Interprétation des données off-chain de juin 2025 : Ethereum reprend la première place des revenus, la tendance à l'institutionnalisation de Bitcoin s'intensifie

Résumé

• Solana continue de dominer en termes de volume de transactions et d'adresses actives, tandis que Base est juste derrière ; Ethereum reprend la première place des revenus de frais grâce à des interactions de grande valeur.

• Ethereum attire des fonds en tête, Polygon utilise Katana pour étendre le récit DeFi, tandis que Base, bien qu'en retrait à court terme, conserve un potentiel de croissance à long terme dans ses fondamentaux écologiques.

• Le volume des transactions BTC off-chain a chuté, la part des transactions de haute valeur atteignant 89 %, dans un contexte de "hausse des prix et réduction des volumes", les activités off-chain s'orientent rapidement vers une institutionnalisation.

• La répartition des coûts de base du BTC révèle un soutien clé, 93,000-100,000 USDT devient la ligne de défense essentielle off-chain.

• Le volume d'échanges de PumpSwap a franchi 38 milliards, et le nombre d'utilisateurs a dépassé 9 millions, continuant à redéfinir le nouveau paysage du marché DEX de Solana.

• Le volume des transactions sur la chaîne Sei explose en synchronisation avec le TVL, l'expansion de l'écosystème et les avantages technologiques, ainsi que les politiques favorables au capital forment une résonance.

Résumé des données off-chain

Aperçu des activités et des flux de fonds off-chain

En plus de l'analyse globale des flux de fonds sur la chaîne, nous avons sélectionné plusieurs indicateurs clés d'activités sur la chaîne pour évaluer la véritable utilisation et l'activité des écosystèmes blockchain. Ces indicateurs comprennent le volume quotidien des transactions, les frais de Gas quotidiens, le nombre d'adresses actives quotidiennes et le flux net de ponts inter-chaînes, couvrant plusieurs dimensions telles que le comportement des utilisateurs, l'intensité d'utilisation du réseau et la liquidité des actifs. Par rapport à l'observation uniquement des flux de fonds entrants et sortants, ces données natives sur la chaîne peuvent refléter de manière plus complète les changements fondamentaux de l'écosystème des chaînes publiques, aidant à déterminer si les flux de capitaux sont accompagnés d'une demande d'utilisation réelle et d'une croissance des utilisateurs, permettant ainsi d'identifier les réseaux ayant des bases de développement durables.

Volume des transactions off-chain : Solana et Base se distinguent par leur activité significativement supérieure.

Selon la plateforme de données, au 30 juin 2025, Solana se classe au premier rang des principales chaînes publiques avec un volume mensuel de transactions dépassant 2,97 milliards, montrant une forte capacité de traitement on-chain et un niveau d'interaction écologique actif. Son trading à haute fréquence ne se limite plus aux applications populaires telles que les mèmes et les bots, mais s'étend continuellement à des scénarios plus profonds tels que les jetons stables, les RWA et les instruments financiers. Au cours de la semaine passée, les institutions ont accéléré leur déploiement dans le domaine des RWA et des jetons stables : Fiserv, d'une capitalisation boursière de 90 milliards de dollars, a annoncé qu'elle déploierait des jetons stables sur Solana ; Republic Crypto a lancé un produit de tokenisation d'actions rSpaceX, élargissant davantage les frontières d'application de Solana sur le marché privé.

En dehors de Solana, Base continue également de connaître une forte croissance, avec un volume de transactions cumulé de 292 millions en juin, dépassant clairement Arbitrum (62,7 millions) et Polygon PoS (101 millions), se maintenant ainsi en tête du deuxième échelon de la couche 2. Récemment, Base a continué d'élargir ses cas d'application dans le monde réel. En juin, une plateforme de commerce électronique a annoncé qu'elle soutiendrait les paiements en USDC sur la chaîne Base, couvrant plus de 30 pays dans le monde, marquant son entrée officielle dans le système de paiement mainstream. Parallèlement, une grande banque a également lancé un projet pilote pour le déploiement de jetons de dépôt sur Base, favorisant l'intégration des actifs bancaires sur la chaîne, renforçant ainsi leur utilité dans les cas d'utilisation RWA et financiers.

