Pump.funの台頭と崩壊：スタープロジェクトから信頼の崩壊へ

かつて「ネットワールドで最も面白いコーナー」と称賛されたPump.funは、今、前例のない挑戦に直面しています。この00年代生まれの3人の創設者によって作られたプラットフォームは、「ワンクリックでトークン発行」モデルを用いてMemeコインの分野で波紋を呼び起こしましたが、今では信頼危機と法的困難の泥沼に陥っています。

信頼の危機の勃発

2025年7月、Pump.funは独自のトークンPUMPの発行を発表し、完全希薄化評価額は400億ドルに達しました。この決定はコミュニティの信頼を揺るがす転換点となりました。皮肉なことに、プラットフォームの創設者は以前、プレセールに反対する立場で信頼を得ていましたが、今ではPUMPの大規模なプレセールを開始し、コミュニティからは裏切りと見なされています。

ある有名なベンチャーキャピタルの創設者が公開で、これは高リスクの「出口流動性イベント」であり、40億ドルの評価は未来を大いに過剰に見積もっていると述べました。市場の反応はこの懸念を迅速に裏付けました。データによると、トークンが上場して数時間以内に価格が75％急落しました。発表時点で、PUMPは公募価格から30％以上下落しています。

さらに驚くべきことに、340の大口保有者のウォレットが協力して売却し、プレセールの60%以上を支配しています。オンチェーンデータ分析によれば、わずか2つのプライベートファンド関連のウォレットが、約4000万ドルを現金化しています。ソーシャルメディアでは、投資家が熱狂から絶望への感情の変化を遂げ、Pump.funのコミュニティ基盤に深刻な影響を与えました。

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ビジネスモデルが試練に直面

信頼危機は市場データに直接反映されています。分析プラットフォームのデータによれば、わずか1ヶ月の間に、Pump.funの新規コイン発行市場でのシェアは90%から24%に急落し、その競合他社は5%から64%に急上昇しました。これには、まったく異なる2つのビジネス哲学の対立があります。

困難に直面して、Pump.funチームは巨額の資金を投入して買い戻しを行うと発表しましたが、市場の反応は冷淡で、「高値掴み」と揶揄される始末です。分析によると、プロジェクト側は0.004ドルで販売し、0.0064ドルで買い戻すことで、実際には60%のプレミアムで時価総額管理を行っているとのことです。

同時に、世界的な規制の圧力も高まっています。2024年12月、Pump.funはトラフィックの9%を占める英国のユーザーを遮断せざるを得なくなり、これはその急速な成長モデルがさらなる規制の課題に直面することを示しています。

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法律リスクの増加

Pump.funが直面している最も厳しい課題は法律面から来ています。複数の集団訴訟がプラットフォーム上のMemeコインが未登録の証券であると告発しています。法的闘争はさらに激化し、原告側は「反詐欺腐敗組織法」（RICO）を引用して告発を行い、被告の範囲はエコシステム全体の参加者にまで拡大しました。

最も衝撃的な告発は、ある国際ハッカー組織がPump.funを利用してMemeコインを発行し、ハッキング攻撃で盗まれた資金を洗浄したというものです。これらの告発はPump.fun自体に対する脅威をもたらすだけでなく、ブロックチェーンエコシステム全体の発展にも影響を与える可能性があります。

内部ガバナンスの欠陥が露呈

2024年5月、Pump.funは内部攻撃に遭い、約190万ドルの資金が盗まれました。攻撃者はなんと元社員で、彼は管理権限を利用して不正に引き出しを行い、プラットフォームの内部セキュリティと会社のガバナンスにおける深刻な欠陥を暴露しました。

問題を解決することから問題になることへ

Pump.funの初期のビジョンは、Memeコインの作成における高いハードルの問題を解決し、より多くの人々が参加できるようにすることでした。しかし、この革新はすぐに投機的なツールに変わり、PUMPトークンの40億ドルの評価のプレセールはその投機をピークに押し上げました。

創業チームによるビジネスルールへの無関心は一貫しています。反プレセールから大規模プレセールへ、会社のアイデンティティの否定から規制の回避まで、これらの行動は一般の目には無知の所業よりもむしろ計算されたもののように映ります。

未来はどこへ行くのか

Pump.funは十字路に立たされています。訴訟が未解決で、市場シェアが低下し、ユーザーの信頼が損なわれており、これらの問題はプラットフォームの生存能力を試しています。このケースは、暗号業界全体に警鐘を鳴らしています：革新が法律の境界を行き来する際、プラットフォームはそのエコシステム内の行動にどの程度責任を持つべきでしょうか？

業界の参加者にとって、機会とリスクを見極める能力は以前にも増して重要です。Pump.funの物語は、暗号の世界の次の章の伏線を張っているかもしれず、私たちに深く考えさせる価値があります。

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