StablecoinX
StablecoinX Inc. là một công ty dự định niêm yết tại Mỹ thông qua phương thức SPAC. Sứ mệnh cốt lõi của nó là trở thành quản lý quỹ quốc gia lâu dài cho đồng stablecoin USDe, chủ yếu thông qua việc mua và nắm giữ ENA làm dự trữ tài sản. Công ty này xuất phát từ một vụ sáp nhập: vào tháng 7 năm 2025, StablecoinX thông báo sẽ hợp nhất với công ty SPAC TLGY Acquisition Corp, niêm yết trên sàn Nasdaq với mã giao dịch là USDE.
Phân tích mô hình SPAC
SPAC (Công ty mua lại mục đích đặc biệt) là một con đường nhanh chóng để niêm yết, trong đó trước tiên tiến hành huy động vốn qua IPO, sau đó tìm kiếm công ty mục tiêu để hoàn tất thương vụ sáp nhập. TLGY chính là một SPAC như vậy, được niêm yết vào cuối năm 2021, huy động 200 triệu đô la, được thành lập chỉ để phục vụ cho các thương vụ mua lại trong tương lai. Mô hình SPAC đã tránh khỏi quy trình phức tạp của IPO truyền thống, giúp cho việc niêm yết nhanh hơn và sáp nhập linh hoạt hơn.
Chi tiết tài chính
Cấu trúc tài chính của StablecoinX như sau:
Tiền mặt có thể sử dụng thực tế khoảng 260 triệu USD, cùng với 160 triệu USD tài sản token ENA tương đương. Điều này khiến StablecoinX trở thành công ty cổ phiếu Mỹ "quản lý tài sản hoàn toàn trên chuỗi" hiếm có trong lịch sử tiền điện tử.
Vai trò của Ethena Labs
Thú vị là, Ethena Labs không phải là cổ đông của StablecoinX, nhưng lại là người đứng sau giao dịch này. Thông qua một loạt các thỏa thuận, Ethena Labs đã thiết lập sự gắn bó sâu sắc với StablecoinX:
Chiến lược này vừa thực hiện việc tách biệt quản lý, vừa giữ lại quyền kiểm soát, đảm bảo rằng StablecoinX có thể được niêm yết hợp pháp, đồng thời kết nối chặt chẽ với hệ sinh thái USDe.
Kế hoạch hỗ trợ ENA
StablecoinX dự kiến sẽ mua ENA token với khoảng 150 triệu USD trong vòng 6 tuần sau khi hoàn thành việc hợp nhất:
Chế độ hoạt động này tương tự như "MicroStrategy trên chuỗi", chỉ là thay thế Bitcoin bằng ENA.
Ảnh hưởng đến người nắm giữ ENA
Điều quan trọng là việc nắm giữ token ENA không tương đương với việc sở hữu cổ phiếu của StablecoinX. Mối quan hệ giữa người nắm giữ ENA và StablecoinX chỉ giới hạn ở việc tài sản nắm giữ chính là tài sản quốc khố của StablecoinX. Người nắm giữ ENA chỉ có thể gián tiếp hưởng lợi thông qua sự thúc đẩy của thị trường, chứ không phải chia sẻ trực tiếp lợi nhuận của công ty.
Cơ hội arbitrage tiềm năng
Nếu StablecoinX thành công niêm yết, có thể xuất hiện các cơ hội arbitrage sau đây:
Tuy nhiên, điều này cần đánh giá chính xác độ minh bạch của vị thế StablecoinX, sự biến động của ENA, cũng như tâm lý thị trường.
Tóm tắt
Đây là một trường hợp cấu trúc vốn tiền điện tử rất sáng tạo:
Nếu mô hình này thành công, nó có thể trở thành khuôn mẫu tiêu chuẩn cho nhiều dự án trên chuỗi trong tương lai "vay mượn Nasdaq".