Stratégie de réserve de chiffrement : récit innovant ou risque excessif ?
Récemment, de plus en plus de sociétés cotées en bourse commencent à mettre en œuvre des stratégies de réserve de chiffrement, en particulier pour le Bitcoin et l'Ethereum. Certaines entreprises le considèrent comme une dernière tentative pour sauver leurs activités, d'autres imitent simplement l'approche de MicroStrategy, mais il existe également quelques projets véritablement innovants qui se démarquent.
Cet article explorera les leaders dans le domaine des réserves stratégiques de Bitcoin et d'Ethereum, analysera comment ils offrent des alternatives aux ETF au comptant, déploient des structures de financement complexes, réalisent une optimisation fiscale, créent des revenus de staking, intègrent l'écosystème DeFi et exercent un avantage concurrentiel unique.
Réserve de Bitcoin
Vue d'ensemble
Selon les données de BitcoinTreasuries.net, MicroStrategy est rapidement devenu le plus grand détenteur d'entreprise parmi les entités ayant divulgué publiquement leurs avoirs, juste derrière iShares Bitcoin Trust, contrôlant près de 2,865 % de l'offre totale de 21 millions.
Néanmoins, les ETF et les fiducies restent dominants, avec iShares, Fidelity et Grayscale en tête. Au niveau des États souverains, les États-Unis détiennent le plus de Bitcoin, tandis que l'Ukraine maintient également des réserves considérables. Dans le secteur privé, Block.one et Tether Holdings se classent parmi les premiers.
Parmi toutes les entités détenant des bitcoins, les États-Unis et le Canada sont en tête, suivis du Royaume-Uni. Mais il convient également de noter que Metaplanet( du Japon se classe 5) et Next Technology Holding( de Chine se classe 12).
La liste suivante montre la situation de détention de Bitcoin par les 30 premières entreprises cotées en bourse, MicroStrategy occupant la première place avec un avantage significatif. Même en excluant MicroStrategy, MARA et Twenty One Capital restent en tête, mais la répartition des avoirs reste fortement concentrée, la quantité de Bitcoin détenue par la plupart des entreprises en dehors des dix premières étant de niveau moyen par rapport aux leaders.
Lors de l'évaluation des réserves de Bitcoin des entreprises cotées en bourse, deux indicateurs méritent particulièrement d'être examinés:
Ratio de valeur actuelle et de coût : comparez la valeur en dollars actuelle des avoirs en Bitcoin avec le coût de paiement initial. Un ratio plus élevé signifie des gains non réalisés importants, ce qui peut augmenter le taux de rendement et fournir un tampon contre la volatilité du marché.
Multiplicateur d'actifs nets du Bitcoin ( BTC NAV Multiple ) : La méthode de calcul de mNAV consiste à diviser la capitalisation boursière de l'entreprise par la valeur en dollars de ses réserves de Bitcoin ; certaines entreprises remplacent la capitalisation boursière par la valeur d'entreprise ( EV ) lors du rapport de mNAV.
Ce multiple reflète l'évaluation de la prime des investisseurs sur les activités principales de l'entreprise en dehors des actifs de chiffrement. Lorsque mNAV > 1, le marché valorise l'entreprise au-dessus de la valeur de ses avoirs en Bitcoin, ce qui indique que les investisseurs sont prêts à payer une prime pour chaque unité de "détention de Bitcoin".
La clé est que mNAV > 1 peut réaliser un financement antidilutif : lorsque mNAV > 1, l'entreprise peut émettre des actions supplémentaires → acheter des bitcoins → augmenter la valeur nette des bitcoins → stimuler la croissance de la valeur de l'entreprise (EV), tout en augmentant la quantité de bitcoins par action.
L'analyse des multiples NAV des 30 premières entreprises montre qu'il existe des groupes présentant des différences significatives, comme Tesla et Coinbase. Étant donné que ces entreprises ne se consacrent pas principalement à la réserve de Bitcoin et possèdent d'autres activités principales, leurs multiples NAV sont donc plus élevés.
