ビットコイン鉱業と金採掘: デジタル資産と実体資産の生産比較

黄金とビットコインは、希少な非主権資産としてしばしば比較されます。両者が価値保存ツールとしての投資事例については広く議論されていますが、生産の観点から比較されることはあまりありません。この二つの資産は、新しい供給を導入するために採掘に依存しており、一つは物理的な採掘、もう一つはデジタルマイニングです。二つの業界は周期的で資本集約型の特徴を持ち、エネルギー市場と密接に関連しています。

しかし、ビットコインのマイニングメカニズムとインセンティブ構造は、金のマイニングと微妙な違いがあります。これらの違いは最終的に業界の参加者の経済構造や戦略的な配置に重要な影響を与えます。本稿では、それらのいくつかの類似点を探り、より重要なことに、それらの間の実質的な違いを分析します。

資産不足の原因: フィジカルマイニング vs. コンピュテーショナルマイニング

金の採掘は歴史のある技術であり、地下から金属を抽出し精製することを含みます。これは、適切な鉱床を探し、許可証と土地利用権を取得し、重機を使用して地下から鉱石を抽出し、化学処理を通じて金属を分離して後続の使用のために供給する必要があります。

それに対して、ビットコインのマイニングは、ビットコインの取引バッチを競争形式で解決し、新たに発行されるビットコインと取引手数料を得るために繰り返し計算プロセスを行う必要があります。このプロセスはプルーフ・オブ・ワークと呼ばれ、効率的に計算を行うためにはラックスペース、電力、専用ハードウェア(ASIC)を調達する必要があります。そして、結果をインターネットを通じてビットコインネットワークにブロードキャストします。

これらの二つのシステムにおいて、マイニングは避けられない高コストのプロセスであり、各資産の希少性を支えています：ビットコインの希少性はコードと競争によって維持され、金の希少性は物理的および地質的位置によって決まります。しかし、希少性の引き出し方、生産者の経済モデルおよびその進化には、ほとんど類似点がありません。

ビットコイン採掘経済モデル:競争、技術進歩と多様な収入源

金鉱業の経済モデルは比較的予測可能です。会社は通常、埋蔵量、鉱石の品位、採掘スケジュールを合理的に正確に予測できますが、初期の予測は大きく外れることがあります:約5分の1の金鉱業プロジェクトはそのライフサイクル内で利益を上げることができます。主なコストには、労働力、エネルギー、設備、コンプライアンス、修復作業が含まれ、これらは事前に比較的正確に予測できます。減価償却は主に設備の通常の摩耗または埋蔵量の枯渇によるものです。短期から中期にかけての主な不確実性は通常、金市場価格の安定性であり、この価格の変動は比較的小さいです。さらに、これらの投入コストのほぼすべては効果的にヘッジすることができます。

比較すると、ビットコインマイニングはよりダイナミックで予測不可能です。企業の収益は、ビットコイン市場価格の相対的な変動だけでなく、世界のハッシュレートにおけるシェアにも依存します。他のマイナーがより積極的に事業を拡大すれば、あなたのマイニングオペレーションが変わらなくても、相対的な出力が減少する可能性があります。これは、マイナーが運営過程で常に考慮する必要がある変数です。

したがって、最初の違いは、金鉱業の生産予測が比較的安定しているのに対し、ビットコインマイナーは生産の不確実性という課題に直面しているということです。この不確実性は、他の業界の参加者の出入りや彼らの戦略の変化から生じています。

ビットコイン鉱業会社の最も重要なコストの一つは減価償却であり、特にASIC機器の減価償却です。これらのビットコインマイナーのチップは効率が急速に向上しており、会社は設備が自然に摩耗する前にアップグレードを行わざるを得なくなり、競争力を維持する必要があります。これは減価償却が技術進歩のタイムライン上で発生し、設備の物理的な摩耗ではないことを意味します。これは主な支出であり、非現金支出ですが、金鉱業と対照的であり、後者の鉱業機器は寿命が長いため、これらの設備はほとんどの効率向上を経験しています。

