Expérimentation financière dans le contexte de la crise de la dette américaine : stablecoin et restructuration du système monétaire mondial
Une expérience financière déclenchée par une crise de la dette publique de 36 000 milliards de dollars est en cours, tentant de transformer le monde de la cryptographie en un nouvel investisseur dans les obligations américaines, tandis que le système monétaire mondial est en train de se remodeler discrètement.
Le Congrès américain fait avancer une législation appelée "le Grand Projet Belle". Le dernier rapport d'une certaine banque le qualifie de "Plan Pennsylvanie" des États-Unis pour faire face à une dette massive - en forçant l'achat de stablecoins pour des obligations américaines, intégrant le dollar numérique dans le système de financement de la dette nationale.
Cette loi, combinée avec le « GENIUS Act », impose que tous les stablecoins en dollars doivent être entièrement soutenus par des liquidités, des obligations d'État américaines ou des dépôts bancaires. Cela marque un changement fondamental dans la réglementation des stablecoins. La loi exige que les émetteurs de stablecoins détiennent des réserves d'un dollar ou d'actifs à haute liquidité (comme des obligations d'État américaines à court terme) à un ratio de 1:1 et interdit les stablecoins algorithmiques, tout en établissant un cadre de régulation à deux niveaux fédéral et étatique. Son objectif est clair :
Soulager la pression sur la dette américaine : les actifs de réserve des stablecoins doivent être dirigés vers le marché de la dette américaine. Selon les prévisions, la valeur totale des stablecoins dans le monde atteindra 2 trillions de dollars d'ici 2028, dont 1,6 trillion de dollars sera investi dans la dette américaine, fournissant de nouvelles sources de financement pour le déficit budgétaire des États-Unis.
Renforcer la domination du dollar : actuellement, 95 % des stablecoins sont ancrés au dollar, la loi établit un cycle fermé "dollar → stablecoin → paiements mondiaux → retour des obligations américaines", renforçant la position dominante du dollar dans l'économie numérique.
Pousser les attentes de baisse des taux : un rapport indique que l'adoption de la loi exerce une pression sur la Réserve fédérale pour abaisser les taux afin de réduire le coût du financement des obligations américaines, tout en orientant la baisse du dollar pour améliorer la compétitivité des exportations américaines.
Lac de retenue des obligations américaines, les stablecoins deviennent des outils politiques
Le montant total de la dette fédérale américaine a dépassé 36 000 milliards de dollars, et le principal et les intérêts à rembourser en 2025 s'élèvent à 9 000 milliards de dollars. Face à ce "lac de dettes", le gouvernement a un besoin urgent d'ouvrir de nouvelles voies de financement. Les stablecoins, une innovation financière qui était autrefois à la limite de la réglementation, sont devenus par hasard le dernier recours du gouvernement.
Selon les signaux provenant d'un certain séminaire, les stablecoins sont en train d'être cultivés en tant que "nouveaux acheteurs" sur le marché des obligations américaines. Le PDG d'un conseiller en investissement mondial a déclaré : "Les stablecoins créent une demande supplémentaire considérable pour le marché des obligations d'État."
Les données montrent : la capitalisation totale des stablecoins est de 256 milliards de dollars, dont environ 80 % sont investis dans des bons du Trésor américain ou des contrats de rachat, pour un montant d'environ 200 milliards de dollars. Bien qu'ils ne représentent pas même 2 % du marché des obligations d'État américaines, leur taux de croissance attire l'attention des institutions financières traditionnelles.
Une banque prévoit qu'en 2030, la capitalisation des stablecoins atteindra entre 1,6 et 3,7 trillions de dollars, et à ce moment-là, la taille des obligations américaines détenues par les émetteurs dépassera 1,2 trillion de dollars. Ce volume sera suffisant pour figurer parmi les plus grands détenteurs d'obligations américaines.