Après avoir exclu les sociétés qui ne sont pas des réserves de Bitcoin, il est évident que la plupart des entreprises se négocient en réalité à des multiples NAV relativement élevés, beaucoup dépassant 2. Seules quatre sont en dessous de NAV = 1, et de grands détenteurs comme MSTR et MARA ne présentent pas ces multiples extrêmes observés parmi les petites entreprises.
Selon les données de BitcoinTreasuries.net, les entreprises qui fournissent des divulgations complètes affichent en effet des ratios de coût de base élevés, reflétant des gains non réalisés considérables, ce qui est probablement dû au fait que les entreprises avec des rendements plus élevés sont plus enclines à divulguer ces informations.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Parmi de nombreuses sociétés cotées en bourse qui imitent la stratégie de MicroStrategy, une société japonaise se distingue : Metaplanet. À ce jour, elle a accumulé l'achat de 16 352 bitcoins, se plaçant parmi les cinq plus grandes sociétés cotées en bourse détenant des bitcoins, et a considérablement accéléré son rythme d'acquisition au cours des derniers mois.
Comme il se décrit lui-même : "Lever 500 millions de dollars de capital-actions", "Le premier émetteur de capitaux propres au Japon en 2025", "Le plus grand financement sans coût de l'histoire".
Les taux d'intérêt au Japon sont restés bas pendant longtemps, jusqu'à ce qu'ils soient relevés à 0,25 % en juillet 2024, puis à nouveau à 0,5 % en janvier 2025, et ils demeurent actuellement à 0,5 %. Cet écart de taux se manifeste également sur le marché des obligations convertibles : comme le montre le graphique de Metaplanet, les obligations convertibles émises par les États-Unis sont généralement accompagnées d'un coupon plus élevé, tandis que celles émises par le Japon ont des taux très bas et une volatilité réduite.
Bien que les taux d'intérêt du marché au Japon soient généralement bas, le "financement à taux zéro" de Metaplanet n'est pas sans coût, l'entreprise compense les coûts en accordant des options d'achat d'actions (SARs).
Metaplanet a d'abord levé des fonds en émettant des obligations sans intérêt à parité d'une durée de six mois. Pour garantir sa capacité de remboursement, la société a accordé au fonds EVO un nombre correspondant de droits d'accroissement d'actions (SARs) en vertu de la même résolution du conseil d'administration.
Le contrat d'obligation stipule : à l'échéance, Metaplanet doit utiliser le fonds EVO pour exercer en espèces les SARs mentionnés ci-dessus à un prix d'exercice flottant, comme unique source de financement pour le rachat des obligations.
Grâce à cet arrangement, Metaplanet a évité toute dépense d'intérêts réguliers.
Les sources de revenus du fonds EVO comprennent une double garantie :
Garantie du capital : remboursement en espèces de la totalité du capital à l'échéance de l'obligation, évitant ainsi le risque de baisse de l'action sous-jacente ;
Revenus à la hausse : Lorsque le prix de l'action Metaplanet dépasse le prix d'exercice flottant, le fonds EVO réalise des bénéfices en exerçant les SARs pour obtenir la différence entre le prix du marché et le prix d'exercice.
Le "Plan de 5,55 milliards" lancé le 6 juin 2025, avec le numéro de droit d'appréciation des actions (, est le plus grand projet de financement unique de Metaplanet à ce jour. Un total de 5,55 milliards de droits d'appréciation des actions #20-# SARs ) ont été émis, équivalant à 92,4 % des actions en circulation de 600,7 millions d'actions, permettant un financement maximal de 770 milliards de yens après l'exercice. Le prix d'exercice initial flottant de ce droit est de 1388 yens par action, réajusté tous les trois jours selon 100 %/101 %/102 % du prix de clôture moyen des trois jours précédents, mais ne doit pas être inférieur à un prix garanti minimum de 777 yens.
Le fonds EVO peut être exercé à tout moment entre le 24 juin 2025 et le 23 juin 2027, période au cours de laquelle Metaplanet émettra de nouvelles actions et obtiendra des fonds d'exercice. Pour contrôler la dilution des actions et l'impact sur le marché, Metaplanet peut annoncer la suspension de l'exercice cinq jours de bourse à l'avance, ou informer deux semaines à l'avance du rachat des parts non exercées.
