في الآونة الأخيرة، قام MakerDAO برفع معدل الفائدة على ودائع DAI في بروتوكول الإقراض Spark إلى 8%، وهو معدل "عدم المخاطر" للعملة المستقرة الذي يتجاوز عائدات السندات الأمريكية، مما أثار اهتمامًا واسعًا في السوق. يتساءل الكثيرون عما إذا كانت المخاطر المرتبطة بنموذج بونزي كامنة وراء هذه العوائد العالية.
من أين تأتي هذه العائدات "الآمنة" التي تبلغ 8%؟ هل هي حقًا نموذج بونزي؟ هل يمكن الحفاظ على هذه العوائد العالية على المدى الطويل؟ لماذا تتبنى MakerDAO هذه الاستراتيجية؟
لقد كانت الأصول الحقيقية (RWA) محور نقاش كبير في الصناعة، وأصبح MakerDAO مشروعًا بارزًا في مفهوم RWA بسبب إدخاله للأصول RWA على نطاق واسع. الهدف الرئيسي من إدخال MakerDAO للأصول RWA هو تحقيق تنويع الأصول المدعومة من خلال القدرة الائتمانية الخارجية. يمكن أن تساعد العوائد الإضافية طويلة الأجل الناتجة عن السندات الحكومية الأمريكية في استقرار سعر صرف DAI، وزيادة مرونة إصدارها، كما أن إضافة مكونات السندات الحكومية الأمريكية إلى الميزانية العمومية يمكن أن تقلل من اعتماد DAI على بعض الأصول، مما يقلل من مخاطر النقاط الفردية.
! [هل "المعدل الخالي من المخاطر" الزائد بنسبة 8٪ من DAI هو بونزي؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a3120da01ace4c2d61d6cb2676068436.webp)
إدخال كميات كبيرة من أصول RWA قد خلق عوائد إضافية ملحوظة لـ MakerDAO. تظهر البيانات أن نسبة أصول RWA قد تجاوزت نصف الميزانية العمومية لأصول MakerDAO بالكامل. حاليًا، أكثر من نصف عائدات MakerDAO تأتي من أصول RWA ذات العائد، حيث أن معظمها هو سندات الخزانة الأمريكية، التي تتمتع بمعدل فائدة خالي من المخاطر يقارب 5%. هذه العوائد ستتدفق في النهاية إلى حسابات MakerDAO، بدلاً من أن يتم توزيعها مباشرة على حاملي DAI.
! [هل "المعدل الخالي من المخاطر" الزائد بنسبة 8٪ من DAI هو بونزي؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e81efe008bc2fe28c914ced4a9f35656.webp)
لقد أصبح مصدر العائد بنسبة 8% واضحًا جدًا: يحصل بروتوكول MakerDAO على أرباح كبيرة من الأصول المدرة للدخل RWA، ثم يستخدم هذه الأرباح لدفع معدل الفائدة 8%. فلماذا يتم القيام بذلك؟ وفقًا لشرح مؤسس MakerDAO Rune، فإن الهدف من تعيين العائد بنسبة 8% هو زيادة الطلب على DAI و DSR، وضمان وجود قاعدة مستخدمين متنامية باستمرار تشارك في SubDAO وتشارك في أجزاء أخرى من خطة Endgame.
باختصار، تهدف هذه الخطوة إلى زيادة الطلب على DAI. المزيد من DAI يعني المزيد من الضمانات، مما يمكن من شراء المزيد من أصول RWA المدرة للعائد، وبالتالي الحصول على المزيد من العائدات. من ناحية أخرى، فإن هذا يسهم أيضًا في تقدم خطة Endgame، وهي تصور طرحه MakerDAO لتحقيق اللامركزية الكاملة.