ビットコインの生産は、業界の競争の変化と短期的な減価償却サイクルの影響により、マイナーが絶えず圧力に直面し、新しいハードウェアを再投資して購入する必要があるため、これが専門家が一般的に"ASICハムスターホイール"と呼ぶものです。

ビットコインと黄金を比較すると、収入構造において有利な基本的な違いがあります。黄金鉱山労働者は、貯蔵中の未放出の供給を採掘し販売することでのみ利益を得ます。しかし、ビットコイン鉱山労働者は、未放出の供給を採掘することで得られる利益に加え、取引手数料からも利益を得ます。取引手数料は、鉱山労働者にとって放出された供給の収入源を提供し、この収入はビットコインの移転の需要に応じて変動します。ビットコインが2100万の供給上限に近づくにつれて、取引手数料はますます重要な収入源となり、これは黄金鉱山労働者にはないダイナミクスです。

最後、ビットコイン鉱業の一つの主要な長期的な利点は、運営中の副産物 - 熱エネルギーを再利用できることです。電力が鉱機を通過する際、大量の熱エネルギーが生成され、この熱エネルギーは捕捉され、工業プロセス、温室農業、または住宅および地域暖房などの他の用途に再指向されることができます。これにより、鉱夫には全く新しい収入源が開かれます。鉱機の商業化と減価償却期間の延長に伴い、熱エネルギーの再利用の影響はさらに増大する可能性があります。同様に、金鉱夫も銀や亜鉛などの副産物を販売することで利益を得ることができ、これらの副産物は通常プロジェクト計画の中で認識され、金の生産コストを相殺する要素として扱われます。

! デジタルと物理:ビットコインマイナーとゴールドマイナーの違いは何ですか?

ビットコインのマイニングは金のマイニングよりも明るい環境の未来を持っています

誰もが知っているように、金鉱業は本質的に資源採掘型であり、持続的な物理的足跡を残します：森林伐採、水質汚染、廃棄物池、そして生態系の破壊などです。多くの地域では、土地権と労働者の安全に関する懸念も引き起こしています。

一方で、ビットコインマイニングは物理的な採掘を伴わず、完全に電力に依存しています。これは、地元のインフラとの統合の機会を提供し、対立を引き起こすことはありません。マイニングツールは流動性と中断性を持っているため、電力網の安定器として機能し、無駄になったり孤立したエネルギー資源(、例えば燃焼ガス、過剰な水力、制限された風力や太陽光)を貨幣化することができます。

多くの人々は、ビットコインのマイニングがクリーンエネルギー補助金としての潜在能力を示していることに気づいていません。また、電力網に接続されていることを証明する手段としても機能することができます。再生可能エネルギーや原子力発電施設と共同で立地することにより、マイナーは公共資金の補助金に依存することなく、電力網に接続される前にプロジェクトの経済性を改善することができます。

最後に、これは十分に記録されているにもかかわらず、従来の業界と比較して、ビットコインの炭素排出量は平均して低く、より透明であることに注意する価値があります。ビットコインは、再生可能エネルギーを主とした電力網へのスムーズな移行において、必要不可欠であると言えるでしょう。

2024年のエネルギー消費ピーク以来、私たちはエネルギー消費の増加をほとんど見ていません。これは新しいマイニングハードウェアの効率性の継続的な向上に起因しています。現在の平均消費電力は20ワット/テラハッシュ(W/Th)で、2018年と比較して効率が5倍向上しました。

! デジタルと物理:ビットコインマイナーとゴールドマイナーの違いは何ですか?