L'avantage fiscal constitue une autre valeur fondamentale : au Japon, les gains en capital sur les actions et les dividendes sont soumis à un taux d'imposition unique d'environ 20 %, tandis que les bénéfices des transactions de Bitcoin au comptant sont classés comme revenus divers, soumis à un taux d'imposition progressif national de 5 % à 45 %, ainsi qu'à une taxe locale de 10 % sur les résidents ( et à des taxes supplémentaires applicables ), le taux d'imposition global pouvant atteindre jusqu'à 55 %. Pour les investisseurs des tranches d'imposition les plus élevées à la recherche d'une exposition au Bitcoin, Metaplanet devient une option de substitution très attrayante, alors que le Japon n'a pas encore approuvé l'introduction des ETF Bitcoin au comptant.
Metaplanet a toujours été échangé avec un multiple mNAV relativement élevé, généralement supérieur à 5×, atteignant même un pic à 20×, bien au-dessus des autres principaux détenteurs. Bien que cette prime reflète la confiance des investisseurs dans sa structure de financement, ses avantages fiscaux et ses rendements optimisés en Bitcoin, elle entraîne également des risques plus élevés et pourrait signifier que son prix est surévalué.
( Autres entreprises de réserve de Bitcoin : surfer sur la vague SPAC
De nombreuses entreprises s'efforcent d'imiter la stratégie de réserve de Bitcoin de MicroStrategy. Il convient de noter que les sociétés SPAC telles que Twenty One Capital), classée 3###, et ProCap Finance(, classée 13), ont instantanément grimpé en tant que principaux détenteurs grâce à une structure de financement complexe après la finalisation de la fusion.
(# Twenty One Capital, Inc.
Co-fondé par le PDG de Strike, Jack Mallers. Le chemin SPAC de Twenty One combine l'engagement en bitcoins physiques, le PIPE et le financement par obligations convertibles, ainsi qu'une structure de fusion en deux étapes, permettant à l'entreprise de disposer dès son premier jour de cotation sur le NASDAQ d'une réserve de 42 000 bitcoins entièrement financée.
La transaction a débuté par l'engagement de Tether et Bitfinex de fournir 31 500 bitcoins à une entité privée nommée NewCo, tandis que Tether a également investi 462 millions de dollars pour acheter des bitcoins. Un PIPE de 200 millions de dollars a financé le trust SPAC, qui a ensuite été intégré à sa filiale fusionnée et a émis des actions de classe A aux investisseurs SPAC et PIPE.
Dans le même temps, NewCo a fusionné avec la même filiale par échange d'actions, échangeant des actions de classe A et de classe B. Pendant ce temps, un financement obligataire convertible de 340 millions de dollars a été directement injecté dans Twenty One. Twenty One a ensuite utilisé les fonds obtenus grâce à PIPE et aux obligations convertibles pour racheter les bitcoins précédemment promis auprès de Tether et Bitfinex. SoftBank, en tant que partie stratégique d'ancrage, a souscrit à des actions équivalentes à 10 500 bitcoins, si les réserves finales n'atteignent pas l'objectif de 42 000 bitcoins, Tether sera responsable de combler l'écart.
![IOSG : Les actions du token SBET sont-elles un récit innovant ou un effet de levier sur Ethereum ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c5734cfd4353a8b3e1021f76c974b917.webp###
Après la fusion SPAC, la majorité du contrôle de Twenty One sera détenue par Tether et son échange affilié Bitfinex, tandis que SoftBank Group détiendra une participation minoritaire importante.
Tether et Bitfinex ont chacun promis un grand nombre de bitcoins avant la fusion en échange de nouvelles actions émises, détenant finalement respectivement 42,8 % de Tether et 16,0 % de Bitfinex. SoftBank a ensuite acheté des actions d'une valeur de 10 500 bitcoins au même prix, obtenant une part proportionnelle d'environ 24,0 %. En comparaison, la trésorerie du trust SPAC est d'environ 100 millions de dollars et les actions PIPE et les obligations convertibles sont en moindre quantité.
