BTC (Re)staking 與 BTC 錨定資產：市場競爭加劇，生態布局成關鍵

近期，隨着 Babylon 主網第一階段啓動、Pendle 上線 BTC LST 以及各種封裝 BTC 資產的推出，BTCFi 再次成爲市場焦點。本文將探討 BTC (re)staking 和 BTC 錨定資產領域的最新發展。

BTC (Re)staking 市場動態

當前，BTC LST 之間的競爭日益激烈，各方都在爭奪 BTC 及其封裝資產的質押生息入口。過去 30 天中，Lombard Finance 憑藉 5.9k BTC 的存款量達到目前最高 TVL，超越了原本長期領先的 Solv Protocol。Lombard 通過與頂級再質押協議 Symbiotic 合作，爲參與者提供了更豐富的 ETH 生態再質押收益和 DeFi 參與機會，從而獲得了競爭優勢。

在 BTC LST 領域，生態戰略已成爲當前競爭格局的關鍵影響因素。與 ETH LRT 不同，BTC LST 面臨更復雜的考慮因素，包括下遊 DeFi 應用場景、BTC L2 發展階段、與各鏈 BTC 錨定資產的組合以及與再質押平台的整合等。各 BTC LST 提供方採取了不同的戰略：

1. Lombard Finance 專注於 ETH 生態發展，通過與 Symbiotic 和 Karak Network 合作，爲質押者提供豐富外部獎勵。LBTC 作爲首個 BTC LST 獲得 ETH 上再質押協議支持，並積極推動在 ETH 上的槓杆玩法。

2. Solv Protocol 和 Bedrock DeFi 積極進行多鏈擴展，涵蓋上遊存款接收和下遊應用建設。SolvBTC.BBN 和 uniBTC 的主要流動性集中在 BNB 和 ETH 鏈上，同時也爲其他 L2 注入 BTC 流動性。

3. Lorenzo Protocol 和 pStake Finance 在初始階段重點發展 BNB 鏈業務，支持接收 BTCB 存款並鑄造 LST。Lorenzo 還構建了基於 BTCFi 的收益市場，採用流動本金代幣和收益累積代幣分離的結構。

Pendle 進軍 BTCFi

Pendle 近期已將四種 BTC LST（LBTC、eBTC、uniBTC 和 SolvBTC.BBN）集成到其積分市場中。LBTC 的實際採用情況高於表面數值，因爲 37% 的 eBTC 由 LBTC 支持。Pendle 對 BTC LST 的整合將推動 DeFi 生態更廣泛的應用趨勢，其他平台如 Gearbox Protocol 和 Pichi Finance 也在積極跟進。

SatLayer 加入 BTC 再質押市場

SatLayer 作爲新興競爭者進入 BTC 再質押領域，與 Pell Network 展開競爭。兩者都接受 BTC LST 的再質押，並將其用於爲其他協議提供安全保障。SatLayer 目前部署在 Ethereum，支持多種 BTC LST，並計劃進一步擴展。

BTC 封裝代幣市場變化

封裝 BTC 市場競爭加劇，主要競爭替代資產包括 Binance 的 BTCB、Merlin 的 mBTC、The T Network 的 tBTC、Mantle 的 FBTC 等。Coinbase 推出的 cbBTC 已獲得多個主流 DeFi 協議支持，並計劃擴展到更多鏈上。

盡管存在安全性擔憂，WBTC 仍佔據封裝 BTC 市場 60% 以上份額。BitGo 宣布將 WBTC 部署在 Avalanche 和 BNB 鏈上，通過多鏈擴展鞏固市場地位。然而，WBTC 的採用率持續下降，部分頭部 DeFi 協議開始將其移出抵押品列表。

FBTC 積極推動在 BTCFi 領域的採用，已被多個 BTC (re)staking 平台接納。未來，TON 的 tgBTC 和 Stacks 的 sBTC 等新參與者也將加入競爭。

總結

在 BTCFi 持續增長的趨勢中，BTC (re)staking 和 BTC 錨定資產是兩個值得關注的關鍵板塊。BTC (re)staking 領域出現供給側過度建設趨勢，差異化生態戰略和獨特下遊玩法成爲競爭關鍵。BTC 錨定資產相互嵌套引入新的系統性風險，同時存在被過度挖礦的可能性。對於各種 BTC 錨定資產，信任仍是核心問題，各方正積極爭取被主流 DeFi 協議和用戶接受，以佔領 WBTC 流失的市場份額。