Les stablecoins deviennent un nouvel outil pour l'internationalisation du dollar, par exemple, certains stablecoins de premier plan détiennent près de 200 milliards de dollars d'obligations d'État américaines, ce qui représente 0,5 % de la dette publique américaine ; si leur taille passe à 2 000 milliards de dollars (80 % alloués en obligations d'État américaines), le montant détenu dépassera celui de tout pays unique. Ce mécanisme pourrait :
Marché financier déformé : La demande à court terme pour les obligations américaines a fortement augmenté, ce qui a fait baisser les rendements, accentuant l'aplatissement de la courbe des rendements et affaiblissant l'efficacité de la politique monétaire traditionnelle.
Affaiblir le contrôle des capitaux sur les marchés émergents : les stablecoins permettent le flux transfrontalier en contournant le système bancaire traditionnel, affaiblissant la capacité d'intervention sur les taux de change (comme en 2022, où un pays a connu une crise en raison de la fuite des capitaux).
Scalpel de la loi, ingénierie financière de l'arbitrage réglementaire
La "Loi sur la beauté" et la loi GENIUS forment une combinaison politique précise. Cette dernière, en tant que cadre réglementaire, oblige les stablecoins à devenir les "sauveurs" des obligations américaines ; la première fournit des incitations à l'émission, créant ainsi un cycle complet.
Le design central de la loi est plein de sagesse politique : lorsque les utilisateurs achètent des stablecoins pour 1 dollar, l'émetteur doit acheter des obligations américaines avec ce 1 dollar. Cela satisfait à la fois les exigences de conformité et atteint les objectifs de financement public. Un des plus grands émetteurs de stablecoins a acheté net 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines en 2024, devenant ainsi le septième plus grand acheteur d'obligations américaines au monde.
Le système de réglementation par niveaux révèle davantage l'intention de soutenir les oligopoles : les stablecoins d'une valeur de marché supérieure à 10 milliards de dollars sont directement régulés par le fédéral, tandis que les petits acteurs sont confiés aux autorités des États. Cette conception accélère la concentration du marché, avec actuellement deux grands stablecoins occupant plus de 70 % de la part de marché.
Le projet de loi contient également des clauses d'exclusivité : il interdit la circulation des stablecoins non libellés en dollars aux États-Unis, sauf s'ils acceptent une réglementation équivalente. Cela renforce la domination du dollar tout en éliminant les obstacles pour certains stablecoins — la devise a déjà reçu un engagement d'investissement de 2 milliards de dollars de la part d'une société d'investissement.
La chaîne de transfert de dettes, la mission de sauvetage des stablecoins
Au second semestre de 2025, le marché des obligations d'État américaines sera confronté à un afflux supplémentaire de 1 000 milliards de dollars. Face à cette vague, les émetteurs de stablecoin sont placés sous de grands espoirs. Un responsable de la stratégie des taux d'une banque a déclaré : "Si le ministère des Finances se tourne vers le financement à court terme, l'augmentation de la demande apportée par les stablecoins offrira une marge de manœuvre politique au ministre des Finances."
La conception du mécanisme est considérée comme ingénieuse :
Pour chaque dollar de stablecoin émis, il faut acheter un dollar d'obligations à court terme américaines, créant ainsi un canal de financement direct.
La demande de stablecoin se traduit par un pouvoir d'achat institutionnel, réduisant l'incertitude de financement gouvernemental.
Les émetteurs sont contraints d'augmenter continuellement leurs actifs de réserve, créant ainsi un cycle de demande auto-renforçant.
Le responsable du portefeuille d'une certaine société de technologie financière a révélé que plusieurs grandes banques internationales sont en pourparlers pour une collaboration sur les stablecoins, demandant "comment lancer un projet de stablecoin en huit semaines". L'engouement dans l'industrie a atteint son paroxysme.