En comparaison, les chaînes de blocs traditionnelles Layer 1 comme Ethereum et Bitcoin maintiennent un rythme de transaction robuste, avec un volume de transactions mensuel respectif de 41,95 millions et 10,28 millions. Bien que leur fréquence soit inférieure à celle des chaînes de blocs haute performance, elles conservent néanmoins une position importante en matière de portage d'actifs de grande valeur et d'interaction au cœur de la DeFi.

Dans l'ensemble, Solana et Base affichent des performances de données de transaction remarquables en juin, consolidant progressivement leur position dominante dans l'écosystème d'interaction à haute fréquence. En comparaison, certains mécanismes d'extension d'Ethereum montrent un ralentissement, les fonds et l'attention des utilisateurs se déplaçant progressivement vers de nouvelles chaînes à haute performance. L'évolution du volume des transactions off-chain reflète non seulement la force technique et l'activité des utilisateurs, mais prédit également la direction de la compétition écologique future. Il faudra continuer à valider leur durabilité et la profondeur de l'écosystème en tenant compte de la qualité des interactions et des données réelles des utilisateurs.

La structure des revenus off-chain est à nouveau redéfinie : Ethereum reprend la première place, la croissance de Base ralentit.

Selon les données de la plateforme, au 30 juin 2025, Ethereum a repris la première place en termes de revenus de frais de transaction on-chain, générant 39,07 millions de dollars en un mois, consolidant ainsi sa position de leader dans le domaine des interactions à forte valeur. Solana a enregistré ce mois-ci des revenus de 30,54 millions de dollars, légèrement inférieurs à ceux d'Ethereum, se classant deuxième. Cependant, en revenant sur mai, Solana avait brièvement dépassé Ethereum, avec des frais de transaction mensuels atteignant 53,06 millions de dollars, devenant ainsi la blockchain publique avec les revenus les plus élevés du mois, montrant sa forte dynamique de transaction et son potentiel d'application à certaines étapes.

Bitcoin se classe au troisième rang avec 14,75 millions de dollars, bien que le nombre de transactions et d'adresses actives soit inférieur à celui de Solana. Cependant, en tant que réseau principal pour le stockage de valeur et l'émergence progressive de l'écosystème BTC L2, il conserve une forte capacité de création de frais de transaction. Les revenus de Base ont connu une baisse par rapport au mois précédent, passant de 5,87 millions de dollars en mai à 4,87 millions de dollars en juin. Bien qu'il reste nettement en avance sur Arbitrum (1,68 million de dollars) et Polygon PoS (environ 230 000 dollars), la dynamique de croissance a légèrement ralenti, nécessitant une observation de la durabilité de ses applications réelles et de l'entrée de fonds.

D'après l'observation des tendances, la courbe des frais de transaction d'Ethereum et de Bitcoin est relativement stable, ce qui représente leur service principal pour les demandes d'interaction à haute valeur ; les frais de Solana montrent une tendance à la hausse volatile, étroitement liée à l'activité des scénarios à haute fréquence dans son écosystème. Le recul à court terme de Base reflète également que sa croissance d'utilisateurs et l'injection de fonds sont encore à un stade précoce d'intégration.

Dans l'ensemble, les revenus des frais de transaction ne sont pas seulement le reflet de l'activité économique sur la chaîne, mais également le reflet des changements dans la structure de l'écosystème et les itinéraires de comportement des utilisateurs. Le fort rebond de l'Ethereum et le léger recul de Base révèlent les incertitudes et la pression concurrentielle auxquelles les nouvelles blockchains sont confrontées lorsqu'elles tentent de défier la position dominante des revenus de l'Ethereum et du Bitcoin.

Analyse des adresses actives : Solana en tête, Base juste derrière.

