Ethenaの創設者Guy Youngがステーブルコイン市場の新しい構図を明らかにする

最近、USDeステーブルコインの時価総額が1.4億ドルから72億ドルに急増し、増加率は50倍を超えました。新しい法案が可決された後、Ethena Labsは迅速に連邦規制の暗号銀行と提携し、コンプライアンスに準拠したステーブルコインUSDtbを立ち上げました。同時に、Ethenaは3.6億ドルの資金調達計画を開始し、ナスダックに上場する予定で、2.6億ドルの自社株買いを開始しました。

Ethenaの創設者Guy Youngは、ポッドキャストインタビューで会社の成長戦略と市場に対する見解を共有しました。以下は主なポイントの要約です：

USDe資産戦略

Youngは、Ethenaが重視しているのは資産の短期的な高プレミアム取引ではなく、より広範な投資者基盤の拡大であると述べています。1倍の純資産価値を提供してトークンのアクセス権を得ることは、これらの市場にまったくアクセスできないよりも強力です。この提案は、暗号市場が直面している資金の流動性の問題を解決することができます。

今回の資金調達規模は約3.6億ドルで、そのうち2.6億ドルが現金です。Ethenaが調達した資金は流通時価総額の約8%を占め、公開市場でのトークン購入に使用されます。これは市場で非常に目立ちます。基礎資産規模に対して、プロジェクトの規模は非常に大きく、調達した現金はトークンに対して顕著な反射効果をもたらすでしょう。

Ethenaの競争戦略

Ethenaは他の参加者よりも優れたユースケースに焦点を当てています。スタートアップとして、彼らは貯蓄ユースケースに注力し、構造的により高いリターンを提供するドル資産を提供します。2024年、USDeの平均年利回りは18%に達し、いくつかの競合の利息収入の4倍です。

Youngは、将来的にはすべてのステーブルコイン発行者が特定の細分市場に深く関与することになると考えています。EthenaはTetherを競争相手ではなくパートナーと見なしており、彼らの製品は実際に世界中のTether保有者を支援しています。EthenaはTetherの"収益版"と言えるでしょう。

収益生成メカニズム

Ethenaのコア戦略はキャッシュアービトラージまたはベース取引です：現物をロングしつつ、先物または永続契約をショートします。彼らはデリバティブ市場の投機プレミアムをキャッチすることで利益を得ています。YoungはUSDe比を中心化金融(CeFi)のロングポジションに資金提供します。

市場の見通しと課題

Youngは新たに発行される者のステーブルコイン市場への参入に慎重な態度を示しています。彼はステーブルコイン製品が高度に商品化されており、スタートアップが既存の巨人と差別化するのが難しいと考えています。ビジネスモデルを成立させるためには、5から10ベーシスポイントの利益しか得られない場合、1000億ドルの規模が必要であり、それが魅力的な投資プロジェクトになるのです。

暗号市場全体について、Youngは長期的にETHとその他のLayer 1に対して弱気であり、これらは過大評価されていると考えています。彼は今後BTCの支配力が90%に達し、他のL1の評価は大幅に下落し、少数の株式ビジネスが抜きん出ると予測しています。

Ethenaの市場ポテンシャル

YoungはEthenaの市場ポテンシャルが巨大であると考えています。現在の未決済契約は約1100億から1200億ドルで、利回りは15-20%です。彼はEthenaがデリバティブ市場の20-25%、つまり200億から300億ドルの規模を占めるべきだと考えています。もし従来の金融機関と接続されれば、規模はさらに大きくなる可能性がありますが、金利は10-12%に圧縮されるかもしれません。