Ethenaビジネス分析:大きな下落後の反転,ENAは購入する価値があるか?

1. Ethenaの現在のビジネス状況

1.1 ビジネスモデル

Ethenaは合成米ドルプロジェクトであり、そのビジネスモデルは他のステーブルコインプロジェクトと似ています:

1. 資金を調達し、ステーブルコイン(USDE)を発行し、バランスシートを拡大する
2. 調達した資金を利用して財務運営を行い、利益を得る

プロジェクトの運営資金の収益が資金調達と運営コストを上回ると、プロジェクトは利益を上げることができます。

従来のステーブルコインと比較して、Ethenaはユーザーを引き付けるためにより高い利回りを提供する必要があり、主にENAトークンのインセンティブとステーブルコインの利回りを通じて実現しています。

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1.2 コアビジネスデータ

1.2.1 USDEの発行規模と分配金

• USDEの現在の発行規模は約272億ドルです
• 64%のUSDEがステーキング状態にあり、年利は13%です
• 約8.3%のUSDEはイーサリアム以外のチェーンで発行されています
• Bybitは最大のUSDEの保管者の一つであり、約2.63億USDEを保有しています。

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1.2.2 プロトコル収入と基盤資産の分布

• 10月の契約収入は1063万ドルで、前月比84.5%の増加です。
• 収入源: ETHステーキング収益、デリバティブアービトラージ収益、ステーブルコイン投資収益
• 基本資産構成:52% BTCアービトラージポジション,21% ETHアービトラージポジション,11% ETHステーキング資産,16%ステーブルコイン
• BTCおよびETH無期限契約の年換算裁定利回りは現在約8%+です

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1.2.3 プロトコル支出と利益水準

• 財務支出(がUSDE質押者)に8164.7万ドルを支払います。
• マーケティング支出(ENAトークンインセンティブ):約91億ドル
• 契約総収益:1億2,400万ドル
• 純損失:約8億6,800万ドル

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2. Ethenaの未来

期待される方向:

• 暗号市場の回復はアービトラージの利益を向上させる可能性がある
• SOLを基盤資産に組み込み、SOLエコシステムの関心を引きつける
• Ethenaエコシステムにはさらに多くのプロジェクトが登場する可能性があり、ENAエアドロップをもたらします。
• 自営のパブリックチェーンを導入する可能性があります

鍵は、USDEがより多くの主要取引所に担保および取引資産として受け入れられるかどうかです。

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3. ENAのバリュエーション分析

3.1定性分析

追い風:

• 市場の回復が利益の改善をもたらす
• SOLが資産に組み込まれ、注目度が高まる
• エコプロジェクトの増加によるエアドロップ
• チームにはコイン価格を引き上げる動機がある

欠点：

• 実質的な所得分配の欠如
• プロジェクトは深刻な損失を被っています
• 未来半年は巨大なインフレ圧力に直面する

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####3.2対MakerDAO

MakerDAOと比較して、Ethenaは現在、プロトコルの収益と利益の面で明確な優位性を持っていません。

###概要

Ethenaのビジネスモデルは革新が限られており、依然として大きな損失段階にあります。その評価はMakerDAOと比較して低くはありません。しかし、そのビジネス拡大能力は強力であり、将来の発展にはまだ時間の検証が必要です。

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