# 暗号資産の究極の産物：ステーブルコイン過去一年、三件大事がステーブルコインを主流に押し上げました:1. テザーは200人未満の従業員で約130億ドルの利益を生み出しました;2. トランプ就任とアメリカの規制態度の変化;3. ストライプが11億ドルでステーブルコイン基盤企業ブリッジを買収。エコシステムが参加者に大きな利益をもたらすことができると、規制も徐々に明確になっていきます。もしあなたがステーブルコインを発行または使用しているなら、このガイドは業界のベテランの見解を理解するのに役立ちます。私たちは多くのステーブルコイン分野の先駆者にインタビューし、多様な視点を提供しました。さあ、始めましょう!! [ステーブルコイン実務家へのガイド](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-1668391c9c1ee93119c2b3c2035af85e)## ステーブルコインの定義ステーブルコインは通常、米ドル建ての負債であり、同等またはそれ以上の時価総額を持つ資産の準備によって支持されています。主に二つのタイプがあります:• 法定通貨のサポート: 完全に銀行預金、現金、または低リスクの現金等価物(（国債)など）によって担保されている。• 担保債務ポジション(CDP): 主にETHやBTC(などの暗号資産)で過剰担保されています。ステーブルコインの効用の鍵は、ドルとの「連動」にあります。連動は二つのメカニズムによって維持されます: 一次的な償還と二次市場です。まず、同量の準備金を即座に償還できるか？もしできない場合、連動した為替レートで取引する深く持続的な二次市場はありますか？二次市場の予測不可能性のため、一次償還はより信頼性のあるペッグメカニズムです。さらに、低担保またはアルゴリズムステーブルコインの試みもいくつかありますが、ここでは議論しません。注意が必要なのは、ステーブルコインは無から生まれるものではないということです。あなたがジャ.P.モルガン銀行に持っているドル預金と同様に、ステーブルコインはブロックチェーンによって同じコア機能を提供します。! [ステーブルコイン実務家へのガイド](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-82e47ab2344769c3f8462c17745f4517)## ブロックチェーンの定義ブロックチェーンは、個人資産、取引記録、取引ルールおよび条件を含む、グローバルな"帳簿システム"です。例えば、CircleのUSDCはERC-20標準に基づいて発行され、トークンの転送ルールを定めています: 送信者のアカウントから差し引き、受信者のアカウントに同額を追加します。これらのルールはブロックチェーンのコンセンサスメカニズムと組み合わさり、ユーザーが保有量を超えるUSDCを転送できないようにし、二重支払い問題(を防ぎます。要するに、ブロックチェーンは初期状態を持ち、クローズドネットワーク内のすべての取引を記録する、増加のみのデータベースまたは複式簿記のようなものです。ブロックチェーン上のすべての資産、USDCを含むは、Ethereumアカウント)EOAまたはウォレット(またはスマートコントラクトによってホスティングされ、後者は特定の条件を満たすと資産を受け取り、移転することができます。EOAの所有権は基盤となるブロックチェーンの公開鍵と秘密鍵の暗号化スキームによって実現され、各公開鍵アドレスと秘密鍵が一対一で対応しています。秘密鍵を持っていることは、公開鍵アドレス内の資産)を所有することに等しいです。「あなたの鍵ではなければ、あなたの通貨ではない」(。スマートコントラクトは、事前に設定された透明なロジックに従ってステーブルコインを保有し、取引し、これにより)のようなオンチェーン組織やDAOやAIエージェント(がプログラム的にステーブルコインを取引することができ、人間の介入を必要としません。システムの正確性の"信頼"は、基盤となるブロックチェーンの実行とコンセンサスメカニズム)、例えばイーサリアム仮想マシンEVMやプルーフ・オブ・ステーク(から来ています。正確性は、ブロックチェーンの初期状態とその後の各取引の公開された監査可能な履歴によって検証できます。取引の決済は、世界中に分散したノードオペレーターのネットワークによって24時間管理されており、ステーブルコインの決済は従来の銀行の営業時間に制限されません。