ビットコイン鉱業の投資特性:迅速なサイクルと技術駆動

この二つの業界は周期性があり、またその生産資産の価格に敏感です。しかし、金鉱業者が通常数年単位で運営するのとは異なり、ビットコイン鉱業者は市場の状況に応じてより迅速に運営規模を拡大または縮小できます。これにより、ビットコインマイニングはより柔軟である一方、より変動性も高くなります。

上場しているビットコインマイニング会社は、しばしば高ベータ値のテクノロジー株のように取引され、これは彼らがビットコイン価格やより広範なリスク感情に対して敏感であることを反映しています。実際、一部の市場データプロバイダーは上場しているビットコインマイナーを、従来のエネルギーや素材業界ではなく、テクノロジー業界に分類しています。

しかし、金鉱業はより長い歴史を持ち、通常は将来の生産をヘッジするため、金価格の変動に対する感受性を減少させることができます。彼らは通常、素材業界に分類され、従来のコモディティ生産者と同様に評価されます。

資本形成の方法も異なります。金鉱業者は通常、埋蔵量の見積もりと長期の鉱山計画に基づいて資本を調達します。それに対して、ビットコインマイナーはより機会主義的であり、近年では通常、直接または転換可能な株式発行を通じて資金を調達し、迅速なハードウェアのアップグレードやデータセンターの拡張を支援しています。そのため、ビットコインマイナーは市場の感情やサイクルのタイミングにより依存しており、通常は短い再投資サイクルで運営されています。

! デジタルと物理:ビットコインマイナーとゴールドマイナーの違いは何ですか?

ビットコインマイニング: エネルギー、計算と未来の金融ネットワークへの投資機会

金とビットコインは長期的には類似のマクロ経済的役割を果たす可能性がありますが、それらの生産エコシステムは構造的に異なります。金鉱業は発展が遅く、物理的な採掘に属し、環境に有害で、資源消費が大きいです。一方、ビットコイン鉱業はより迅速でモジュール化されており、現代のエネルギーシステムとますます結びつく可能性があります。

投資家にとって、これはビットコインマイナーがゴールドマイナーの不完全なデジタル類似物であることを意味します。逆に、これらは商品サイクル、エネルギー市場、技術的破壊の投資機会を融合させた新しい資本集約型インフラの一種を表しています。長期的な投資視野を持つ投資家は、これを独自の、全く新しい資産クラスとして考慮すべきであり、特に取引手数料がますます重要になり、エネルギーパートナーシップが進化している背景において、独特のファンダメンタルを持っています。

私たちの見解では、分散型金融システムへと発展する環境の中で賢明な投資判断を下すためには、これらの微妙な違いを理解することが必要です。

投資として、ビットコイン鉱 miner は稀少性への投資機会を提供するだけでなく、データセンターのインフラ、エネルギー市場の成長、そして計算能力の貨幣化の投資機会にも関与しており、これは従来の鉱業では実現できない融合です。

ビットコイン鉱業の発展の展望

全体的に見て、私たちはほとんどの潜在的なマクロ経済シナリオがビットコインにとって依然として有利であると考えています。相互関税の導入は、アメリカとその貿易相手国のインフレを押し上げる可能性があります。アメリカの貿易パートナーは、インフレの上昇に直面しながら、成長の逆風にも対処しなければならないかもしれません。このダイナミクスは、彼らにより緩和的な財政および金融政策を取らせる可能性があり、これらの措置は通常通貨の価値を下げ、ビットコインの非主権的でインフレ耐性のある資産としての魅力を高めることになります。

アメリカでは、先行きがより不透明になっています。長期金利が低くなる傾向があると指摘する声もあり、特に10年物国債に関してです。その背後にある動機は、債務サービス負担の軽減や資産市場の刺激など、推測されることがありますが、この立場は通常、ビットコインのような金利に敏感な資産に有利です。しかし、現在の状況は正反対です。アメリカの10年物国債利回りは4%以下に下がりましたが、その後4.5%に回復し、現在は約4.3%です。これは、基盤取引のクローズに対する疑念、アメリカの評判の低下、そしてドルの世界的な準備通貨としての地位の危機的状況が原因であり、妥協のない関税政策がさらにインフレを押し上げる可能性があります。しかし、この危機は人為的に作られたものであり、関税の譲歩と合意によってすぐに逆転可能です。

しかし、これらの信号は株式市場の今後の利益期待の低下を反映している可能性があり、それが迫り来る経済の減速に対する懸念を引き起こすことになります。これはより広範な市場、つまりビットコインにとって重要なリスクをもたらします。もし投資家がビットコインを高ベータ値のリスクとして引き続き見なすならば、