ソラナの暗い森の隠された法則：MEVの暴利の背後にある資本権力ゲームを暴露する

過去1年間、Memecoinの狂潮によりソラナはトレーダーの人気選択肢となりました。多くの人々が取引ロボットを使って先手を打とうとしましたが、実際に安定して高い利益を得る方法は、K線チャートの変動からではなく、ブロックチェーンの奥深くに隠れているMEV（最大可抽出価値）にあることはあまり知られていません。

公開されているロボットの利益と比較すると、MEVの利益はしばしばブロックの構築と順序付けメカニズムに隠されており、チェーン上の権力とインフラを掌握している少数のグループによって制御されています。このようなシステムは運用のハードルが高く、情報の非対称性が極めて高く、支配者が高度に集中しているため、多くの人々はこれについてほとんど知識を持っていません。

一般のユーザーがロボットを使って内盤を先取りし、挟まれるのを防ぐ際、MEVキャッチャーは裏で取引の順序を操作し、アービトラージの機会を正確に捉えます。個人投資家が手の速さと戦略を競う中、ステーキングの優位性とノードの権限を持つ大手機関は、構造的な優位性を活かして収益のピラミッドの頂点に安定して君臨しています。

ソラナエコシステムにおいて、MEVは単なる取引機会ではなく、インフラストラクチャーレベルの権力でもあります。それはごく少数の人々によって支配されており、高い参入障壁と強い独占性、そして利益の大きい資本ゲームを形成しています。ソラナ上のこの巨大なMEVビジネスについて深く探求してみましょう。

! 暗い森のソラナ法:MEV独占暴利の背後にある資本権力ゲームの謎を解き明かす

1. MEVの定義と種類

MEVはマイナーが抽出できる価値を指し、マイナーが取引を含めたり、省略したり、並べ替えたりすることによって追加の利益を得る能力です。MemecoinのブームとDeFiの活発化により、MEVの規模は非常に大きくなっています。

ビジネスの観点から、MEVは主に清算、アービトラージ、サンドイッチ攻撃を含みます：

• 清算：借り手が必要な担保比率を維持できない場合、清算者は一部または全ての負債を返済し、報酬として一部の担保を取得します。

• アービトラージ：異なるDEX間の価格差を利用して売買し、差額を得る。

• サンドイッチ攻撃：ターゲット取引の前後に買いと売りの操作を挿入し、価格の変動から利益を得る。

行動の観点から、MEVは通常、フロントランニング(フロントラン)とポストトレーディング(バックラン)に分けられます。

• フロントランニング：メモリプール内の注文を見つけ、元の注文の前に同じ操作を実行します。

• 後置取引：他の取引によって生じる一時的な価格の不均衡を利用してアービトラージを行う。

2. MEVマーケット規模

ある未確認の統計によれば、昨年の取引ロボットは約110億ドルの利益を上げ、投機による利益は50億ドル、MEVの収益は150億ドル、自動マーケットメーカーは100億ドルの利益を上げ、有名人関連の関係者は50億ドルを得ており、店頭取引の規模は近く50億ドルに達しています。

ソラナネットワークの活発度が上昇し、2024年のメモコイン熱潮が訪れる中、ソラナ上のMEV収益が急激に増加しています。Heliusの報告によると、Jitoのアービトラージ検出アルゴリズムはすべてのソラナ取引を分析し、過去1年間で9044.5905万件の成功したアービトラージ取引を特定しました。平均的なアービトラージ利益は1.58ドルで、最高単一アービトラージ収益は370万ドルです。これらのアービトラージは合計1.428億ドルの利益を生み出し、そのうち1.267億ドル（88.7%）がSOLで評価されています。

3. Solana MEVの特殊性とJitoの優位性

ソラナ上のMEVはイーサリアムよりも激しく、権力が集中しており、これはその基盤設計の違いに起因しています。

ソラナは高性能で知られ、ブロック時間はわずか400ミリ秒ですが、設計上は一部の非中央集権を犠牲にし、権力が高度に集中しています。ソラナにはメモリプールがないため、他のノードは現在のブロック生成者ノードに接続してブロックデータを取得し、トランザクションを提出しなければなりません。この設計はブロック生成者ノードに大きな権力を与え、チェックアンドバランスのメカニズムが欠如しているため、ソラナ上のMEV問題は特に深刻で、収益の独占度が高いです。