ノードオペレーターに補償するため、取引処理時に取引手数料)Gas(が徴収され、通常は基盤となるブロックチェーンのネイティブ通貨)、例えばETH(で評価されます。これらの定義はやや学究的であり、場合によっては一部の人々にとって反抗的にさえ感じられるかもしれませんが、この簡潔で実用的な概要は読者に適切な共通基盤を提供します。それでは、より興味深い部分に入りましょう:私たちはどのようにしてここまで来たのでしょうか?! [ステーブルコイン実務家のためのガイド])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a(## ステーブルコインの歴史12年前、ステーブルコインはまだ空想に過ぎなかった。今、世界で2番目に大きいステーブルコインUSDCを発行しているCircleは、売却または上場を準備している。CircleのS-1書類は、USDCの創設者Jeremy Allaireの第一手資料を提供し、USDCの創立の経緯を語っている。私たちは、世界最大のステーブルコイン)USDT(と第3位のステーブルコイン)DAI(の創設者であるフィル・ポッターとルーン・クリステンセンを招待し、彼らの起業ストーリーを共有してもらいました。) テザー: 王者の誕生2013年、暗号資産市場は狂野西部時代にあり、主な取引所はMt.GoxやBitFinexなどでした。当時の規制環境はより不明確で、取引所は暗号資産の入出金###としてBTCの入金とBTCの出金(のみを受け入れるように勧められていました。これにより、取引者は自らドルを暗号資産に交換せざるを得ず、暗号資産の普及が妨げられました。さらに、取引者は価格の変動に対応するためのヘッジツールを必要としていました。フィル・ポッターはウォール街のバックグラウンドを持って暗号資産の分野に入ってきて、市場のボトルネックを鋭く洞察しました。彼の解決策は非常にシンプルでした: 一種の"ステーブルコイン"---1ドルの暗号通貨負債が1ドルの準備金によって裏付けられています---これによりトレーダーはドル建ての負債でボラティリティに対処できます。2014年、彼はこのアイデアを当時最大の取引所の一つであるBitFinexに持ち込みました。最終的にBitFinexと協力してTetherを設立し、独立機関として必要な通貨送金の許可を取得し、より広範な銀行、監査、規制金融ネットワークを統合しました。これらのプロバイダーはTetherが準備資産を管理し、バックエンドで複雑な法定通貨取引を処理する上で重要であり、同時にBitFinexが"純粋な暗号"のポジショニングを維持することを可能にしました。製品はシンプルですが、構造は過激です:Tetherは米ドル建て負債)USDT(を発行しており、KYC認証を受けた信頼できる法人のみが直接USDTを発行または償還して準備資産を取得できます。しかし、USDTは許可不要のブロックチェーン上で運用されており、すべての保有者は自由にUSDTを移転でき、オープンな二次市場で他の資産と交換できます。整整二年、この概念はまるで死産のようだった。2017年までに、Philは東南アジアなどの地域でUSDTの採用率が増加していることに気づきました。調査の結果、輸出企業はUSDTを地域のドル決済ネットワークのより迅速かつ安価な代替手段として見始めました。最終的に、これらの企業はUSDTを輸出入の担保として使用するようになりました。同時に、暗号原住民はUSDTの流動性の増加に注目し、これを取引所間のアービトラージの保証金として使用し始めました。PhilはTetherがより迅速で簡単で、24時間営業の平行ドルネットワークを構築したことに気づきました。フライホイールが一度回転し始めると、決して減速することはありません。発行と償還は常に規制の範囲内で行われ、同時にトークンはトロンやイーサリアムなどのブロックチェーン上で自由に流通し、USDTは脱出速度に達します。USDTを受け入れる新しいユーザー、商人、または取引所は、それぞれネットワーク効果を強化し、USDTの価値保存と支払い手段としての効用を高めるだけです。現在、USDTの流通量は約1500億ドルで、USDCの610億ドルをはるかに超え、多くの人々はテザーを世界で一人当たりの利益が最も高い会社と呼んでいます。フィル・ポッターは暗号分野の傑出した人物であり、その理念は独特です。