إذن، هل يمكن الحفاظ على معدل الفائدة هذا البالغ 8% على المدى الطويل؟ الجواب هو لا. في الواقع، كان معدل الفائدة البالغ 8% هو "حملة ترويجية" لمرة واحدة. قدم MakerDAO آلية جديدة: معدل ادخار Dai المعزز (EDSR)، وهي طريقة لزيادة معدل ادخار المستخدم الفعال مؤقتًا في المراحل المبكرة عندما تكون نسبة استخدام DSR منخفضة.
ببساطة، هو أنه عندما تكون نسبة استخدام DSR منخفضة في البداية، يتم جذب المستخدمين من خلال معدل فائدة مرتفع لمرة واحدة. سيتم تحديد EDSR بناءً على DSR ونسبة استخدام DSR، وسيتم تقليلها تدريجيًا مع زيادة النسبة حتى تختفي في النهاية عندما تكون النسبة مرتفعة بما يكفي. EDSR هو آلية مؤقتة لمرة واحدة وفي اتجاه واحد، مما يعني أن EDSR يمكن أن تقل فقط مع مرور الوقت، حتى لو انخفضت نسبة استخدام DSR، فلا يمكن زيادته مرة أخرى.
وفقًا لرون، عندما تصل نسبة استخدام DSR إلى 50%، ستختفي هذه الفائدة الزائدة، ولن تتكبد MakerDAO أي خسائر أبدًا. في جوهرها، هذه هي استراتيجية MakerDAO لتوزيع جزء من إيرادات البروتوكول على حاملي DAI.
بشكل عام، حققت MakerDAO عائدات كبيرة من خلال شراء كمية كبيرة من أصول RWA، ثم رفعت معدل الفائدة إلى 8%، ووزعت جزءًا من الأرباح على حاملي DAI لزيادة الطلب على DAI وقاعدة المستخدمين. بمجرد أن يصل عدد المستخدمين المشاركين في الحصول على الفائدة إلى مستوى معين، سينخفض هذا المعدل تدريجيًا، ليعود في النهاية إلى المستوى الطبيعي.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
يقدم MakerDAO معدل الفائدة 8% على ودائع DAI وتحليل مصادر العائد واستدامته.
في الآونة الأخيرة، قام MakerDAO برفع معدل الفائدة على ودائع DAI في بروتوكول الإقراض Spark إلى 8%، وهو معدل "عدم المخاطر" للعملة المستقرة الذي يتجاوز عائدات السندات الأمريكية، مما أثار اهتمامًا واسعًا في السوق. يتساءل الكثيرون عما إذا كانت المخاطر المرتبطة بنموذج بونزي كامنة وراء هذه العوائد العالية.
من أين تأتي هذه العائدات "الآمنة" التي تبلغ 8%؟ هل هي حقًا نموذج بونزي؟ هل يمكن الحفاظ على هذه العوائد العالية على المدى الطويل؟ لماذا تتبنى MakerDAO هذه الاستراتيجية؟
لقد كانت الأصول الحقيقية (RWA) محور نقاش كبير في الصناعة، وأصبح MakerDAO مشروعًا بارزًا في مفهوم RWA بسبب إدخاله للأصول RWA على نطاق واسع. الهدف الرئيسي من إدخال MakerDAO للأصول RWA هو تحقيق تنويع الأصول المدعومة من خلال القدرة الائتمانية الخارجية. يمكن أن تساعد العوائد الإضافية طويلة الأجل الناتجة عن السندات الحكومية الأمريكية في استقرار سعر صرف DAI، وزيادة مرونة إصدارها، كما أن إضافة مكونات السندات الحكومية الأمريكية إلى الميزانية العمومية يمكن أن تقلل من اعتماد DAI على بعض الأصول، مما يقلل من مخاطر النقاط الفردية.
