# USDeの爆発的な成長の原動力過去1ヶ月間で、USDeの発行総量は驚異的な上昇を実現し、24億USDから38億USDに跳ね上がり、月次増加率は58%を超えました。この顕著な成長は主にビットコイン価格が新高値を突破した後、市場の強気なセンチメントが高まり、それにより資金コストが上昇し、USDeのステーキング収益率が上昇したことに起因しています。数日前に比べて若干の回落が見られましたが、11月26日現在、USDeの年利は依然として25%前後の高水準を維持しています。! 【DeFiリカバリーウェーブ:Ethena+MakerDAOは「LUNA成長スパイラル」の新たなサイクルをどのように構築するのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-83faf2f0661eb04b11055290eea4040c)その一方で、あるステーブルコインプロジェクトがこの上昇の恩恵を受けることになりました。このプロジェクトの日次収入は1ヶ月前に比べて200%以上増加し、歴史的な最高値を記録しました。この成長はUSDeの発展と密接に関連しています。一方で、USDeの高いステーキング利回りがsUSDeおよびPT資産に対する巨額の貸し出し需要を生み出しました。ある貸し出しプラットフォームでsUSDeおよびPTを担保にして借り入れたあるステーブルコインの総規模は5.7億ドルに達し、借入使用率は80%以上、預金の年利回りは12%に達しています。過去1ヶ月間、この貸し出しプラットフォームを通じて発放されたローンの総額増加は3億ドルを超えました。直接のルートを除いて、sUSDe と PT の借入需要は、他の間接的な手段におけるステーブルコインの使用率を押し上げています。ある貸出プラットフォームのステーブルコインの預金金利は既に 8.5% に達しています。バランスシートは、特定のモジュールを通じて、あるステーブルコインプロジェクトが2つの主要な貸出プラットフォームに提供した貸付金の合計が20億ドルであり、資産側の40%に近いことを示しています。これら2つの項目だけで、このプロジェクトは2.03億ドルの年率費用を生み出し、1日あたり55万ドルの収益を貢献し、総年率費用の54%を占めています。USDe の上昇パスが非常に明確になりました。ビットコインの新高値がもたらした強気の感情が資金コストを押し上げ、それが USDe のステーキング収益率に影響を及ぼしました。あるステーブルコインプロジェクトは、完全で高流動性の資金影響チェーンと特定のモジュールがもたらす「中央銀行属性」により、USDe の重要な支援者となりました。そして、ある貸出プラットフォームはこの過程で「潤滑剤」の役割を果たしました。これらの三つのプロトコルが成長のコアを構成しており、その他の周辺プロトコル、例えばある主要な貸出プラットフォームやある主要な分散型取引所なども、異なる程度で USDe の成長による恩恵を受けています。この上昇スパイラルの中で、ほぼすべての参加者が恩恵を受けています。USDe のレバレッジマイナーと貸し手は、レバレッジを使用して非常に高いが変動の激しい利回りを得ることができ、ステーブルコインの預金者は比較的安定した高い利回りを得ることができ、低階のアービトラージャーは Warp BTC、ETH LST を担保にしてステーブルコインを鋳造または借り入れ、スプレッドを稼ぎ、高階のプレイヤーは DeFi プロトコルの組み合わせを通じて超過収益を得ることができ、プロトコルはより高い TVL、収入、およびコイン価格を得ることができます。! 【DeFiリカバリーウェーブ:Ethena+MakerDAOは「LUNA成長スパイラル」の新たなサイクルをどのように構築するのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ad9ae575164973d0be9bbded4f6c1e1)しかし、この上昇が持続できるかどうかの鍵は、USDeとあるステーブルコインの利ざやが長期的に存在するかどうかです。影響要因には、強気市場の楽観的な感情が持続するか、USDeが経済モデルの改善と市場シェアの向上を通じてより高いAPY配分効率を得られるか、競合他社の市場獲得競争が含まれます。注目すべきは、あるステーブルコインプロジェクトの特定のモジュールが上昇を促進した一方で、いくつかの懸念も引き起こしていることです。このモジュールは、従来の担保なしでステーブルコインを直接動的に生成することを許可します。バランスシートの観点から見ると、このプロセスは実際には何らかの形のステーブルコインを担保として使用し、最終的には「110% LTV比率を超えるロング・ショート合成資産ポジション」に変わります。このメカニズムは、このステーブルコインが非完全担保ステーブルコインになる直接的な原因とはならないが、確かにいくつかのリスクの増加をもたらす。具体的には：このモジュールの比率が高すぎると、ステーブルコインが再び「シャドーステーブルコイン」となる可能性がある；USDeの運用リスク、契約リスク、保管リスクがこのステーブルコインに波及する可能性がある；さらに、このステーブルコインの全体的なLTVを低下させる可能性がある。総じて、USDeの急速な上昇は現在のDeFi市場の活発さを反映していますが、その中の潜在的なリスクと持続可能性にも注意を払う必要があります。! 【DeFiリカバリーウェーブ:Ethena+MakerDAOは「LUNA成長スパイラル」の新たなサイクルをどのように構築するのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7b0b7dcf0ab3f2c64264aabd0656f845)
USDeの発行は58%急増 成長と複数の関係者の利益による潜在的なリスク