しかし、彼は従来の金融界の"アウトサイダー"ではありません; 彼は世界最大のステーブルコインを創造することを期待される人物です。一方、ルーン・クリステンセンはそうではありません。! [ステーブルコイン実務家のためのガイド])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345() DAI:初の分散型ステーブルコインRuneは早期に暗号資産を発見し、すぐに"ビットコイン大佬"と自認しました。彼は典型的な暗号化採用者であり、BTCとブロックチェーンを不公平な排他的金融秩序から脱却するためのチケットと見なしています。2013年にBTCが13ドルから700ドルに上昇し、早期採用者たちは暗号資産が本当に金融システムを代替できると信じていました。しかし、その後の経済不況はRuneに気づかせた:暗号資産の最終的な有用性は波動の管理に依存している。"安定はビジネスに有利だ,"とRuneはまとめ、新しいアイデアが芽生えた。2015年、ビットシェアの「初の」ステーブルコインの失敗を目の当たりにした後、RuneはNikolai Mushegianと協力してドル建てステーブルコインを設計・構築しました。しかし、彼はTetherの戦略を実行するための人脈を欠いており、伝統的な金融システムに依存する解決策を構築する意欲もありませんでした。イーサリアムはプログラム可能なビットコインの代替として登場し、スマートコントラクトを通じて論理をネットワークにコード化することを可能にし、Runeに創作のプラットフォームを提供しました。彼はETHを利用してそれに基づくステーブルコインを発行できるでしょうか？もし基盤となる準備資産ETHのボラティリティがBTCと同じくらい大きい場合、このシステムはどのように返済能力を維持するのでしょうか？RuneとNikolaiの解決策はMakerDAOプロトコルで、2017年12月にイーサリアム上で稼働しました。MakerDAOはユーザーが100ドルのETHを預け入れることで、固定額のDAI###を取得できるようにし、例えば50ドル(のように、ETHの準備金によって裏付けられた過剰担保のステーブルコイン負債を創出しました。システムの支払能力を保証するために、スマートコントラクトは清算のしきい値)を設定し、例えばETH価格が70ドル(を突破した場合、第三者の清算人が基礎となるETH資産を販売し、DAIの負債を免除することができます。時間が経つにつれ、新しいモジュールが登場し、オークションプロセスを簡素化し、DAIの発行を調整する金利を設定し、さらなる利益を追求する第三者の清算人に対するインセンティブを高めました。この巧妙な解決策は現在「担保債務ポジション)CDP(」ステーブルコインと呼ばれ、元の概念は数十社の模倣を引き起こしました。システムが中央集権的なゲートキーパーなしで運営できる鍵は、イーサリアムのプログラマビリティとパブリックチェーンの透明性にあります：すべての準備資産、負債、清算パラメータと論理はすべての市場参加者に公開されています。ルーンの言葉を借りれば、これは「分散型紛争解決」を実現し、すべての参加者がシステムの支払い能力を維持するためのルールを理解できるようにします。DAI)とその姉妹プロジェクトUSDS(の流通量が70億ドルを超える中、Runeの創作はDeFiにおけるシステム的重要な柱となっています。しかし、急速に変化する競争環境の中で、崩壊システムから脱却する意識形態の要求はますます管理が難しくなっています。CDPの資本効率は低く、高効率かつ直接的な償還メカニズムが欠如しており、スケーラビリティを抑制しています。この現実を認識し、MakerDAOは2021年にUSDC)のような伝統的な準備資産(への転換を始め、2025年にはベライゾンのトークン化されたマネーマーケットファンド)BUIDL(に移行します。この期間中、MakerDAO)はSky(を通じてトークン化された賞金レース、Steakhouse Financialが管理する10億ドルのトークン化されたMMF RFP、BlockTower CreditとCentrifugeが共同で発行した2.2億ドルのプライベートクレジットファンドを確立し、トークン化された資産の重要な流動性提供者としての地位を確立しました。! [ステーブルコイン実務家へのガイド])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-6c3bfc43f71f60ec895ba1219b25fbf9(## ステーブルコイン:現在の製品ステーブルコインの根本的な約束は、いかなる保有者もいつでも1枚のステーブルコインを1ドルに交換できること、割引なしで、取引摩擦を最小限に抑えることです。