Mais le diable est dans les détails : les stablecoins sont principalement ancrés dans les obligations à court terme du Trésor américain, ce qui n'apporte pas d'aide substantielle à la question de l'offre et de la demande des obligations à long terme. De plus, la taille actuelle des stablecoins est encore dérisoire par rapport aux paiements d'intérêts sur les obligations américaines - la taille totale des stablecoins dans le monde est de 232 milliards de dollars, tandis que les intérêts annuels des obligations américaines dépassent les 1 000 milliards de dollars.
Nouvelle hégémonie du dollar, montée du colonialisme sur la chaîne
La stratégie profonde du projet de loi réside dans la numérisation de la domination du dollar. 95 % des stablecoins mondiaux sont indexés sur le dollar, construisant un "réseau de dollars fantômes" en dehors du système bancaire traditionnel.
Les petites et moyennes entreprises en Asie du Sud-Est, en Afrique et dans d'autres régions effectuent des transferts transfrontaliers via des stablecoins, contournant le système SWIFT, ce qui réduit les coûts de transaction de plus de 70 %. Cette "dollarisation informelle" accélère la pénétration du dollar sur les marchés émergents.
L'impact plus profond réside dans la révolution paradigmatique du système de règlement international :
Le règlement traditionnel en dollars dépend des réseaux interbancaires tels que SWIFT.
Les stablecoins sont intégrés dans divers systèmes de paiement distribué sous la forme de "dollars en chaîne".
La capacité de règlement en dollars dépasse les limites des institutions financières traditionnelles, réalisant une mise à niveau de la "domination numérique".
L'Union européenne est clairement consciente de la menace. Son règlement MiCA limite les fonctionnalités de paiement quotidien des stablecoins non libellés en euros et impose une interdiction d'émission pour les stablecoins de grande envergure. La Banque centrale européenne accélère le développement de l'euro numérique, mais les progrès sont lents.
Hong Kong adopte une stratégie différenciée : tout en établissant un système de licences pour les stablecoins, elle prévoit de lancer un double système de licences pour les services de trading de gré à gré et de garde. L'Autorité monétaire de Hong Kong prévoit également de publier des directives sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA), afin de promouvoir la mise en chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations et l'immobilier.
Réseau de transmission des risques, compte à rebours de la bombe à retardement
Le projet de loi engendre trois risques structurels.
Première couche : spirale de mort des obligations américaines - stablecoin. Si les utilisateurs rachètent collectivement un certain stablecoin, l'émetteur doit vendre des obligations américaines pour obtenir des liquidités → le prix des obligations américaines s'effondre → la valeur des réserves d'autres stablecoins se déprécie → effondrement total. En 2022, un certain stablecoin a brièvement perdu son ancrage en raison de la panique du marché, des événements similaires à l'avenir pourraient perturber le marché des obligations américaines en raison de l'ampleur croissante.
Deuxième niveau : amplification des risques de la finance décentralisée. Après l'influx de stablecoins dans l'écosystème DeFi, une levée de fonds a lieu à travers des opérations telles que le minage de liquidités et le prêt-staking, entraînant une levée de fonds en plusieurs couches. Le mécanisme de Restaking permet de staker les actifs de manière répétée entre différents protocoles, amplifiant les risques de manière géométrique. Une fois que la valeur des actifs sous-jacents s'effondre, cela peut entraîner une série de liquidations.
Troisième niveau : perte d'indépendance de la politique monétaire. Un rapport bancaire indique clairement que la loi "fera pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle réduise les taux d'intérêt". Le gouvernement obtient indirectement le "droit d'imprimer de la monnaie" par le biais des stablecoins, ce qui pourrait contrecarrer l'indépendance de la Réserve fédérale - Powell a récemment rejeté la pression politique, laissant entendre qu'une réduction des taux en juillet est peu probable.
