Chaînes publiques non conventionnelles : Comment Hyperliquid soutient une valorisation de plusieurs milliards de dollars avec "Futures Perpétuel AWS" ?
Dans le contexte actuel de bulle sur le marché des cryptomonnaies et de la prédominance des récits, la capacité d'Hyperliquid (HYPE) à rapidement rejoindre le club des entreprises avec une capitalisation boursière de plusieurs milliards est-elle uniquement le résultat d'un engouement à court terme, ou repose-t-elle sur la valeur à long terme de ses produits et de ses mécanismes ? Cet article partira du modèle économique des tokens, en combinant une comparaison horizontale avec des projets financiers traditionnels et des leaders du secteur des cryptomonnaies, afin de dresser un bilan systématique des performances actuelles d'Hyperliquid sur le marché et de sa logique potentielle, tout en construisant un cadre d'évaluation relativement complet.
Depuis la première publication du cadre d'évaluation HYPE il y a six mois, de nombreux aspects ont changé, mais mon optimisme à l'égard de HYPE reste intact. Examinons quelques données clés.
Estimation des revenus
L'un des plus grands défis d'évaluation de HYPE est de savoir comment établir une évaluation fiable pour le revenu annuel. Hyperliquid, en tant qu'entreprise émergente à forte croissance, opère dans un secteur cyclique, où le volume de transactions pendant un marché baissier peut être inférieur d'environ 50% à celui d'un marché haussier. Je pense que la forte croissance du nombre d'utilisateurs de Hyperliquid, les flux de capitaux et d'autres facteurs positifs suffiront à compenser la baisse du volume de transactions pendant un marché baissier. Les données de croissance des six derniers mois ont confirmé cela, avec une augmentation significative des revenus quotidiens moyens.
Même si le Bitcoin entre dans un marché baissier à court terme à l'avenir, je pense que la baisse du volume des transactions ne sera pas aussi sévère que par le passé, grâce principalement à l'afflux continu de fonds d'ETF et à l'attitude favorable actuelle des États-Unis envers les crypto-monnaies. Cela dit, c'est toujours un facteur à prendre en compte, les revenus pourraient diminuer d'environ 50 % au cours des prochaines années. Par conséquent, nous utiliserons de manière prudente le volume moyen des transactions du récent marché haussier (3 millions de dollars) comme référence, sans tenir compte des facteurs de croissance.
Dans le calcul des multiples d'évaluation, j'ai examiné la quantité totale de jetons sous deux dimensions : l'offre en circulation et l'offre totalement diluée ajustée.
L'offre en circulation est essentiellement égale à la quantité distribuée par l'airdrop, moins la partie détruite par les propositions de gouvernance et les rachats du fonds d'aide.
Sur l'offre entièrement diluée, 38,888 % est réservé pour la libération future de jetons et les récompenses communautaires, 3 % pour le programme de financement communautaire, 1,2 % a été racheté par le fonds, et 0,1 % a été détruit par les frais de transaction. Dans le calcul, j'ai exclu la partie rachetée et détruite, ainsi que les jetons non encore distribués pour la libération future/financement communautaire.
Parmi les tokens non circulants restants, 23,8 % sont réservés à l'équipe et aux futurs membres, et 6,0 % sont réservés à la fondation. J'inclus intégralement ces deux parties dans l'offre ajustée, mais cette hypothèse est plutôt conservatrice, car il est peu probable que l'équipe vende ou distribue ces tokens à court terme.
Le ratio cours/bénéfice calculé sur la base des données de 7 jours est le suivant :
Calculé selon la circulation, environ 12,3 fois
Environ 21,9 fois calculé selon l'offre entièrement diluée ajustée.
Je pense que le critère d'évaluation le plus raisonnable devrait se situer entre les deux, appelé ratio cours/bénéfice hybride, d'environ 17,1 fois.
par rapport aux sociétés cotées en bourse
Le prix actuel de HYPE est relativement bas. Lors de l'évaluation, il est nécessaire de prendre en compte les dépenses d'incitation en actions (SBC) des sociétés cotées. Les SBC de Coinbase, Robinhood et Circle représentent environ 25 % de l'EBITDA ajusté et ce, depuis plusieurs années. Ce ne sont pas des émissions ponctuelles, mais des dépenses d'équité réelles et continues.