(# ProCap BTC)PCAP(
ProCap Financial a levé un total de 10,08 milliards de dollars pour lancer sa plateforme de réserve de Bitcoin, dont 256 millions proviennent d'un trust SPAC ) supposant un montant de rachat très faible (, 517 millions proviennent d'actions privilégiées PIPE, et 235 millions proviennent d'une série d'obligations convertibles garanties sans intérêt. Près de 95 % du montant total levé ) 19,5 milliards de dollars ( a immédiatement été investi dans l'acquisition de 9 498 Bitcoins.
Les actionnaires publics de SPAC échangent 256 millions de dollars en fiducie contre 25 millions d'actions, soit 19,7 % ; dirigé par Magnetar Capital, ParaFi, Blockchain.com Ventures, Arrington Capital, Woodline Partners, Anson Funds, RK Capital, Off the Chain Capital, FalconX, BSQ Capital, etc., 517 millions de dollars en actions privilégiées PIPE, souscription de 63,5 millions d'actions, soit 50,1 % ; 235 millions de dollars en obligations convertibles garanties sans intérêt, rotation de 18,1 millions d'actions, soit 14,3 % ; Inflection Points Inc. échange ses actions existantes et investit un supplémentaire de 8,5 millions de dollars en souscription d'actions, obtenant 11,1 millions d'actions, soit 8,7 % ; le promoteur de SPAC conserve 9 millions d'actions, soit 7,1 %.
![IOSG : Les actions de SBET sont-elles un récit innovant ou un effet de levier Ethereum ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-461ddd085cb5d60392e46d0a51874014.webp###
Bien que les projets SPAC aient généralement des performances médiocres, les SPAC basés sur les réserves de Bitcoin sont néanmoins très appréciés en raison de leur transparence en matière de détention et de coût. Leurs documents d'enregistrement S-1/S-4 divulguent en détail les contributions en espèces, la répartition des actions et la valeur des contributions en Bitcoin physique (.
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
14 J'aime
Récompense
14
6
Reposter
Partager
Commentaire
0/400
PensionDestroyer
· 08-08 07:05
En stockant, on finit par tout épuiser.
Voir l'originalRépondre0
IronHeadMiner
· 08-05 16:39
C'est tout, ne traîne pas.
Voir l'originalRépondre0
AlwaysMissingTops
· 08-05 08:12
Combien de personnes ont pris les gens pour des idiots en achetant ?
Voir l'originalRépondre0
SchroedingerMiner
· 08-05 08:12
Le jeu c'est le frisson, en accumulant, on finit par s'envoler.
Voir l'originalRépondre0
MetaverseHobo
· 08-05 08:02
Vous voulez encore apprendre les techniques de Sailer ? Il n'est pas si facile de se faire prendre pour des cons.
Voir l'originalRépondre0
NftDataDetective
· 08-05 07:53
smh... le playbook de Saylor devient de plus en plus encombré.
Guerre de stockage de jetons d'entreprise : MicroStrategy en tête, de nouveaux joueurs utilisent habilement le financement pour entrer sur le marché.
Stratégie de réserve de chiffrement : récit innovant ou risque excessif ?
Récemment, de plus en plus de sociétés cotées en bourse commencent à mettre en œuvre des stratégies de réserve de chiffrement, en particulier pour le Bitcoin et l'Ethereum. Certaines entreprises le considèrent comme une dernière tentative pour sauver leurs activités, d'autres imitent simplement l'approche de MicroStrategy, mais il existe également quelques projets véritablement innovants qui se démarquent.
Cet article explorera les leaders dans le domaine des réserves stratégiques de Bitcoin et d'Ethereum, analysera comment ils offrent des alternatives aux ETF au comptant, déploient des structures de financement complexes, réalisent une optimisation fiscale, créent des revenus de staking, intègrent l'écosystème DeFi et exercent un avantage concurrentiel unique.
Réserve de Bitcoin
Vue d'ensemble
Selon les données de BitcoinTreasuries.net, MicroStrategy est rapidement devenu le plus grand détenteur d'entreprise parmi les entités ayant divulgué publiquement leurs avoirs, juste derrière iShares Bitcoin Trust, contrôlant près de 2,865 % de l'offre totale de 21 millions.