Ce qui est plus délicat, c'est que le ratio de la dette américaine par rapport au PIB a dépassé 100 %, et le risque de crédit des obligations américaines augmente. Si les rendements des obligations américaines continuent d'être inversés ou si des attentes de défaut apparaissent, les propriétés de refuge des stablecoins seront gravement menacées.
Nouveau jeu d'échecs mondial, reconstruction de l'ordre économique sur la chaîne
Face aux actions des États-Unis, le monde se divise en trois grands camps :
Coalition de régulation : Les autorités de régulation bancaire canadiennes ont annoncé qu'elles étaient prêtes à réguler les stablecoins, avec un cadre en cours d'élaboration. Cela fait écho aux tendances de régulation aux États-Unis, formant une dynamique de collaboration en Amérique du Nord. Une plateforme d'échange lancera des contrats perpétuels à l'américaine en juillet, utilisant des stablecoins pour le règlement des frais de financement.
Camp de défense innovant : Hong Kong et Singapour présentent une divergence dans leurs parcours réglementaires. Hong Kong adopte une approche de resserrement prudent, positionnant le stablecoin comme un "substitut aux banques virtuelles" ; Singapour met en œuvre un "sandbox pour stablecoins", permettant l'émission expérimentale. Cette différence pourrait entraîner un arbitrage réglementaire, affaiblissant la compétitivité globale de l'Asie.
Camp des alternatives : Les populations des pays à forte inflation considèrent les stablecoins comme des "actifs refuges", ce qui affaiblit la circulation de leur monnaie nationale et l'efficacité de la politique monétaire de la banque centrale. Ces pays pourraient accélérer le développement de stablecoins locaux ou de projets de ponts numériques multilatéraux, mais font face à de graves défis commerciaux.
Et le système international subira également des transformations : d'unipolaire à "architecture hybride", les propositions de réforme actuelles présentent trois voies :
Union monétaire diversifiée (probabilité la plus élevée) : le dollar américain, l'euro et le renminbi forment une monnaie de réserve triangulaire, accompagnée d'un système de règlement régional (comme l'échange multilatéral de devises de l'ASEAN).
Concurrence des monnaies numériques : 130 pays développent des monnaies numériques de banque centrale (CBDC), le yuan numérique a déjà été testé pour le commerce transfrontalier, ce qui pourrait remodeler l'efficacité des paiements mais fait face à des problèmes de transfert de souveraineté.
Fragmentation extrême : si les conflits géopolitiques s'intensifient, cela pourrait créer des camps monétaires divisés entre le dollar, l'euro et les monnaies des BRICS, faisant exploser les coûts du commerce mondial.
Le PDG d'une société de paiement a souligné un goulot d'étranglement clé : "Du point de vue des consommateurs, il n'y a actuellement pas de véritable incitation à promouvoir l'adoption des stablecoins". La société lance un mécanisme de récompense pour résoudre le problème de la promotion, tandis que certaines bourses décentralisées résolvent le problème de confiance grâce à des contrats intelligents.
Un rapport bancaire prédit qu'avec la mise en œuvre de la "belle loi", la Réserve fédérale sera contrainte de réduire les taux d'intérêt, et le dollar s'affaiblira considérablement. D'ici 2030, lorsque les stablecoins détiendront 1,2 trillion de dollars en obligations américaines, le système financier mondial aura peut-être déjà achevé discrètement sa reconstruction sur la chaîne - l'hégémonie du dollar intégrée sous forme de code dans chaque transaction sur la blockchain, tandis que le risque se propage à chaque participant par le biais de réseaux décentralisés.
L'innovation technologique n'est jamais un outil neutre. Lorsque le dollar revêt l'apparence de la blockchain, les jeux de l'ancien ordre se déroulent sur un nouveau champ de bataille !
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AirdropHunterWang
· Il y a 17h
Il suffit de faire sauter.
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GasFeeNightmare
· Il y a 18h
Encore en train de se faire prendre pour des cons.
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GasFeeVictim
· Il y a 18h
Les obligations à court terme reviennent pour récolter des pigeons.