Pour réaliser une comparaison équitable, je propose deux méthodes :
Utiliser le "multiple LTM (hors SBC)" pour comparer l'évaluation des entreprises cotées, tout en incluant 100 % des tokens d'équipe de Hyperliquid dans l'offre totale.
Utiliser "multiplicateur de l'offre mixte" : les jetons en circulation plus 50 % des jetons de l'équipe.
Peu importe la méthode utilisée, HYPE semble extrêmement attrayant.
Il convient de noter que les taux de marge de flux de trésorerie libre de Coinbase, Robinhood et Circle sont significativement inférieurs à ceux de Hyperliquid. Cela signifie que lorsque les revenus diminuent, leur EBITDA se réduit considérablement, tandis que les dépenses restent énormes. En revanche, le flux de trésorerie libre de Hyperliquid est plus "propre", plus durable et possède une meilleure capacité de défense.
De plus, Coinbase compte 4300 employés, Robinhood en a 2500, tandis que l'équipe centrale d'Hyperliquid ne compte que 12 personnes.
Prévisions de marché haussier pour HYPE
Beaucoup de gens sous-estiment peut-être le potentiel de HYPE. Les Futures Perpétuel sont l'un des plus grands marchés du domaine de la cryptographie après les stablecoins. Actuellement, Hyperliquid représente environ 10 % du marché des Futures Perpétuel, avec une part encore plus faible sur le marché CLOB au comptant.
HyperEVM vient de commencer. Les différents nouveaux types de Futures Perpétuel à l'avenir permettront à Hyperliquid de passer de "plateforme de Futures Perpétuel crypto" à "plateforme de trading perpétuel pour tous les actifs mondiaux". Les directions potentielles incluent les actions, les entreprises privées avant l'IPO, les marchés de prédiction, le forex, les marchandises, etc.
Le monde financier traditionnel et les sphères non cryptographiques n'ont pas encore pleinement compris le potentiel des Futures Perpétuel. Une fois largement reconnu, son impact sera énorme.
Il y a six mois, Hyperliquid générait environ 1 million de dollars de revenus par jour. Maintenant, ce chiffre s'est stabilisé entre 2,5 et 3 millions de dollars, soit une augmentation de plus de deux fois. Les utilisateurs et les flux de fonds ont également augmenté en parallèle.
Actuellement, Hyperliquid représente environ 5 % du volume des transactions de toutes les bourses centralisées. Si ce pourcentage atteint 25 % au cours des prochaines années, les revenus quotidiens pourraient atteindre 15 millions de dollars, et le multiple d'évaluation de la génération de flux de trésorerie libre de HYPE tomberait à 5.
par rapport à d'autres jetons cryptographiques
Comparer HYPE à d'autres tokens n'est pas tout à fait juste, car il existe peu de projets réellement comparables. Actuellement, certains peuvent être pris en référence, comme les plateformes de lancement de meme coins qui disposent d'une forte adéquation produit-marché et qui peuvent générer un flux de trésorerie stable, telles que BONK, GP, PUMP, etc.
Attention des finances traditionnelles
Avec le lancement des ETF Bitcoin, la finance traditionnelle entre massivement dans le domaine de la cryptomonnaie. HYPE, en tant que jeton capable de générer des flux de trésorerie considérables, disposant d'une solide barrière à l'entrée et d'un modèle défensif, pourrait devenir un actif prisé par la finance traditionnelle.
Bien que HYPE n'ait pas encore été largement découvert dans le secteur financier traditionnel, principalement en raison du manque de marketing de l'équipe. Cependant, avec le lancement de SONN, cela pourrait devenir un tournant important. SONN dispose de 300 millions de dollars de fonds de réserve pouvant être utilisés pour acheter HYPE et travaillera avec Paradigm et Galaxy Digital pour promouvoir HYPE.