この等価の約束を実現するための基礎は、健全な資産管理、準備金の透明性、卓越した運営、流動性、カストディインテグレーション、開発者のアクセス可能性、そして得難い規制の許可です。Tether、Circle、Makerはグリーンフィールド時代に誕生し、この成長過程で成功を収めました。新規参入者がTetherの規模に達し、高利回りの中国のコマーシャルペーパーに準備金を投資することを想像するのは難しいです。早期のステーブルコイン発行者の大成功を考慮すると、現在の市場競争はさらに激化しています。現在、少なくとも200種類のステーブルコインが存在し、将来的には数千種類が登場する可能性があります。この激しい衝撃は流動性を分散させ、ユーザーエクスペリエンスを低下させ、次の大きな成果を追い求めるベンチャーキャピタルの資金が蒸発する原因となる可能性があります。既存企業や新参者と効果的に競争するためには、最初から新しい戦略を策定し、凝集力のある製品を提供する必要があります。法定通貨に支持されたステーブルコインにとって、成功の基礎要素には以下が含まれますが、これに限定されません:• プロフェッショナルなリザーブ管理:"専門のトレーディングチームを用意するつもりがない限り、"オースティン・キャンベル)パクソス前最高リスク責任者(は言った。"そうでなければ、基盤となる準備金を自分で管理しないでください。"ペッグを維持することは支払い能力に依存し、専門的な管理は大規模な法定通貨に裏打ちされたステーブルコインの最低要件です。規模が小さい発行者は、既存のトークン化されたマネーマーケットファンド)MMF(から始める傾向があり、最終的には比較的高いコスト負担からより安価な解決策へと拡大していくかもしれません。• カストディカバー:消費者はMetaMaskなどのブラウザウォレットにステーブルコインを保管することができますが、機関はCoinbase、BitGo、Fireblocks、Copper、Anchorageなどのプロバイダーにデジタル資産を保管します。一部の機関は資産発行者に上場手数料を請求する可能性があります。
ステーブルコインの台頭：革新的な概念から暗号資産エコシステムの柱へ
暗号資産の究極の産物：ステーブルコイン
過去一年、三件大事がステーブルコインを主流に押し上げました:
テザーは200人未満の従業員で約130億ドルの利益を生み出しました;
トランプ就任とアメリカの規制態度の変化;
ストライプが11億ドルでステーブルコイン基盤企業ブリッジを買収。
エコシステムが参加者に大きな利益をもたらすことができると、規制も徐々に明確になっていきます。
もしあなたがステーブルコインを発行または使用しているなら、このガイドは業界のベテランの見解を理解するのに役立ちます。私たちは多くのステーブルコイン分野の先駆者にインタビューし、多様な視点を提供しました。
さあ、始めましょう!
! ステーブルコイン実務家へのガイド
ステーブルコインの定義
ステーブルコインは通常、米ドル建ての負債であり、同等またはそれ以上の時価総額を持つ資産の準備によって支持されています。
主に二つのタイプがあります:
• 法定通貨のサポート: 完全に銀行預金、現金、または低リスクの現金等価物(（国債)など）によって担保されている。
• 担保債務ポジション(CDP): 主にETHやBTC(などの暗号資産)で過剰担保されています。
ステーブルコインの効用の鍵は、ドルとの「連動」にあります。連動は二つのメカニズムによって維持されます: 一次的な償還と二次市場です。まず、同量の準備金を即座に償還できるか？もしできない場合、連動した為替レートで取引する深く持続的な二次市場はありますか？
二次市場の予測不可能性のため、一次償還はより信頼性のあるペッグメカニズムです。さらに、低担保またはアルゴリズムステーブルコインの試みもいくつかありますが、ここでは議論しません。
注意が必要なのは、ステーブルコインは無から生まれるものではないということです。あなたがジャ.P.モルガン銀行に持っているドル預金と同様に、ステーブルコインはブロックチェーンによって同じコア機能を提供します。