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MondayYoloFridayCry
· Il y a 19h
Les obligations américaines sont une grande arnaque.
La crise de la dette américaine stimule une nouvelle expérimentation financière : les stablecoins sont chargés de la mission de sauver le marché.
Expérimentation financière dans le contexte de la crise de la dette américaine : stablecoin et restructuration du système monétaire mondial
Une expérience financière déclenchée par une crise de la dette publique de 36 000 milliards de dollars est en cours, tentant de transformer le monde de la cryptographie en un nouvel investisseur dans les obligations américaines, tandis que le système monétaire mondial est en train de se remodeler discrètement.
Le Congrès américain fait avancer une législation appelée "le Grand Projet Belle". Le dernier rapport d'une certaine banque le qualifie de "Plan Pennsylvanie" des États-Unis pour faire face à une dette massive - en forçant l'achat de stablecoins pour des obligations américaines, intégrant le dollar numérique dans le système de financement de la dette nationale.
Cette loi, combinée avec le « GENIUS Act », impose que tous les stablecoins en dollars doivent être entièrement soutenus par des liquidités, des obligations d'État américaines ou des dépôts bancaires. Cela marque un changement fondamental dans la réglementation des stablecoins. La loi exige que les émetteurs de stablecoins détiennent des réserves d'un dollar ou d'actifs à haute liquidité (comme des obligations d'État américaines à court terme) à un ratio de 1:1 et interdit les stablecoins algorithmiques, tout en établissant un cadre de régulation à deux niveaux fédéral et étatique. Son objectif est clair :
Soulager la pression sur la dette américaine : les actifs de réserve des stablecoins doivent être dirigés vers le marché de la dette américaine. Selon les prévisions, la valeur totale des stablecoins dans le monde atteindra 2 trillions de dollars d'ici 2028, dont 1,6 trillion de dollars sera investi dans la dette américaine, fournissant de nouvelles sources de financement pour le déficit budgétaire des États-Unis.
Renforcer la domination du dollar : actuellement, 95 % des stablecoins sont ancrés au dollar, la loi établit un cycle fermé "dollar → stablecoin → paiements mondiaux → retour des obligations américaines", renforçant la position dominante du dollar dans l'économie numérique.
Pousser les attentes de baisse des taux : un rapport indique que l'adoption de la loi exerce une pression sur la Réserve fédérale pour abaisser les taux afin de réduire le coût du financement des obligations américaines, tout en orientant la baisse du dollar pour améliorer la compétitivité des exportations américaines.
Lac de retenue des obligations américaines, les stablecoins deviennent des outils politiques
Le montant total de la dette fédérale américaine a dépassé 36 000 milliards de dollars, et le principal et les intérêts à rembourser en 2025 s'élèvent à 9 000 milliards de dollars. Face à ce "lac de dettes", le gouvernement a un besoin urgent d'ouvrir de nouvelles voies de financement. Les stablecoins, une innovation financière qui était autrefois à la limite de la réglementation, sont devenus par hasard le dernier recours du gouvernement.
Selon les signaux provenant d'un certain séminaire, les stablecoins sont en train d'être cultivés en tant que "nouveaux acheteurs" sur le marché des obligations américaines. Le PDG d'un conseiller en investissement mondial a déclaré : "Les stablecoins créent une demande supplémentaire considérable pour le marché des obligations d'État."
Les données montrent : la capitalisation totale des stablecoins est de 256 milliards de dollars, dont environ 80 % sont investis dans des bons du Trésor américain ou des contrats de rachat, pour un montant d'environ 200 milliards de dollars. Bien qu'ils ne représentent pas même 2 % du marché des obligations d'État américaines, leur taux de croissance attire l'attention des institutions financières traditionnelles.