対照的に、イーサリアムのMEV市場はより競争が激しい。MEVサーチャーとブロックビルダーの間には激しい競争があり、全体的なMEV収益が押し下げられている。

JitoはソラナのMEVの支配者です。2022年8月にJito-Solanaクライアントが導入された後、最初の9か月間は採用率が10%未満で、MEV報酬も限られていました。2023年末から採用率が顕著に上昇し、2024年1月には50%に達しました。2024年末時点で、94%以上のソラナのバリデーター（ステーク加重）がJito-Solanaクライアントを使用しており、絶対的な支配地位を形成しています。

Jito-Solanaクライアントのコア機能はBundlesサービスを提供することです。バリデーターがこのクライアントを実行することでJito連合に参加し、取引優先実行チャネルを外部に提供します。トレーダーはチップを支払うことでbundlesを提出し、取引の順序の優位性を得ます。したがって、Jitoクライアントはノードの収益能力を大幅に向上させます。

Jito Bundlesは、トレーダーが取引をバンドルし、チップを支払うことで、重要な取引を優先的に提出し、実行できるようにします。その核心プロセスには、次のようなものがあります：

1. 取引の組み立て：トレーダーはアービトラージの機会を発見し、迅速に取引を構築します。
2. バンドル提出：トランザクションをバンドルとしてまとめ、Jitoノードに送信し、チップを添えて優先順位を引き上げます。
3. 優先実行：Jitoバリデーターが現在のスロットのリーダーとなった場合、これらのトランザクションを優先的にパッケージ化し、前の位置で実行します。

ノードのステーキング量を拡大するために、Jitoはステーキングプロトコルを導入し、一般ユーザーがSOLをJitoノードに委託し、ブロック報酬とMEV収益を比例配分で受け取ることを可能にしました。これにより、ステーキング者は収益を得て、ノードはブロック生成の確率を高め、トレーダーは優先的な実行機会を得るという完全なMEV利益の循環が形成されました。

4. MEVの主な特徴

1. 情報の優位性は非常に重要です

ソラナ上でMEV機会を争うには、ミリ秒単位の速度とチェーン上情報に対する感度が重要です。誰が最も早くアービトラージのスペースを発見し、取引を同じスロットまたは次のスロットに正確に打ち込むことができるかによって、利益を得ることができます。これは迅速な情報同期能力（通常、大型JitoノードのRPCサービスに接続する必要があります）と迅速な取引のオンチェーン（優先的にJito Bundlesチャネルを通じて取引を提出し、十分なチップを支払うこと）に依存しています。

2. バンドルサービスは独占的です

MEVの核心は「誰がブロック生成者か」です。Jitoがトレーダーに安定した信頼できるバンドルサービスを提供するためには、できるだけ多くのリーダースロットをカバーする必要があります。これには、ネットワーク内でのクライアントのカバレッジが非常に高いことが求められ、ほとんどのラウンドがJitoノードによってブロック生成されることを保証します。

臨界点に達すると、ネットワーク効果は自己強化されます：採用が広がるほど、サービスは安定し、競合他社は揺るがしにくくなります。これにより、Jitoがどのようにして94%のクライアントシェアを迅速に確保したのかが説明されます。

3. ソラナのMEVは資本ゲームです

ソラナはPoSコンセンサスを採用しており、ステーキングが多いほどリーダーになる確率が高くなります。そしてリーダーはブロックの順序付け権を持っているため、最も多くのMEVとチップを得ることができます。これにより高度に集中した資本の壁が生じます。

• 大ノードのステーキングが多く、ブロック生成頻度が高く、情報の同期が早い；
• 情報が敏感であればあるほど、アービトラージ能力が強くなる；
• 大規模ノードのRPCサービス（さらには同じデータセンター内のサービス）の価格が高騰し、情報の入り口としての希少資源となっている。

したがって、MEVを獲得できるのは、通常、最も資本のある大規模ノードのみです。

5. ソラナ上のMEV収益の流れ

ソラナ上のMEV収益は主に3つのコア利害関係者に流れます：Jitoプロトコル自体、大型の高ステーキングノード、そしてブロックスペース販売ブローカー。

1. Jitoプロトコル：インフラの納税者

過去1年間、Jitoが処理した取引バンドルの総数は43億件を超え、生成されたユーザー支払いのチップ総額は551万SOLに達しました。SOLの価格を$140とすると、Jitoのインフラを通じて誘導されたオンチェーンの追加取引価値は約77億ドルです。Jitoとバリデーター間のプラットフォームの収益分配比率は3-5%であるため、Jito自体は過去1年間で約20-27万SOLの収益を上げており、これは約3500万ドルに相当します。