! ステーブルコイン実務家へのガイド
ブロックチェーンの定義
ブロックチェーンは、個人資産、取引記録、取引ルールおよび条件を含む、グローバルな"帳簿システム"です。
例えば、CircleのUSDCはERC-20標準に基づいて発行され、トークンの転送ルールを定めています: 送信者のアカウントから差し引き、受信者のアカウントに同額を追加します。これらのルールはブロックチェーンのコンセンサスメカニズムと組み合わさり、ユーザーが保有量を超えるUSDCを転送できないようにし、二重支払い問題(を防ぎます。要するに、ブロックチェーンは初期状態を持ち、クローズドネットワーク内のすべての取引を記録する、増加のみのデータベースまたは複式簿記のようなものです。
ブロックチェーン上のすべての資産、USDCを含むは、Ethereumアカウント)EOAまたはウォレット(またはスマートコントラクトによってホスティングされ、後者は特定の条件を満たすと資産を受け取り、移転することができます。EOAの所有権は基盤となるブロックチェーンの公開鍵と秘密鍵の暗号化スキームによって実現され、各公開鍵アドレスと秘密鍵が一対一で対応しています。秘密鍵を持っていることは、公開鍵アドレス内の資産)を所有することに等しいです。「あなたの鍵ではなければ、あなたの通貨ではない」(。スマートコントラクトは、事前に設定された透明なロジックに従ってステーブルコインを保有し、取引し、これにより)のようなオンチェーン組織やDAOやAIエージェント(がプログラム的にステーブルコインを取引することができ、人間の介入を必要としません。
システムの正確性の"信頼"は、基盤となるブロックチェーンの実行とコンセンサスメカニズム)、例えばイーサリアム仮想マシンEVMやプルーフ・オブ・ステーク(から来ています。正確性は、ブロックチェーンの初期状態とその後の各取引の公開された監査可能な履歴によって検証できます。取引の決済は、世界中に分散したノードオペレーターのネットワークによって24時間管理されており、ステーブルコインの決済は従来の銀行の営業時間に制限されません。ノードオペレーターに補償するため、取引処理時に取引手数料)Gas(が徴収され、通常は基盤となるブロックチェーンのネイティブ通貨)、例えばETH(で評価されます。
これらの定義はやや学究的であり、場合によっては一部の人々にとって反抗的にさえ感じられるかもしれませんが、この簡潔で実用的な概要は読者に適切な共通基盤を提供します。それでは、より興味深い部分に入りましょう:私たちはどのようにしてここまで来たのでしょうか?
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ステーブルコインの歴史
12年前、ステーブルコインはまだ空想に過ぎなかった。今、世界で2番目に大きいステーブルコインUSDCを発行しているCircleは、売却または上場を準備している。CircleのS-1書類は、USDCの創設者Jeremy Allaireの第一手資料を提供し、USDCの創立の経緯を語っている。
私たちは、世界最大のステーブルコイン)USDT(と第3位のステーブルコイン)DAI(の創設者であるフィル・ポッターとルーン・クリステンセンを招待し、彼らの起業ストーリーを共有してもらいました。
) テザー: 王者の誕生
2013年、暗号資産市場は狂野西部時代にあり、主な取引所はMt.GoxやBitFinexなどでした。当時の規制環境はより不明確で、取引所は暗号資産の入出金###としてBTCの入金とBTCの出金(のみを受け入れるように勧められていました。これにより、取引者は自らドルを暗号資産に交換せざるを得ず、暗号資産の普及が妨げられました。さらに、取引者は価格の変動に対応するためのヘッジツールを必要としていました。
フィル・ポッターはウォール街のバックグラウンドを持って暗号資産の分野に入ってきて、市場のボトルネックを鋭く洞察しました。彼の解決策は非常にシンプルでした: 一種の"ステーブルコイン"---1ドルの暗号通貨負債が1ドルの準備金によって裏付けられています---これによりトレーダーはドル建ての負債でボラティリティに対処できます。2014年、彼はこのアイデアを当時最大の取引所の一つであるBitFinexに持ち込みました。最終的にBitFinexと協力してTetherを設立し、独立機関として必要な通貨送金の許可を取得し、より広範な銀行、監査、規制金融ネットワークを統合しました。これらのプロバイダーはTetherが準備資産を管理し、バックエンドで複雑な法定通貨取引を処理する上で重要であり、同時にBitFinexが"純粋な暗号"のポジショニングを維持することを可能にしました。