Distribution de jetons
Actuellement, HYPE n'a qu'environ 150 000 adresses de portefeuilles, ce chiffre est relativement bas. Le principal problème réside dans le fait que les canaux de distribution de HYPE ne sont pas efficaces, rendant l'achat difficile pour les utilisateurs ordinaires.
Mais la situation est en train de changer. Bien que Coinbase et certaines plateformes aient refusé de lister HYPE pour certaines raisons, de nombreuses interfaces frontales et entrées en monnaie fiduciaire sont en train de se construire pour Hyperliquid. Phantom a lancé une interface frontale de contrats à terme perpétuels basée sur le code des constructeurs de Hyperliquid, attirant entre 15 000 et 20 000 utilisateurs en deux semaines. Ces réseaux de distribution pourraient devenir des catalyseurs importants pour HYPE.
performance des données
Les performances de Hyperliquid sont impressionnantes, se classant parmi les meilleures de toutes les cryptomonnaies. La vitesse de croissance des utilisateurs atteint un nouveau sommet depuis le TGE, les flux de capitaux s'accélèrent et atteignent des niveaux historiques, et les contrats non réglés atteignent également des niveaux historiques.
Comparaison avec les données des échanges centralisés : le volume de transactions et le volume des positions sont tous deux à ou près de leur point historique le plus élevé. En même temps, le SWPE (indicateur de prime relative) est au plus bas depuis avril, ce qui suggère que le prix actuel est attractif.
Le moteur de croissance de la prochaine phase
Les facteurs clés qui pourraient stimuler la croissance de HYPE à l'avenir incluent :
Distribution frontale : Le code des constructeurs est une innovation importante de Hyperliquid, et le front-end sera également utilisé pour le marketing.
Construction de l'entrée des devises fiduciaires : plusieurs applications ou interfaces connexes seront bientôt lancées.
HIP-3 : un nouveau produit qui pourrait entraîner une énorme destruction de jetons.
SONN : introduira des fonds de Wall Street, injectant 300 millions de dollars de pression d'achat dans HYPE.
Collatéral au comptant utilisé pour le trading de Futures Perpétuel : peut entraîner une augmentation du volume des transactions, attirant les gros détenteurs de Bitcoin.
Plus d'actifs au comptant disponibles : l'équipe travaille sans relâche pour répertorier les meilleurs actifs.
Résumé
La valorisation actuelle de HYPE reste relativement bon marché, et son potentiel n'a peut-être pas encore été pleinement compris et apprécié par le marché.
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TokenVelocityTrauma
· Il y a 7h
La bulle a atteint son maximum, elle finira par chuter.
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SchroedingerGas
· Il y a 7h
C'est vraiment absurde, c'est juste basé sur le récit.
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AirdropHarvester
· Il y a 7h
Capitalisation boursière de plusieurs milliards ? Les pigeons ne se vendent plus.
Voir l'originalRépondre0
ShadowStaker
· Il y a 7h
meh... un autre l1 survendu surfant sur la vague du battage médiatique à vrai dire
Analyse de la valorisation HYPE : flux de trésorerie, hausse du potentiel et comparaison sectorielle
Chaînes publiques non conventionnelles : Comment Hyperliquid soutient une valorisation de plusieurs milliards de dollars avec "Futures Perpétuel AWS" ?
Dans le contexte actuel de bulle sur le marché des cryptomonnaies et de la prédominance des récits, la capacité d'Hyperliquid (HYPE) à rapidement rejoindre le club des entreprises avec une capitalisation boursière de plusieurs milliards est-elle uniquement le résultat d'un engouement à court terme, ou repose-t-elle sur la valeur à long terme de ses produits et de ses mécanismes ? Cet article partira du modèle économique des tokens, en combinant une comparaison horizontale avec des projets financiers traditionnels et des leaders du secteur des cryptomonnaies, afin de dresser un bilan systématique des performances actuelles d'Hyperliquid sur le marché et de sa logique potentielle, tout en construisant un cadre d'évaluation relativement complet.
Depuis la première publication du cadre d'évaluation HYPE il y a six mois, de nombreux aspects ont changé, mais mon optimisme à l'égard de HYPE reste intact. Examinons quelques données clés.