Selon les données de la plateforme, au 30 juin 2025, Solana se maintient en tête des chaînes publiques avec en moyenne 4,8 millions d'adresses actives par jour, non seulement de loin devant les autres Layer 1, mais dépassant également de manière significative la plupart des réseaux Layer 2. L'activité utilisateur de Solana bénéficie principalement des jetons Meme, des robots de trading automatisés (Bot), des paiements en stablecoins et des interactions fréquentes dans les nouveaux scénarios RWA. Ses interactions off-chain ont évolué des applications spéculatives vers la concrétisation d'actifs réels et un écosystème de paiement, offrant un avantage de rétention des utilisateurs clairement visible.

Base se classe au deuxième rang avec 1,71 million d'adresses actives quotidiennes, montrant un fort potentiel de croissance. Le nombre d'utilisateurs a continué d'augmenter en juin, provenant principalement de trois aspects : l'expansion de l'écosystème natif L2 ; l'introduction d'utilisateurs de paiement suite à la mise en œuvre des stablecoins (USDC) dans des scénarios marchands réels ; et la migration structurelle des fonds et des applications entraînée par les projets pilotes des institutions financières traditionnelles sur la chaîne. La croissance des utilisateurs de Base se manifeste non seulement par le nombre, mais également par l'augmentation de la fréquence des interactions et du nombre de contrats actifs sur la chaîne, formant progressivement une ébauche d'écosystème complet allant de la finance au social.

Polygon PoS et Bitcoin occupent respectivement la troisième et la quatrième place avec 570 000 et 500 000 adresses actives quotidiennes. Le premier, en tant que chaîne latérale stable d'Ethereum, conserve une certaine base dans les communautés NFT, de jeux et de développeurs de petite et moyenne taille ; le second, en raison de ses caractéristiques de transfert peu fréquentes et de son positionnement axé sur la valeur de stockage, connaît une croissance des adresses relativement stable.

L'activité des utilisateurs d'Ethereum par rapport à Arbitrum est relativement stagnante, avec des adresses quotidiennes respectives de 440 000 et 320 000, montrant que la volonté d'interaction des utilisateurs a diminué en raison des coûts élevés des Gas et du manque d'applications émergentes. En particulier dans les domaines des mèmes, des bots et des actifs réels, les utilisateurs se sont progressivement déplacés vers des chaînes émergentes à coût inférieur et à applications plus riches, reflétant un changement dans la dynamique de la concurrence entre chaînes.

Dans l'ensemble, les données d'adresses actives quotidiennes de juin reflètent clairement que la tendance de différenciation entre Layer 1 et Layer 2 s'accélère. Les chaînes principales à forte fréquence et les L2 propulsés par des applications réelles remplacent les chaînes techniques traditionnelles comme point focal de l'écosystème. L'activité des utilisateurs n'est pas seulement une condition préalable à la croissance des transactions, elle représente également la direction de l'accumulation future des fonds de l'écosystème et des ressources des développeurs, ce qui mérite un suivi continu de la qualité de son développement ultérieur et de la performance de la fidélisation des utilisateurs.

Analyse des flux de fonds de la chaîne publique : Ethereum en tête, Base en consolidation, Polygon se positionne sur le secteur DeFi.

Selon les données de la plateforme, à la fin du mois dernier, Ethereum a conservé une position dominante avec un afflux net de fonds de 5,1 milliards de dollars, montrant une forte capacité d'attraction de capitaux ; Polygon PoS suit de près avec un afflux net de 263 millions de dollars, poursuivant une tendance de croissance modérée. En revanche, le réseau Layer 2 Base a enregistré un retrait net de fonds atteignant 5 milliards de dollars, devenant ainsi la blockchain publique la plus significativement affectée par ce retrait de capitaux. Cette tendance des flux de fonds a poursuivi la tendance structurelle des semaines précédentes : Ethereum a bénéficié de la mise à niveau Pectra, des flux nets continus d'ETF spot ETH, de l'augmentation des positions institutionnelles, et d'autres facteurs favorables, combinés à un regain d'intérêt pour le secteur DeFi et à un assouplissement marginal des politiques réglementaires, renforçant davantage sa position centrale de "haute liquidité + haut consensus".