製品はシンプルですが、構造は過激です:Tetherは米ドル建て負債)USDT(を発行しており、KYC認証を受けた信頼できる法人のみが直接USDTを発行または償還して準備資産を取得できます。しかし、USDTは許可不要のブロックチェーン上で運用されており、すべての保有者は自由にUSDTを移転でき、オープンな二次市場で他の資産と交換できます。
整整二年、この概念はまるで死産のようだった。
2017年までに、Philは東南アジアなどの地域でUSDTの採用率が増加していることに気づきました。調査の結果、輸出企業はUSDTを地域のドル決済ネットワークのより迅速かつ安価な代替手段として見始めました。最終的に、これらの企業はUSDTを輸出入の担保として使用するようになりました。同時に、暗号原住民はUSDTの流動性の増加に注目し、これを取引所間のアービトラージの保証金として使用し始めました。PhilはTetherがより迅速で簡単で、24時間営業の平行ドルネットワークを構築したことに気づきました。
フライホイールが一度回転し始めると、決して減速することはありません。発行と償還は常に規制の範囲内で行われ、同時にトークンはトロンやイーサリアムなどのブロックチェーン上で自由に流通し、USDTは脱出速度に達します。USDTを受け入れる新しいユーザー、商人、または取引所は、それぞれネットワーク効果を強化し、USDTの価値保存と支払い手段としての効用を高めるだけです。
現在、USDTの流通量は約1500億ドルで、USDCの610億ドルをはるかに超え、多くの人々はテザーを世界で一人当たりの利益が最も高い会社と呼んでいます。
フィル・ポッターは暗号分野の傑出した人物であり、その理念は独特です。しかし、彼は従来の金融界の"アウトサイダー"ではありません; 彼は世界最大のステーブルコインを創造することを期待される人物です。一方、ルーン・クリステンセンはそうではありません。
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) DAI:初の分散型ステーブルコイン
Runeは早期に暗号資産を発見し、すぐに"ビットコイン大佬"と自認しました。彼は典型的な暗号化採用者であり、BTCとブロックチェーンを不公平な排他的金融秩序から脱却するためのチケットと見なしています。2013年にBTCが13ドルから700ドルに上昇し、早期採用者たちは暗号資産が本当に金融システムを代替できると信じていました。
しかし、その後の経済不況はRuneに気づかせた:暗号資産の最終的な有用性は波動の管理に依存している。"安定はビジネスに有利だ,"とRuneはまとめ、新しいアイデアが芽生えた。
2015年、ビットシェアの「初の」ステーブルコインの失敗を目の当たりにした後、RuneはNikolai Mushegianと協力してドル建てステーブルコインを設計・構築しました。しかし、彼はTetherの戦略を実行するための人脈を欠いており、伝統的な金融システムに依存する解決策を構築する意欲もありませんでした。イーサリアムはプログラム可能なビットコインの代替として登場し、スマートコントラクトを通じて論理をネットワークにコード化することを可能にし、Runeに創作のプラットフォームを提供しました。彼はETHを利用してそれに基づくステーブルコインを発行できるでしょうか？もし基盤となる準備資産ETHのボラティリティがBTCと同じくらい大きい場合、このシステムはどのように返済能力を維持するのでしょうか？
RuneとNikolaiの解決策はMakerDAOプロトコルで、2017年12月にイーサリアム上で稼働しました。MakerDAOはユーザーが100ドルのETHを預け入れることで、固定額のDAI###を取得できるようにし、例えば50ドル(のように、ETHの準備金によって裏付けられた過剰担保のステーブルコイン負債を創出しました。システムの支払能力を保証するために、スマートコントラクトは清算のしきい値)を設定し、例えばETH価格が70ドル(を突破した場合、第三者の清算人が基礎となるETH資産を販売し、DAIの負債を免除することができます。時間が経つにつれ、新しいモジュールが登場し、オークションプロセスを簡素化し、DAIの発行を調整する金利を設定し、さらなる利益を追求する第三者の清算人に対するインセンティブを高めました。