! [هل "المعدل الخالي من المخاطر" الزائد بنسبة 8٪ من DAI هو بونزي؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a3120da01ace4c2d61d6cb2676068436.webp)
إدخال كميات كبيرة من أصول RWA قد خلق عوائد إضافية ملحوظة لـ MakerDAO. تظهر البيانات أن نسبة أصول RWA قد تجاوزت نصف الميزانية العمومية لأصول MakerDAO بالكامل. حاليًا، أكثر من نصف عائدات MakerDAO تأتي من أصول RWA ذات العائد، حيث أن معظمها هو سندات الخزانة الأمريكية، التي تتمتع بمعدل فائدة خالي من المخاطر يقارب 5%. هذه العوائد ستتدفق في النهاية إلى حسابات MakerDAO، بدلاً من أن يتم توزيعها مباشرة على حاملي DAI.
! [هل "المعدل الخالي من المخاطر" الزائد بنسبة 8٪ من DAI هو بونزي؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e81efe008bc2fe28c914ced4a9f35656.webp)
لقد أصبح مصدر العائد بنسبة 8% واضحًا جدًا: يحصل بروتوكول MakerDAO على أرباح كبيرة من الأصول المدرة للدخل RWA، ثم يستخدم هذه الأرباح لدفع معدل الفائدة 8%. فلماذا يتم القيام بذلك؟ وفقًا لشرح مؤسس MakerDAO Rune، فإن الهدف من تعيين العائد بنسبة 8% هو زيادة الطلب على DAI و DSR، وضمان وجود قاعدة مستخدمين متنامية باستمرار تشارك في SubDAO وتشارك في أجزاء أخرى من خطة Endgame.
باختصار، تهدف هذه الخطوة إلى زيادة الطلب على DAI. المزيد من DAI يعني المزيد من الضمانات، مما يمكن من شراء المزيد من أصول RWA المدرة للعائد، وبالتالي الحصول على المزيد من العائدات. من ناحية أخرى، فإن هذا يسهم أيضًا في تقدم خطة Endgame، وهي تصور طرحه MakerDAO لتحقيق اللامركزية الكاملة.
إذن، هل يمكن الحفاظ على معدل الفائدة هذا البالغ 8% على المدى الطويل؟ الجواب هو لا. في الواقع، كان معدل الفائدة البالغ 8% هو "حملة ترويجية" لمرة واحدة. قدم MakerDAO آلية جديدة: معدل ادخار Dai المعزز (EDSR)، وهي طريقة لزيادة معدل ادخار المستخدم الفعال مؤقتًا في المراحل المبكرة عندما تكون نسبة استخدام DSR منخفضة.
ببساطة، هو أنه عندما تكون نسبة استخدام DSR منخفضة في البداية، يتم جذب المستخدمين من خلال معدل فائدة مرتفع لمرة واحدة. سيتم تحديد EDSR بناءً على DSR ونسبة استخدام DSR، وسيتم تقليلها تدريجيًا مع زيادة النسبة حتى تختفي في النهاية عندما تكون النسبة مرتفعة بما يكفي. EDSR هو آلية مؤقتة لمرة واحدة وفي اتجاه واحد، مما يعني أن EDSR يمكن أن تقل فقط مع مرور الوقت، حتى لو انخفضت نسبة استخدام DSR، فلا يمكن زيادته مرة أخرى.
وفقًا لرون، عندما تصل نسبة استخدام DSR إلى 50%، ستختفي هذه الفائدة الزائدة، ولن تتكبد MakerDAO أي خسائر أبدًا. في جوهرها، هذه هي استراتيجية MakerDAO لتوزيع جزء من إيرادات البروتوكول على حاملي DAI.
بشكل عام، حققت MakerDAO عائدات كبيرة من خلال شراء كمية كبيرة من أصول RWA، ثم رفعت معدل الفائدة إلى 8%، ووزعت جزءًا من الأرباح على حاملي DAI لزيادة الطلب على DAI وقاعدة المستخدمين. بمجرد أن يصل عدد المستخدمين المشاركين في الحصول على الفائدة إلى مستوى معين، سينخفض هذا المعدل تدريجيًا، ليعود في النهاية إلى المستوى الطبيعي.