Une banque prévoit qu'en 2030, la capitalisation des stablecoins atteindra entre 1,6 et 3,7 trillions de dollars, et à ce moment-là, la taille des obligations américaines détenues par les émetteurs dépassera 1,2 trillion de dollars. Ce volume sera suffisant pour figurer parmi les plus grands détenteurs d'obligations américaines.
Les stablecoins deviennent un nouvel outil pour l'internationalisation du dollar, par exemple, certains stablecoins de premier plan détiennent près de 200 milliards de dollars d'obligations d'État américaines, ce qui représente 0,5 % de la dette publique américaine ; si leur taille passe à 2 000 milliards de dollars (80 % alloués en obligations d'État américaines), le montant détenu dépassera celui de tout pays unique. Ce mécanisme pourrait :
Marché financier déformé : La demande à court terme pour les obligations américaines a fortement augmenté, ce qui a fait baisser les rendements, accentuant l'aplatissement de la courbe des rendements et affaiblissant l'efficacité de la politique monétaire traditionnelle.
Affaiblir le contrôle des capitaux sur les marchés émergents : les stablecoins permettent le flux transfrontalier en contournant le système bancaire traditionnel, affaiblissant la capacité d'intervention sur les taux de change (comme en 2022, où un pays a connu une crise en raison de la fuite des capitaux).
Scalpel de la loi, ingénierie financière de l'arbitrage réglementaire
La "Loi sur la beauté" et la loi GENIUS forment une combinaison politique précise. Cette dernière, en tant que cadre réglementaire, oblige les stablecoins à devenir les "sauveurs" des obligations américaines ; la première fournit des incitations à l'émission, créant ainsi un cycle complet.
Le design central de la loi est plein de sagesse politique : lorsque les utilisateurs achètent des stablecoins pour 1 dollar, l'émetteur doit acheter des obligations américaines avec ce 1 dollar. Cela satisfait à la fois les exigences de conformité et atteint les objectifs de financement public. Un des plus grands émetteurs de stablecoins a acheté net 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines en 2024, devenant ainsi le septième plus grand acheteur d'obligations américaines au monde.
Le système de réglementation par niveaux révèle davantage l'intention de soutenir les oligopoles : les stablecoins d'une valeur de marché supérieure à 10 milliards de dollars sont directement régulés par le fédéral, tandis que les petits acteurs sont confiés aux autorités des États. Cette conception accélère la concentration du marché, avec actuellement deux grands stablecoins occupant plus de 70 % de la part de marché.
Le projet de loi contient également des clauses d'exclusivité : il interdit la circulation des stablecoins non libellés en dollars aux États-Unis, sauf s'ils acceptent une réglementation équivalente. Cela renforce la domination du dollar tout en éliminant les obstacles pour certains stablecoins — la devise a déjà reçu un engagement d'investissement de 2 milliards de dollars de la part d'une société d'investissement.
La chaîne de transfert de dettes, la mission de sauvetage des stablecoins
Au second semestre de 2025, le marché des obligations d'État américaines sera confronté à un afflux supplémentaire de 1 000 milliards de dollars. Face à cette vague, les émetteurs de stablecoin sont placés sous de grands espoirs. Un responsable de la stratégie des taux d'une banque a déclaré : "Si le ministère des Finances se tourne vers le financement à court terme, l'augmentation de la demande apportée par les stablecoins offrira une marge de manœuvre politique au ministre des Finances."
La conception du mécanisme est considérée comme ingénieuse :
Pour chaque dollar de stablecoin émis, il faut acheter un dollar d'obligations à court terme américaines, créant ainsi un canal de financement direct.
La demande de stablecoin se traduit par un pouvoir d'achat institutionnel, réduisant l'incertitude de financement gouvernemental.
Les émetteurs sont contraints d'augmenter continuellement leurs actifs de réserve, créant ainsi un cycle de demande auto-renforçant.