この巧妙な解決策は現在「担保債務ポジション)CDP(」ステーブルコインと呼ばれ、元の概念は数十社の模倣を引き起こしました。システムが中央集権的なゲートキーパーなしで運営できる鍵は、イーサリアムのプログラマビリティとパブリックチェーンの透明性にあります：すべての準備資産、負債、清算パラメータと論理はすべての市場参加者に公開されています。ルーンの言葉を借りれば、これは「分散型紛争解決」を実現し、すべての参加者がシステムの支払い能力を維持するためのルールを理解できるようにします。
DAI)とその姉妹プロジェクトUSDS(の流通量が70億ドルを超える中、Runeの創作はDeFiにおけるシステム的重要な柱となっています。しかし、急速に変化する競争環境の中で、崩壊システムから脱却する意識形態の要求はますます管理が難しくなっています。CDPの資本効率は低く、高効率かつ直接的な償還メカニズムが欠如しており、スケーラビリティを抑制しています。この現実を認識し、MakerDAOは2021年にUSDC)のような伝統的な準備資産(への転換を始め、2025年にはベライゾンのトークン化されたマネーマーケットファンド)BUIDL(に移行します。この期間中、MakerDAO)はSky(を通じてトークン化された賞金レース、Steakhouse Financialが管理する10億ドルのトークン化されたMMF RFP、BlockTower CreditとCentrifugeが共同で発行した2.2億ドルのプライベートクレジットファンドを確立し、トークン化された資産の重要な流動性提供者としての地位を確立しました。
! [ステーブルコイン実務家へのガイド])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6c3bfc43f71f60ec895ba1219b25fbf9.webp(
ステーブルコイン:現在の製品
ステーブルコインの根本的な約束は、いかなる保有者もいつでも1枚のステーブルコインを1ドルに交換できること、割引なしで、取引摩擦を最小限に抑えることです。この等価の約束を実現するための基礎は、健全な資産管理、準備金の透明性、卓越した運営、流動性、カストディインテグレーション、開発者のアクセス可能性、そして得難い規制の許可です。Tether、Circle、Makerはグリーンフィールド時代に誕生し、この成長過程で成功を収めました。新規参入者がTetherの規模に達し、高利回りの中国のコマーシャルペーパーに準備金を投資することを想像するのは難しいです。
早期のステーブルコイン発行者の大成功を考慮すると、現在の市場競争はさらに激化しています。現在、少なくとも200種類のステーブルコインが存在し、将来的には数千種類が登場する可能性があります。この激しい衝撃は流動性を分散させ、ユーザーエクスペリエンスを低下させ、次の大きな成果を追い求めるベンチャーキャピタルの資金が蒸発する原因となる可能性があります。既存企業や新参者と効果的に競争するためには、最初から新しい戦略を策定し、凝集力のある製品を提供する必要があります。法定通貨に支持されたステーブルコインにとって、成功の基礎要素には以下が含まれますが、これに限定されません:
• プロフェッショナルなリザーブ管理: "専門のトレーディングチームを用意するつもりがない限り、"オースティン・キャンベル)パクソス前最高リスク責任者(は言った。"そうでなければ、基盤となる準備金を自分で管理しないでください。"ペッグを維持することは支払い能力に依存し、専門的な管理は大規模な法定通貨に裏打ちされたステーブルコインの最低要件です。規模が小さい発行者は、既存のトークン化されたマネーマーケットファンド)MMF(から始める傾向があり、最終的には比較的高いコスト負担からより安価な解決策へと拡大していくかもしれません。
• カストディカバー: 消費者はMetaMaskなどのブラウザウォレットにステーブルコインを保管することができますが、機関はCoinbase、BitGo、Fireblocks、Copper、Anchorageなどのプロバイダーにデジタル資産を保管します。一部の機関は資産発行者に上場手数料を請求する可能性があります。