2. 高質押ノード：チェーン上の特権階級

ソラナはPoSメカニズムを採用しているため、ステーキングの金額が多いノードはブロック生成の確率が高くなります。これらの「トップバリデーター」は、基本的なブロック報酬とインフレ利益を継続的に獲得できるだけでなく、Jito Bundlesから大量の取引手数料を得ることができます。一般的なノードの利益は約6%ですが、ネットワークのアクティビティが高い場合、一部のノードの年利は20%以上に達することがあります。収入源には、インフレ報酬、ブロック報酬、Jito手数料、及び一部のSWQoS取引のオンチェーン権限の販売収益が含まれます。

3. ブロックスペース販売ブローカー：取引のオンチェーン仲介

この種の仲介者は、ブロックスペースの二次販売業者の役割を果たします。その運用ロジックは以下の通りです：

• 高品質なステーキングノードと提携し、割引価格でSWQoS取引のオンチェーン権限を購入する；
• 複数のユーザーの取引をJito Bundleにパッケージ化し、集中してチップを増やすことで優先度を高める；
• ユーザーが支払った高額なチップから差額を稼ぐ；
• Bundleに自身のアービトラージトレード（例：バックラン）を組み込み、さらにMEV収益を得る。

6. ソラナのクライアント競争状況

現在、ソラナには1300以上のバリデーターノードがあり、94%以上がJitoノードを運営しています。主要なクライアントには次のものがあります：

1. ソラナノード：基本クライアントで、MEV最適化メカニズムを含まず、収益はJitoノードよりも大幅に低いです。

2. Jitoノード：公式クライアントに基づいてJitoプロトコルとBundlesのサポートを追加し、バンドルトランザクションを受け入れ、チップを受け取ることを許可します。現在、メインネットの90％以上のノードが採用しています。

3. パラディンノード：Jitoクライアントの改良版で、より公平な取引優先オンチェーンメカニズムを提供することを目的としています。現在の採用率は約15％で、ネットワークによってJitoクライアントとして認識されています。

4. ファイアダンサーノード：Jump Cryptoによって開発された高性能独立クライアントで、ネットワークスループットを向上させることを目的としています。最新バージョンはJitoプロトコルに対応しており、Jitoのチップ収入を得ることができます。主ネットワークでの展開は少ないですが、テストネットでは広く使用されています。

これらのクライアントの競争は主に以下の点に現れています：

• Jito vs Paladin：公平性の争い。PaladinはJitoのバンドルソーティングにおける「サンドイッチ攻撃」問題を解決しようとしています。

• Firedancer vs その他のクライアント：性能競争。FiredancerはTPSが100万に達する（理論値）と主張しており、将来的にソラナの取引量が持続的に増加すれば、高性能クライアントが優位性を得る可能性があります。

7. 大機関がソラナの利益操縦者になる道

ソラナの利益操盤者となるために、大機関がどのように徐々に浸透していくのか、Sol Strategiesを例に見ることができます：

第一歩：ノードを取得することで、市場シェアとエコシステムの主導権を拡大します。

• 2024年11月：1800万ドルでCogent Cryptoを買収し、ソラナネットワークに重点を置く。
• 2025年3月：3500万カナダドルでソラナの主要バリデーターノードLaineとStakewiz.comを買収し、SOLのステーキング数量を330万枚に増加させる。

第二歩：インフレ率調整提案SIMD-228を推進し、さらなる権力の強化を試みる。

第三步：ソラナ ETFの上場を推進し、ETFのステーキングプロバイダーとなり、ステーキング量を拡大し、ブロックチェーンガバナンスの主導権を争う。

まとめ：

1. MEVは利益が豊富な市場であり、特にソラナではより顕著です。
2. JitoなどのMEVプロトコルは強い独占性とヘッド効果を持っています。
3. ソラナ上の権力が高度に集中しており、MEVの利益は主にJitoプロトコル、高ステークノード、そしてブロックスペースの販売仲介者によって捕らえられています。
4. ソラナネットワーク上には多様なクライアントが存在し、Jito-Solanaクライアントが現在主導的地位を占めていますが、JitoプロトコルをサポートするFiredancerクライアントは将来的に高性能なアップグレード版となる可能性があります。
5. ソラナエコシステムは機関主導に非常に適しており、大規模な機関はノードの買収、ガバナンス提案の推進、ETF上場の促進などの多様な方法を通じてソラナに全方位的に浸透し、ブロックチェーンガバナンスの主権を争うことができます。