Le responsable du portefeuille d'une certaine société de technologie financière a révélé que plusieurs grandes banques internationales sont en pourparlers pour une collaboration sur les stablecoins, demandant "comment lancer un projet de stablecoin en huit semaines". L'engouement dans l'industrie a atteint son paroxysme.
Mais le diable est dans les détails : les stablecoins sont principalement ancrés dans les obligations à court terme du Trésor américain, ce qui n'apporte pas d'aide substantielle à la question de l'offre et de la demande des obligations à long terme. De plus, la taille actuelle des stablecoins est encore dérisoire par rapport aux paiements d'intérêts sur les obligations américaines - la taille totale des stablecoins dans le monde est de 232 milliards de dollars, tandis que les intérêts annuels des obligations américaines dépassent les 1 000 milliards de dollars.
Nouvelle hégémonie du dollar, montée du colonialisme sur la chaîne
La stratégie profonde du projet de loi réside dans la numérisation de la domination du dollar. 95 % des stablecoins mondiaux sont indexés sur le dollar, construisant un "réseau de dollars fantômes" en dehors du système bancaire traditionnel.
Les petites et moyennes entreprises en Asie du Sud-Est, en Afrique et dans d'autres régions effectuent des transferts transfrontaliers via des stablecoins, contournant le système SWIFT, ce qui réduit les coûts de transaction de plus de 70 %. Cette "dollarisation informelle" accélère la pénétration du dollar sur les marchés émergents.
L'impact plus profond réside dans la révolution paradigmatique du système de règlement international :
Le règlement traditionnel en dollars dépend des réseaux interbancaires tels que SWIFT.
Les stablecoins sont intégrés dans divers systèmes de paiement distribué sous la forme de "dollars en chaîne".
La capacité de règlement en dollars dépasse les limites des institutions financières traditionnelles, réalisant une mise à niveau de la "domination numérique".
L'Union européenne est clairement consciente de la menace. Son règlement MiCA limite les fonctionnalités de paiement quotidien des stablecoins non libellés en euros et impose une interdiction d'émission pour les stablecoins de grande envergure. La Banque centrale européenne accélère le développement de l'euro numérique, mais les progrès sont lents.
Hong Kong adopte une stratégie différenciée : tout en établissant un système de licences pour les stablecoins, elle prévoit de lancer un double système de licences pour les services de trading de gré à gré et de garde. L'Autorité monétaire de Hong Kong prévoit également de publier des directives sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA), afin de promouvoir la mise en chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations et l'immobilier.
Réseau de transmission des risques, compte à rebours de la bombe à retardement
Le projet de loi engendre trois risques structurels.
Première couche : spirale de mort des obligations américaines - stablecoin. Si les utilisateurs rachètent collectivement un certain stablecoin, l'émetteur doit vendre des obligations américaines pour obtenir des liquidités → le prix des obligations américaines s'effondre → la valeur des réserves d'autres stablecoins se déprécie → effondrement total. En 2022, un certain stablecoin a brièvement perdu son ancrage en raison de la panique du marché, des événements similaires à l'avenir pourraient perturber le marché des obligations américaines en raison de l'ampleur croissante.
Deuxième niveau : amplification des risques de la finance décentralisée. Après l'influx de stablecoins dans l'écosystème DeFi, une levée de fonds a lieu à travers des opérations telles que le minage de liquidités et le prêt-staking, entraînant une levée de fonds en plusieurs couches. Le mécanisme de Restaking permet de staker les actifs de manière répétée entre différents protocoles, amplifiant les risques de manière géométrique. Une fois que la valeur des actifs sous-jacents s'effondre, cela peut entraîner une série de liquidations.
Troisième niveau : perte d'indépendance de la politique monétaire. Un rapport bancaire indique clairement que la loi "fera pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle réduise les taux d'intérêt". Le gouvernement obtient indirectement le "droit d'imprimer de la monnaie" par le biais des stablecoins, ce qui pourrait contrecarrer l'indépendance de la Réserve fédérale - Powell a récemment rejeté la pression politique, laissant entendre qu'une réduction des taux en juillet est peu probable.