Estimation des revenus
L'un des plus grands défis d'évaluation de HYPE est de savoir comment établir une évaluation fiable pour le revenu annuel. Hyperliquid, en tant qu'entreprise émergente à forte croissance, opère dans un secteur cyclique, où le volume de transactions pendant un marché baissier peut être inférieur d'environ 50% à celui d'un marché haussier. Je pense que la forte croissance du nombre d'utilisateurs de Hyperliquid, les flux de capitaux et d'autres facteurs positifs suffiront à compenser la baisse du volume de transactions pendant un marché baissier. Les données de croissance des six derniers mois ont confirmé cela, avec une augmentation significative des revenus quotidiens moyens.
Même si le Bitcoin entre dans un marché baissier à court terme à l'avenir, je pense que la baisse du volume des transactions ne sera pas aussi sévère que par le passé, grâce principalement à l'afflux continu de fonds d'ETF et à l'attitude favorable actuelle des États-Unis envers les crypto-monnaies. Cela dit, c'est toujours un facteur à prendre en compte, les revenus pourraient diminuer d'environ 50 % au cours des prochaines années. Par conséquent, nous utiliserons de manière prudente le volume moyen des transactions du récent marché haussier (3 millions de dollars) comme référence, sans tenir compte des facteurs de croissance.
Dans le calcul des multiples d'évaluation, j'ai examiné la quantité totale de jetons sous deux dimensions : l'offre en circulation et l'offre totalement diluée ajustée.
L'offre en circulation est essentiellement égale à la quantité distribuée par l'airdrop, moins la partie détruite par les propositions de gouvernance et les rachats du fonds d'aide.
Sur l'offre entièrement diluée, 38,888 % est réservé pour la libération future de jetons et les récompenses communautaires, 3 % pour le programme de financement communautaire, 1,2 % a été racheté par le fonds, et 0,1 % a été détruit par les frais de transaction. Dans le calcul, j'ai exclu la partie rachetée et détruite, ainsi que les jetons non encore distribués pour la libération future/financement communautaire.
Parmi les tokens non circulants restants, 23,8 % sont réservés à l'équipe et aux futurs membres, et 6,0 % sont réservés à la fondation. J'inclus intégralement ces deux parties dans l'offre ajustée, mais cette hypothèse est plutôt conservatrice, car il est peu probable que l'équipe vende ou distribue ces tokens à court terme.
Le ratio cours/bénéfice calculé sur la base des données de 7 jours est le suivant :
Je pense que le critère d'évaluation le plus raisonnable devrait se situer entre les deux, appelé ratio cours/bénéfice hybride, d'environ 17,1 fois.
par rapport aux sociétés cotées en bourse
Le prix actuel de HYPE est relativement bas. Lors de l'évaluation, il est nécessaire de prendre en compte les dépenses d'incitation en actions (SBC) des sociétés cotées. Les SBC de Coinbase, Robinhood et Circle représentent environ 25 % de l'EBITDA ajusté et ce, depuis plusieurs années. Ce ne sont pas des émissions ponctuelles, mais des dépenses d'équité réelles et continues.
Pour réaliser une comparaison équitable, je propose deux méthodes :
Peu importe la méthode utilisée, HYPE semble extrêmement attrayant.
Il convient de noter que les taux de marge de flux de trésorerie libre de Coinbase, Robinhood et Circle sont significativement inférieurs à ceux de Hyperliquid. Cela signifie que lorsque les revenus diminuent, leur EBITDA se réduit considérablement, tandis que les dépenses restent énormes. En revanche, le flux de trésorerie libre de Hyperliquid est plus "propre", plus durable et possède une meilleure capacité de défense.
De plus, Coinbase compte 4300 employés, Robinhood en a 2500, tandis que l'équipe centrale d'Hyperliquid ne compte que 12 personnes.
Prévisions de marché haussier pour HYPE
Beaucoup de gens sous-estiment peut-être le potentiel de HYPE. Les Futures Perpétuel sont l'un des plus grands marchés du domaine de la cryptographie après les stablecoins. Actuellement, Hyperliquid représente environ 10 % du marché des Futures Perpétuel, avec une part encore plus faible sur le marché CLOB au comptant.