Néanmoins, les ETF et les fiducies restent dominants, avec iShares, Fidelity et Grayscale en tête. Au niveau des États souverains, les États-Unis détiennent le plus de Bitcoin, tandis que l'Ukraine maintient également des réserves considérables. Dans le secteur privé, Block.one et Tether Holdings se classent parmi les premiers.
Parmi toutes les entités détenant des bitcoins, les États-Unis et le Canada sont en tête, suivis du Royaume-Uni. Mais il convient également de noter que Metaplanet( du Japon se classe 5) et Next Technology Holding( de Chine se classe 12).
La liste suivante montre la situation de détention de Bitcoin par les 30 premières entreprises cotées en bourse, MicroStrategy occupant la première place avec un avantage significatif. Même en excluant MicroStrategy, MARA et Twenty One Capital restent en tête, mais la répartition des avoirs reste fortement concentrée, la quantité de Bitcoin détenue par la plupart des entreprises en dehors des dix premières étant de niveau moyen par rapport aux leaders.
Lors de l'évaluation des réserves de Bitcoin des entreprises cotées en bourse, deux indicateurs méritent particulièrement d'être examinés:
Ratio de valeur actuelle et de coût : comparez la valeur en dollars actuelle des avoirs en Bitcoin avec le coût de paiement initial. Un ratio plus élevé signifie des gains non réalisés importants, ce qui peut augmenter le taux de rendement et fournir un tampon contre la volatilité du marché.
Multiplicateur d'actifs nets du Bitcoin ( BTC NAV Multiple ) : La méthode de calcul de mNAV consiste à diviser la capitalisation boursière de l'entreprise par la valeur en dollars de ses réserves de Bitcoin ; certaines entreprises remplacent la capitalisation boursière par la valeur d'entreprise ( EV ) lors du rapport de mNAV.
Ce multiple reflète l'évaluation de la prime des investisseurs sur les activités principales de l'entreprise en dehors des actifs de chiffrement. Lorsque mNAV > 1, le marché valorise l'entreprise au-dessus de la valeur de ses avoirs en Bitcoin, ce qui indique que les investisseurs sont prêts à payer une prime pour chaque unité de "détention de Bitcoin".
La clé est que mNAV > 1 peut réaliser un financement antidilutif : lorsque mNAV > 1, l'entreprise peut émettre des actions supplémentaires → acheter des bitcoins → augmenter la valeur nette des bitcoins → stimuler la croissance de la valeur de l'entreprise (EV), tout en augmentant la quantité de bitcoins par action.
L'analyse des multiples NAV des 30 premières entreprises montre qu'il existe des groupes présentant des différences significatives, comme Tesla et Coinbase. Étant donné que ces entreprises ne se consacrent pas principalement à la réserve de Bitcoin et possèdent d'autres activités principales, leurs multiples NAV sont donc plus élevés.
Après avoir exclu les sociétés qui ne sont pas des réserves de Bitcoin, il est évident que la plupart des entreprises se négocient en réalité à des multiples NAV relativement élevés, beaucoup dépassant 2. Seules quatre sont en dessous de NAV = 1, et de grands détenteurs comme MSTR et MARA ne présentent pas ces multiples extrêmes observés parmi les petites entreprises.
Selon les données de BitcoinTreasuries.net, les entreprises qui fournissent des divulgations complètes affichent en effet des ratios de coût de base élevés, reflétant des gains non réalisés considérables, ce qui est probablement dû au fait que les entreprises avec des rendements plus élevés sont plus enclines à divulguer ces informations.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Parmi de nombreuses sociétés cotées en bourse qui imitent la stratégie de MicroStrategy, une société japonaise se distingue : Metaplanet. À ce jour, elle a accumulé l'achat de 16 352 bitcoins, se plaçant parmi les cinq plus grandes sociétés cotées en bourse détenant des bitcoins, et a considérablement accéléré son rythme d'acquisition au cours des derniers mois.
Comme il se décrit lui-même : "Lever 500 millions de dollars de capital-actions", "Le premier émetteur de capitaux propres au Japon en 2025", "Le plus grand financement sans coût de l'histoire".