USDeの爆発的な成長の原動力
過去1ヶ月間で、USDeの発行総量は驚異的な上昇を実現し、24億USDから38億USDに跳ね上がり、月次増加率は58%を超えました。この顕著な成長は主にビットコイン価格が新高値を突破した後、市場の強気なセンチメントが高まり、それにより資金コストが上昇し、USDeのステーキング収益率が上昇したことに起因しています。数日前に比べて若干の回落が見られましたが、11月26日現在、USDeの年利は依然として25%前後の高水準を維持しています。
! 【DeFiリカバリーウェーブ:Ethena+MakerDAOは「LUNA成長スパイラル」の新たなサイクルをどのように構築するのか? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-83faf2f0661eb04b11055290eea4040c.webp)
その一方で、あるステーブルコインプロジェクトがこの上昇の恩恵を受けることになりました。このプロジェクトの日次収入は1ヶ月前に比べて200%以上増加し、歴史的な最高値を記録しました。この成長はUSDeの発展と密接に関連しています。一方で、USDeの高いステーキング利回りがsUSDeおよびPT資産に対する巨額の貸し出し需要を生み出しました。ある貸し出しプラットフォームでsUSDeおよびPTを担保にして借り入れたあるステーブルコインの総規模は5.7億ドルに達し、借入使用率は80%以上、預金の年利回りは12%に達しています。過去1ヶ月間、この貸し出しプラットフォームを通じて発放されたローンの総額増加は3億ドルを超えました。
直接のルートを除いて、sUSDe と PT の借入需要は、他の間接的な手段におけるステーブルコインの使用率を押し上げています。ある貸出プラットフォームのステーブルコインの預金金利は既に 8.5% に達しています。バランスシートは、特定のモジュールを通じて、あるステーブルコインプロジェクトが2つの主要な貸出プラットフォームに提供した貸付金の合計が20億ドルであり、資産側の40%に近いことを示しています。これら2つの項目だけで、このプロジェクトは2.03億ドルの年率費用を生み出し、1日あたり55万ドルの収益を貢献し、総年率費用の54%を占めています。
USDe の上昇パスが非常に明確になりました。ビットコインの新高値がもたらした強気の感情が資金コストを押し上げ、それが USDe のステーキング収益率に影響を及ぼしました。あるステーブルコインプロジェクトは、完全で高流動性の資金影響チェーンと特定のモジュールがもたらす「中央銀行属性」により、USDe の重要な支援者となりました。そして、ある貸出プラットフォームはこの過程で「潤滑剤」の役割を果たしました。これらの三つのプロトコルが成長のコアを構成しており、その他の周辺プロトコル、例えばある主要な貸出プラットフォームやある主要な分散型取引所なども、異なる程度で USDe の成長による恩恵を受けています。
この上昇スパイラルの中で、ほぼすべての参加者が恩恵を受けています。USDe のレバレッジマイナーと貸し手は、レバレッジを使用して非常に高いが変動の激しい利回りを得ることができ、ステーブルコインの預金者は比較的安定した高い利回りを得ることができ、低階のアービトラージャーは Warp BTC、ETH LST を担保にしてステーブルコインを鋳造または借り入れ、スプレッドを稼ぎ、高階のプレイヤーは DeFi プロトコルの組み合わせを通じて超過収益を得ることができ、プロトコルはより高い TVL、収入、およびコイン価格を得ることができます。
! 【DeFiリカバリーウェーブ:Ethena+MakerDAOは「LUNA成長スパイラル」の新たなサイクルをどのように構築するのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ad9ae575164973d0be9bbded4f6c1e1)
しかし、この上昇が持続できるかどうかの鍵は、USDeとあるステーブルコインの利ざやが長期的に存在するかどうかです。影響要因には、強気市場の楽観的な感情が持続するか、USDeが経済モデルの改善と市場シェアの向上を通じてより高いAPY配分効率を得られるか、競合他社の市場獲得競争が含まれます。
注目すべきは、あるステーブルコインプロジェクトの特定のモジュールが上昇を促進した一方で、いくつかの懸念も引き起こしていることです。このモジュールは、従来の担保なしでステーブルコインを直接動的に生成することを許可します。バランスシートの観点から見ると、このプロセスは実際には何らかの形のステーブルコインを担保として使用し、最終的には「110% LTV比率を超えるロング・ショート合成資産ポジション」に変わります。
このメカニズムは、このステーブルコインが非完全担保ステーブルコインになる直接的な原因とはならないが、確かにいくつかのリスクの増加をもたらす。具体的には：このモジュールの比率が高すぎると、ステーブルコインが再び「シャドーステーブルコイン」となる可能性がある；USDeの運用リスク、契約リスク、保管リスクがこのステーブルコインに波及する可能性がある；さらに、このステーブルコインの全体的なLTVを低下させる可能性がある。
総じて、USDeの急速な上昇は現在のDeFi市場の活発さを反映していますが、その中の潜在的なリスクと持続可能性にも注意を払う必要があります。
! 【DeFiリカバリーウェーブ:Ethena+MakerDAOは「LUNA成長スパイラル」の新たなサイクルをどのように構築するのか? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7b0b7dcf0ab3f2c64264aabd0656f845.webp)