HyperEVM vient de commencer. Les différents nouveaux types de Futures Perpétuel à l'avenir permettront à Hyperliquid de passer de "plateforme de Futures Perpétuel crypto" à "plateforme de trading perpétuel pour tous les actifs mondiaux". Les directions potentielles incluent les actions, les entreprises privées avant l'IPO, les marchés de prédiction, le forex, les marchandises, etc.
Le monde financier traditionnel et les sphères non cryptographiques n'ont pas encore pleinement compris le potentiel des Futures Perpétuel. Une fois largement reconnu, son impact sera énorme.
Il y a six mois, Hyperliquid générait environ 1 million de dollars de revenus par jour. Maintenant, ce chiffre s'est stabilisé entre 2,5 et 3 millions de dollars, soit une augmentation de plus de deux fois. Les utilisateurs et les flux de fonds ont également augmenté en parallèle.
Actuellement, Hyperliquid représente environ 5 % du volume des transactions de toutes les bourses centralisées. Si ce pourcentage atteint 25 % au cours des prochaines années, les revenus quotidiens pourraient atteindre 15 millions de dollars, et le multiple d'évaluation de la génération de flux de trésorerie libre de HYPE tomberait à 5.
par rapport à d'autres jetons cryptographiques
Comparer HYPE à d'autres tokens n'est pas tout à fait juste, car il existe peu de projets réellement comparables. Actuellement, certains peuvent être pris en référence, comme les plateformes de lancement de meme coins qui disposent d'une forte adéquation produit-marché et qui peuvent générer un flux de trésorerie stable, telles que BONK, GP, PUMP, etc.
Attention des finances traditionnelles
Avec le lancement des ETF Bitcoin, la finance traditionnelle entre massivement dans le domaine de la cryptomonnaie. HYPE, en tant que jeton capable de générer des flux de trésorerie considérables, disposant d'une solide barrière à l'entrée et d'un modèle défensif, pourrait devenir un actif prisé par la finance traditionnelle.
Bien que HYPE n'ait pas encore été largement découvert dans le secteur financier traditionnel, principalement en raison du manque de marketing de l'équipe. Cependant, avec le lancement de SONN, cela pourrait devenir un tournant important. SONN dispose de 300 millions de dollars de fonds de réserve pouvant être utilisés pour acheter HYPE et travaillera avec Paradigm et Galaxy Digital pour promouvoir HYPE.
Distribution de jetons
Actuellement, HYPE n'a qu'environ 150 000 adresses de portefeuilles, ce chiffre est relativement bas. Le principal problème réside dans le fait que les canaux de distribution de HYPE ne sont pas efficaces, rendant l'achat difficile pour les utilisateurs ordinaires.
Mais la situation est en train de changer. Bien que Coinbase et certaines plateformes aient refusé de lister HYPE pour certaines raisons, de nombreuses interfaces frontales et entrées en monnaie fiduciaire sont en train de se construire pour Hyperliquid. Phantom a lancé une interface frontale de contrats à terme perpétuels basée sur le code des constructeurs de Hyperliquid, attirant entre 15 000 et 20 000 utilisateurs en deux semaines. Ces réseaux de distribution pourraient devenir des catalyseurs importants pour HYPE.
performance des données
Les performances de Hyperliquid sont impressionnantes, se classant parmi les meilleures de toutes les cryptomonnaies. La vitesse de croissance des utilisateurs atteint un nouveau sommet depuis le TGE, les flux de capitaux s'accélèrent et atteignent des niveaux historiques, et les contrats non réglés atteignent également des niveaux historiques.
Comparaison avec les données des échanges centralisés : le volume de transactions et le volume des positions sont tous deux à ou près de leur point historique le plus élevé. En même temps, le SWPE (indicateur de prime relative) est au plus bas depuis avril, ce qui suggère que le prix actuel est attractif.
Le moteur de croissance de la prochaine phase
Les facteurs clés qui pourraient stimuler la croissance de HYPE à l'avenir incluent :
Résumé
La valorisation actuelle de HYPE reste relativement bon marché, et son potentiel n'a peut-être pas encore été pleinement compris et apprécié par le marché.