Les taux d'intérêt au Japon sont restés bas pendant longtemps, jusqu'à ce qu'ils soient relevés à 0,25 % en juillet 2024, puis à nouveau à 0,5 % en janvier 2025, et ils demeurent actuellement à 0,5 %. Cet écart de taux se manifeste également sur le marché des obligations convertibles : comme le montre le graphique de Metaplanet, les obligations convertibles émises par les États-Unis sont généralement accompagnées d'un coupon plus élevé, tandis que celles émises par le Japon ont des taux très bas et une volatilité réduite.
Bien que les taux d'intérêt du marché au Japon soient généralement bas, le "financement à taux zéro" de Metaplanet n'est pas sans coût, l'entreprise compense les coûts en accordant des options d'achat d'actions (SARs).
Metaplanet a d'abord levé des fonds en émettant des obligations sans intérêt à parité d'une durée de six mois. Pour garantir sa capacité de remboursement, la société a accordé au fonds EVO un nombre correspondant de droits d'accroissement d'actions (SARs) en vertu de la même résolution du conseil d'administration.
Le contrat d'obligation stipule : à l'échéance, Metaplanet doit utiliser le fonds EVO pour exercer en espèces les SARs mentionnés ci-dessus à un prix d'exercice flottant, comme unique source de financement pour le rachat des obligations.
Grâce à cet arrangement, Metaplanet a évité toute dépense d'intérêts réguliers.
Les sources de revenus du fonds EVO comprennent une double garantie :
Le "Plan de 5,55 milliards" lancé le 6 juin 2025, avec le numéro de droit d'appréciation des actions (, est le plus grand projet de financement unique de Metaplanet à ce jour. Un total de 5,55 milliards de droits d'appréciation des actions #20-# SARs ) ont été émis, équivalant à 92,4 % des actions en circulation de 600,7 millions d'actions, permettant un financement maximal de 770 milliards de yens après l'exercice. Le prix d'exercice initial flottant de ce droit est de 1388 yens par action, réajusté tous les trois jours selon 100 %/101 %/102 % du prix de clôture moyen des trois jours précédents, mais ne doit pas être inférieur à un prix garanti minimum de 777 yens.
Le fonds EVO peut être exercé à tout moment entre le 24 juin 2025 et le 23 juin 2027, période au cours de laquelle Metaplanet émettra de nouvelles actions et obtiendra des fonds d'exercice. Pour contrôler la dilution des actions et l'impact sur le marché, Metaplanet peut annoncer la suspension de l'exercice cinq jours de bourse à l'avance, ou informer deux semaines à l'avance du rachat des parts non exercées.
L'avantage fiscal constitue une autre valeur fondamentale : au Japon, les gains en capital sur les actions et les dividendes sont soumis à un taux d'imposition unique d'environ 20 %, tandis que les bénéfices des transactions de Bitcoin au comptant sont classés comme revenus divers, soumis à un taux d'imposition progressif national de 5 % à 45 %, ainsi qu'à une taxe locale de 10 % sur les résidents ( et à des taxes supplémentaires applicables ), le taux d'imposition global pouvant atteindre jusqu'à 55 %. Pour les investisseurs des tranches d'imposition les plus élevées à la recherche d'une exposition au Bitcoin, Metaplanet devient une option de substitution très attrayante, alors que le Japon n'a pas encore approuvé l'introduction des ETF Bitcoin au comptant.
Metaplanet a toujours été échangé avec un multiple mNAV relativement élevé, généralement supérieur à 5×, atteignant même un pic à 20×, bien au-dessus des autres principaux détenteurs. Bien que cette prime reflète la confiance des investisseurs dans sa structure de financement, ses avantages fiscaux et ses rendements optimisés en Bitcoin, elle entraîne également des risques plus élevés et pourrait signifier que son prix est surévalué.
( Autres entreprises de réserve de Bitcoin : surfer sur la vague SPAC
De nombreuses entreprises s'efforcent d'imiter la stratégie de réserve de Bitcoin de MicroStrategy. Il convient de noter que les sociétés SPAC telles que Twenty One Capital), classée 3###, et ProCap Finance(, classée 13), ont instantanément grimpé en tant que principaux détenteurs grâce à une structure de financement complexe après la finalisation de la fusion.
(# Twenty One Capital, Inc.