Ce qui est plus délicat, c'est que le ratio de la dette américaine par rapport au PIB a dépassé 100 %, et le risque de crédit des obligations américaines augmente. Si les rendements des obligations américaines continuent d'être inversés ou si des attentes de défaut apparaissent, les propriétés de refuge des stablecoins seront gravement menacées.
Nouveau jeu d'échecs mondial, reconstruction de l'ordre économique sur la chaîne
Face aux actions des États-Unis, le monde se divise en trois grands camps :
Coalition de régulation : Les autorités de régulation bancaire canadiennes ont annoncé qu'elles étaient prêtes à réguler les stablecoins, avec un cadre en cours d'élaboration. Cela fait écho aux tendances de régulation aux États-Unis, formant une dynamique de collaboration en Amérique du Nord. Une plateforme d'échange lancera des contrats perpétuels à l'américaine en juillet, utilisant des stablecoins pour le règlement des frais de financement.
Camp de défense innovant : Hong Kong et Singapour présentent une divergence dans leurs parcours réglementaires. Hong Kong adopte une approche de resserrement prudent, positionnant le stablecoin comme un "substitut aux banques virtuelles" ; Singapour met en œuvre un "sandbox pour stablecoins", permettant l'émission expérimentale. Cette différence pourrait entraîner un arbitrage réglementaire, affaiblissant la compétitivité globale de l'Asie.
Camp des alternatives : Les populations des pays à forte inflation considèrent les stablecoins comme des "actifs refuges", ce qui affaiblit la circulation de leur monnaie nationale et l'efficacité de la politique monétaire de la banque centrale. Ces pays pourraient accélérer le développement de stablecoins locaux ou de projets de ponts numériques multilatéraux, mais font face à de graves défis commerciaux.
Et le système international subira également des transformations : d'unipolaire à "architecture hybride", les propositions de réforme actuelles présentent trois voies :
Union monétaire diversifiée (probabilité la plus élevée) : le dollar américain, l'euro et le renminbi forment une monnaie de réserve triangulaire, accompagnée d'un système de règlement régional (comme l'échange multilatéral de devises de l'ASEAN).
Concurrence des monnaies numériques : 130 pays développent des monnaies numériques de banque centrale (CBDC), le yuan numérique a déjà été testé pour le commerce transfrontalier, ce qui pourrait remodeler l'efficacité des paiements mais fait face à des problèmes de transfert de souveraineté.
Fragmentation extrême : si les conflits géopolitiques s'intensifient, cela pourrait créer des camps monétaires divisés entre le dollar, l'euro et les monnaies des BRICS, faisant exploser les coûts du commerce mondial.
Le PDG d'une société de paiement a souligné un goulot d'étranglement clé : "Du point de vue des consommateurs, il n'y a actuellement pas de véritable incitation à promouvoir l'adoption des stablecoins". La société lance un mécanisme de récompense pour résoudre le problème de la promotion, tandis que certaines bourses décentralisées résolvent le problème de confiance grâce à des contrats intelligents.
Un rapport bancaire prédit qu'avec la mise en œuvre de la "belle loi", la Réserve fédérale sera contrainte de réduire les taux d'intérêt, et le dollar s'affaiblira considérablement. D'ici 2030, lorsque les stablecoins détiendront 1,2 trillion de dollars en obligations américaines, le système financier mondial aura peut-être déjà achevé discrètement sa reconstruction sur la chaîne - l'hégémonie du dollar intégrée sous forme de code dans chaque transaction sur la blockchain, tandis que le risque se propage à chaque participant par le biais de réseaux décentralisés.
L'innovation technologique n'est jamais un outil neutre. Lorsque le dollar revêt l'apparence de la blockchain, les jeux de l'ancien ordre se déroulent sur un nouveau champ de bataille !