Aaveの巨大な上昇ポテンシャル：分散型金融とオンチェーン経済の核心柱

オンチェーン借貸は暗号業界の重要な市場の一つであり、Aaveはこの分野のリーダーとして強力な競争力とユーザーの粘着性を持っています。私たちはAaveの価値が深刻に過小評価されており、巨大な上昇ポテンシャルを持っていると考えていますが、市場はまだこれを十分に認識していません。

Aaveは2020年1月にイーサリアムメインネットでローンチされ、現在までに5年間運営されています。現在、Aaveは最大の貸借プロトコルであり、アクティブローンの総額は750億ドルに達し、2位の5倍以上です。

! Aaveはひどく過小評価されていますか? なぜそれがDeFiとオンチェーン経済の中核的な柱なのか

プロトコル指標が継続的に上昇し、前の周期の高点を超えています。

Aaveは少数指標が2021年のブルマーケットレベルを超えた分散型金融プロトコルの一つです。例えば、その四半期収入は2021年第四四半期のブルマーケットのピークを超えました。注目すべきは、2022年11月から2023年10月の市場調整期間中も、Aaveの収入は上昇を維持したことです。2024年第一四半期と第二四半期に市場が回復するにつれて、Aaveの勢いは衰えず、前期比成長率は50-60%に達しました。

年初から現在まで、預金の増加とWBTCやETHなどの基礎資産の価格上昇により、AaveのTVL（総ロック価値）はほぼ倍増し、2021年のサイクルピークの51%に回復しました。これはAaveが他の主要な分散型金融（DeFi）プロトコルに比べて、より強いレジリエンスを示していることを意味します。

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強力な利益のパフォーマンスは、製品と市場の高度な適合を反映しています。

Aaveの収入は前のサイクルでピークに達し、多くのスマートコントラクトプラットフォームがユーザーと流動性を引き付けるために大量のトークンインセンティブを発行している時期と重なりました。これにより、持続不可能な投機資本とレバレッジレベルがもたらされ、ほとんどのプロトコルの収入数字が拡大しました。

現在、メインチェーンのトークンインセンティブは枯渇しており、Aave自身のトークンインセンティブも無視できるレベルにまで低下しています。これは、過去数ヶ月の指標の上昇が有機的で持続可能であることを示しており、主要な要因は市場の投機活動が回復し、アクティブな貸出と借入金利を押し上げたことです。

さらに、投機活動が減少している時期であっても、Aaveはファンダメンタルの上昇を促進する能力を示しています。8月初旬、世界のリスク資産市場が大幅に下落した際でも、Aaveの収益は依然として堅調であり、貸付返済プロセスで成功裏に清算手数料を徴収することができました。これは、Aaveが異なる担保とマルチチェーン環境において市場の変動に耐える能力を備えていることを証明しています。

基本面が強く回復し、Aaveの時価総額倍率は依然として3年間の最低水準にあります

過去数ヶ月、指標は強力に回復しましたが、Aaveの時価総額倍率はわずか17倍で、3年来の最低水準にあり、同時期の62倍の中央値を大きく下回っています。

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Aaveは分散型金融分野での支配的地位を強化することが期待されている

Aaveの競争優位性は主に四つの点に現れます：

1. プロトコルのセキュリティ管理記録が良好：これまでのところ、Aaveでは重大なスマートコントラクトレベルのセキュリティ事件は発生していません。これは大口資金ユーザーにとって特に重要です。

2. 双方向ネットワーク効果：DeFi借入は典型的な二面市場です。預金者と借り手が供給と需要の両側を構成し、一方の上昇が他方の上昇を促進し、良性の循環を形成します。

3. DAO管理が適切：AaveはDAOベースの管理モデルを全面的に実施しており、より包括的な情報公開と徹底的なコミュニティディスカッションが行われています。AaveのDAOコミュニティは、より高いガバナンスレベルを持つ専門機関の集まりです。

4. マルチチェーンエコシステムのポジショニング：Aaveはほぼすべての主要なEVM L1/L2に展開されており、ほとんどのチェーンでリーダーシップを維持しています。まもなくリリースされるAave V4バージョンは、クロスチェーン流動性を実現し、さらにそのクロスチェーン流動性の優位性を強調します。

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トークンエコノミクスを改革し、価値の蓄積を促進し、削減リスクを排除する

Aave Chan Initiative (ACI)は、AAVEトークンの経済学を改革する提案を発表し、トークンの実用性を高めるために収益配分メカニズムを導入することを希望しています。主な変更点は次のとおりです：

1. AAVEがセキュリティモジュールを移動する際のリスクを排除する。
2. Anti-GHOメカニズムを導入し、AAVEのステーキング者とGHO借入者の利益の一貫性を強化する。
3. 消却および配分計画を実施し、純余剰協定収入をトークンステーカーに再配分する。

これらの改革は、継続的な大規模買い戻し計画を開始し、プロトコルが引き続き上昇するにつれて、買い戻しの規模も水準が上がることになります。

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Aaveは顕著な上昇を実現する見込みです

Aaveには今後いくつかの上昇ドライバーがあります：

1. Aave v4：統一流動性レイヤーを構築することで、分散型金融のインタラクション体験を革新し、オンチェーンの貸し借りプロセスを簡素化し、より多くのチェーンや資産のカテゴリーに拡張します。

2. BTCとETHの上昇に正の相関：ビットコインとイーサリアムのETFの導入に伴い、Aaveは暗号市場全体の上昇から恩恵を受けることが期待される。

3. 安定したコインの供給の上昇にリンク：世界の中央銀行は利下げサイクルに入る可能性があり、これにより資本が伝統的な金融収益ツールから流出し、より高い収益を得るために分散型金融の安定したコインファーミングに向かうことが促される可能性があります。

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###概要

私たちはAaveの将来に楽観的な姿勢を持っています。Aaveは強力なネットワーク効果と卓越したトークン流動性およびコンポーザビリティを駆使し、その市場での支配的地位を引き続き強化し拡大していくでしょう。今後のトークン経済学のアップグレードは、プロトコルのセキュリティをさらに向上させ、その価値の捕捉能力を強化します。

現在、市場はDeFiプロトコルを全体的に過小評価しており、AAVEに優れたリスク調整投資機会を提供しています。私たちは、時間の経過とともに、市場がAaveの価値を再認識し、現在の評価とファンダメンタルズの不一致を是正するだろうと信じています。

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