Co-fondé par le PDG de Strike, Jack Mallers. Le chemin SPAC de Twenty One combine l'engagement en bitcoins physiques, le PIPE et le financement par obligations convertibles, ainsi qu'une structure de fusion en deux étapes, permettant à l'entreprise de disposer dès son premier jour de cotation sur le NASDAQ d'une réserve de 42 000 bitcoins entièrement financée.
La transaction a débuté par l'engagement de Tether et Bitfinex de fournir 31 500 bitcoins à une entité privée nommée NewCo, tandis que Tether a également investi 462 millions de dollars pour acheter des bitcoins. Un PIPE de 200 millions de dollars a financé le trust SPAC, qui a ensuite été intégré à sa filiale fusionnée et a émis des actions de classe A aux investisseurs SPAC et PIPE.
Dans le même temps, NewCo a fusionné avec la même filiale par échange d'actions, échangeant des actions de classe A et de classe B. Pendant ce temps, un financement obligataire convertible de 340 millions de dollars a été directement injecté dans Twenty One. Twenty One a ensuite utilisé les fonds obtenus grâce à PIPE et aux obligations convertibles pour racheter les bitcoins précédemment promis auprès de Tether et Bitfinex. SoftBank, en tant que partie stratégique d'ancrage, a souscrit à des actions équivalentes à 10 500 bitcoins, si les réserves finales n'atteignent pas l'objectif de 42 000 bitcoins, Tether sera responsable de combler l'écart.
![IOSG : Les actions du token SBET sont-elles un récit innovant ou un effet de levier sur Ethereum ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c5734cfd4353a8b3e1021f76c974b917.webp###
Après la fusion SPAC, la majorité du contrôle de Twenty One sera détenue par Tether et son échange affilié Bitfinex, tandis que SoftBank Group détiendra une participation minoritaire importante.
Tether et Bitfinex ont chacun promis un grand nombre de bitcoins avant la fusion en échange de nouvelles actions émises, détenant finalement respectivement 42,8 % de Tether et 16,0 % de Bitfinex. SoftBank a ensuite acheté des actions d'une valeur de 10 500 bitcoins au même prix, obtenant une part proportionnelle d'environ 24,0 %. En comparaison, la trésorerie du trust SPAC est d'environ 100 millions de dollars et les actions PIPE et les obligations convertibles sont en moindre quantité.
(# ProCap BTC)PCAP(
ProCap Financial a levé un total de 10,08 milliards de dollars pour lancer sa plateforme de réserve de Bitcoin, dont 256 millions proviennent d'un trust SPAC ) supposant un montant de rachat très faible (, 517 millions proviennent d'actions privilégiées PIPE, et 235 millions proviennent d'une série d'obligations convertibles garanties sans intérêt. Près de 95 % du montant total levé ) 19,5 milliards de dollars ( a immédiatement été investi dans l'acquisition de 9 498 Bitcoins.
Les actionnaires publics de SPAC échangent 256 millions de dollars en fiducie contre 25 millions d'actions, soit 19,7 % ; dirigé par Magnetar Capital, ParaFi, Blockchain.com Ventures, Arrington Capital, Woodline Partners, Anson Funds, RK Capital, Off the Chain Capital, FalconX, BSQ Capital, etc., 517 millions de dollars en actions privilégiées PIPE, souscription de 63,5 millions d'actions, soit 50,1 % ; 235 millions de dollars en obligations convertibles garanties sans intérêt, rotation de 18,1 millions d'actions, soit 14,3 % ; Inflection Points Inc. échange ses actions existantes et investit un supplémentaire de 8,5 millions de dollars en souscription d'actions, obtenant 11,1 millions d'actions, soit 8,7 % ; le promoteur de SPAC conserve 9 millions d'actions, soit 7,1 %.
![IOSG : Les actions de SBET sont-elles un récit innovant ou un effet de levier Ethereum ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-461ddd085cb5d60392e46d0a51874014.webp###
Bien que les projets SPAC aient généralement des performances médiocres, les SPAC basés sur les réserves de Bitcoin sont néanmoins très appréciés en raison de leur transparence en matière de détention et de coût. Leurs documents d'enregistrement S-1/S-4 divulguent en détail les contributions en espèces, la répartition des actions et la valeur des contributions en Bitcoin physique (.