Blockchain et Stablecoin algorithmique : analyser le potentiel et les limites des opérateurs récursifs

Les stablecoins algorithmiques ont récemment suscité une large attention, beaucoup pensent qu'ils pourraient réaliser l'objectif que le Bitcoin n'a pas réussi à atteindre : une monnaie mondiale entièrement décentralisée et auto-régulée. Cette idée ne découle pas seulement d'une compréhension limitée des concepts de blockchain et de monnaie, mais aussi du fait que les stablecoins algorithmiques introduisent de nouveaux opérateurs récursifs.

L'opérateur récursif désigne l'opération consistant à utiliser l'état précédent comme entrée et à le faire tourner de manière répétée pour produire l'état suivant au cours des transformations continues de contrats intelligents. Cette conception tire parti de la transparence des données de la Blockchain et des caractéristiques sérielles des contrats intelligents, formant une structure non linéaire qui peut même générer un effet de série géométrique. Cette caractéristique de rétroaction positive forte s'aligne parfaitement avec l'attribut d'auto-renforcement des jeux sur la chaîne.

Cependant, la simple récursivité de séries chronologiques n'est pas un choix idéal, car elle fait en sorte que l'état futur soit entièrement déterminé par l'état actuel. Ce qui mérite vraiment l'attention, c'est de combiner l'opérateur récursif avec d'autres éléments, en introduisant de nouvelles informations entre les changements d'état. Ces nouvelles informations reflètent les caractéristiques de jeu, sont imprévisibles, tout en étant influencées par l'opérateur récursif pour former une certaine attente commune. Cette interaction complexe peut être appelée opérateurs récursifs multiples.

Prenons l'exemple des stablecoins algorithmiques courants, l'opérateur de tarification génère le prix Pt, et l'expansion totale Mt est une fonction de Pt, tandis que Pt+1 dépend de Mt. Ainsi, Mt+1 et Mt forment une relation de récurrence indirecte via l'opérateur de tarification, ce qui théoriquement permet d'atteindre une stabilité des prix grâce à un retour d'information négatif périodique. Cependant, cette conception est basée sur l'équilibre de la courbe d'offre et de demande, et son processus de jeu se déroule sur le marché secondaire, ce qui manque de précision et peut entraîner un processus de transmission lent, rendant difficile l'établissement d'un équilibre stable.

En plus des rétroactions négatives, les opérateurs récursifs peuvent également fournir des rétroactions positives. Par exemple, dans certains systèmes, un mécanisme de rachat peut augmenter les prix en réduisant l'offre sur le marché, ce qui améliore les performances, satisfait davantage de demandes, génère plus de revenus et augmente les rachats, créant ainsi un cycle vertueux. Cette méthode simple mais puissante, avec des caractéristiques de non-Markov, pourrait être de plus en plus prisée par les développeurs de protocoles blockchain à l'avenir.

D'un point de vue mathématique, il n'est pas encore clair si les opérateurs récursifs peuvent construire des attributs à court terme stables. Par conséquent, les stablecoins basés sur des opérateurs récursifs ont du mal à converger vers une structure stable. En particulier, lorsque les stablecoins algorithmiques influencent indirectement l'offre et la demande en modifiant la quantité totale, leur transmission est plus lente, les conditions de contrainte pour atteindre l'équilibre stable sont plus nombreuses, rendant plus difficile la réalisation de leurs objectifs.

Dans les opérateurs de récursion multiples, l'étape d'introduction de nouvelles informations est cruciale. Les propriétés d'équilibre général de la Blockchain permettent effectivement d'introduire plus d'informations, qui présentent une certaine incertitude dans des structures de jeu spécifiques tout en suivant un cadre d'information unifié. Cette caractéristique, combinée aux opérateurs de récursion, peut facilement créer une illusion de stabilité. Sans une analyse rigoureuse de la théorie des jeux, il est difficile de saisir pleinement les propriétés d'équilibre global, ce qui peut conduire à des résultats contraires aux attentes.

Lors de la conception d'un algorithme récursif, il est important de veiller à ce que le nombre d'étapes d'introduction d'informations ou d'algorithmes indépendants ne soit pas excessif, sinon cela pourrait affaiblir l'effet de l'algorithme récursif. Si l'objectif est de renforcer les retours positifs et négatifs, il convient de réduire le nombre d'introductions de nouvelles informations ; si l'objectif est de rechercher un retour à long terme, alors l'introduction du flux d'informations doit elle-même posséder une certaine périodicité.

La plupart des opérateurs récursifs dans le domaine DeFi combinent des séries de prix, car le jeu de prix est une forme de jeu où l'information est la plus concentrée et difficile à prédire ou à contrôler par un algorithme. Cependant, de nombreux designs actuels dépendent encore des mécanismes AMM plutôt que d'oracles décentralisés efficaces, ce qui peut transformer le processus récursif en un processus déterministe ou contrôlable, en contradiction avec l'intention de conception des opérateurs récursifs.

De plus, la quantité récursive conçue par de nombreux projets n'est pas directement liée aux variables d'offre et de demande qui déterminent la séquence des prix, mais plutôt au volume total des actifs. Cela peut entraîner une incapacité des opérateurs à agir directement sur le marché secondaire, et l'effet de transmission peut être biaisé.

À l'avenir, il conviendrait d'explorer davantage la combinaison de variables et d'opérateurs récursifs, en particulier les paramètres reflétant la difficulté du jeu de l'ensemble du marché. Lors de la conception de la DeFi, une analyse détaillée des mécanismes de transmission d'information des opérateurs récursifs devrait être effectuée afin d'éviter d'être prévisible et contrôlé, et ainsi de tirer pleinement parti de son potentiel dans l'écosystème Blockchain.