Le retour des fonds de Polygon pourrait être lié à sa récente configuration écologique. Polygon Labs a lancé avec un certain teneur de marché en cryptomonnaie un réseau Layer2 dédié à la DeFi, Katana, axé sur la résolution des problèmes de fragmentation des actifs et de durabilité des rendements. Katana utilise un mécanisme de filtrage centralisé et, via VaultBridge, renvoie les fonds empruntés sur le réseau principal vers la chaîne, formant un cycle fermé efficace, attirant les institutions et les utilisateurs à haute valeur nette. Cette initiative renforce non seulement la position de Polygon dans le domaine de la DeFi, mais apporte également un récit Layer2 plus différencié. Les 263 millions de dollars de flux nets récemment enregistrés par Polygon pourraient refléter les attentes positives du marché concernant le modèle de Katana et son potentiel futur.

Bien que Base ait récemment enregistré des sorties nettes de fonds à grande échelle, cela est plus probablement dû à un ajustement temporaire plutôt qu'à un affaiblissement de l'écosystème. En fait, à la mi-juin, Base a connu une forte entrée de capitaux, bénéficiant d'une intégration approfondie avec une certaine plateforme de trading, d'une collaboration avec une certaine plateforme de commerce électronique pour élargir les scénarios de paiement USDC, ainsi que de plusieurs bonnes nouvelles concernant un grand banque testant des jetons de dépôt en chaîne, ce qui a rapidement fait monter la chaleur de l'écosystème. Actuellement, le TVL de Base atteint 3,4 milliards de dollars, la capitalisation boursière des stablecoins est de 4,1 milliards de dollars, et des protocoles clés tels qu'Aerodrome, Spark, StarGate et Moonwell affichent de solides performances. Les flux de fonds à court terme peuvent être influencés par les rotations de marché et l'arbitrage, mais à moyen et long terme, Base possède toujours le potentiel d'expansion continue et de retour de capital.

Le flux de fonds de ce cycle reflète une différenciation structurelle entre les principales chaînes publiques. Ethereum continue de consolider sa position centrale grâce à des mises à niveau technologiques et des avantages institutionnels. Polygon renforce son pouvoir de parole dans le domaine de la DeFi grâce à Katana, tandis que Base, bien qu'ayant connu une sortie nette à court terme, bénéficie d'applications concrètes et de collaborations institutionnelles, ce qui maintient la solidité de ses fondamentaux écologiques et lui confère un potentiel de retour de fonds et de réexpansion à l'avenir. Dans l'ensemble, les fonds se concentrent autour de ces trois grands axes : "force technologique + mise en œuvre des scénarios + intégration du capital" pour un nouveau cycle de configuration et de rotation.

Alors que les fonds circulent entre les chaînes, le Bitcoin, en tant qu'actif central du marché, libère également plusieurs signaux clés à partir de ses indicateurs de structure on-chain. Cet article se concentrera sur trois indicateurs représentatifs : le nombre de transactions et le montant des transactions, la structure des transferts ajustée par les entités, ainsi que la distribution de la base de coûts (CBD) - afin d'évaluer si le marché actuel est soutenu par une base structurelle et d'observer si le comportement des institutions continue de renforcer la tendance.

Analyse des indicateurs clés du Bitcoin

Alors que le prix du Bitcoin continue de se consolider dans une fourchette de prix historiquement élevée, les données off-chain présentent plusieurs changements structurels, reflétant un ajustement profond de la structure des participants au marché et des comportements de financement. Pour comprendre plus pleinement le contexte actuel du marché et les directions de risque potentielles, cet article se concentrera sur trois indicateurs off-chain clés pour une analyse : le nombre de transactions off-chain et les variations du montant moyen des transactions, ainsi que la structure des montants de transfert ajustés par entité (Entity-