عصر جديد لسوق الأصول الرقمية: انفجار نظام العملات المستقرة وإعادة تشكيل المشهد المالي العالمي
المقدمة
في عام 2025، شهد سوق الأصول الرقمية معلمًا هامًا، حيث نجحت شركة تكنولوجيا مالية تركز على أعمال العملات المستقرة في الإدراج في بورصة نيويورك. لا يمثل هذا فقط علامة على دخول نظام العملات المستقرة بالدولار إلى السوق المالية العامة، بل يفتح أيضًا بحرًا جديدًا في مجال الأصول الرقمية. تعتبر العملات المستقرة كجسر يربط بين العملات القانونية التقليدية وعالم العملات الرقمية، وبفضل استقرار الأسعار، والكفاءة، وانخفاض تكاليف المدفوعات عبر الحدود، ودعمها العميق لمشاريع مبتكرة مثل DeFi، أصبحت ساحة المعركة الأساسية التي تتنافس عليها الأسواق المالية وشركات التكنولوجيا المالية.
في ظل النمو السريع للاقتصاد الرقمي العالمي، شهدت بيئة العملات المستقرة نمواً متفجراً. إن تدفق رأس المال والتحسين التدريجي للرقابة السياسية يبرزان الدور الرئيسي للعملات المستقرة في نظام الدفع العالمي في المستقبل، والتسويات عبر الحدود، وإدارة الأصول. ستقوم هذه المقالة بتحليل تخطيط بيئة العملات المستقرة، والمنطق التنظيمي وراءها، وفرص التحكيم الرأسمالي، وكذلك الاتجاهات التنظيمية العالمية، لتقديم عرض شامل حول كيفية إثارة العملات المستقرة لجنون رأس المال في الأصول الرقمية.
! [انفجار النظام البيئي للعملات المستقرة: من الاكتتاب العام الدائري إلى تغيير مشهد العملة الرقمية العالمي](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7712b51ee06a643ed9202b590f1ba78d.webp019283746574839201
خلفية وقيمة ظهور العملة المستقرة
عملة مستقرة كأصل رقمي مرتبط بقيمة العملة التقليدية، قد ازدهرت بسرعة في السنوات الأخيرة، وأصبحت جزءًا مهمًا من سوق العملات المشفرة. على عكس العملات الرقمية الرئيسية مثل بيتكوين وإيثيريوم التي تتسم بالتقلب الشديد، تحقق العملة المستقرة استقرار الأسعار من خلال ربطها بالدولار أو عملات تقليدية أخرى بنسبة 1:1، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر تداول الأصول الرقمية. بفضل تقنية البلوكشين، لا تسهم العملة المستقرة فقط في تسريع كفاءة التحويلات والمدفوعات عبر الحدود، بل توفر أيضًا دعمًا قويًا للبنية التحتية في سيناريوهات متعددة مثل DeFi، وتبادل الأصول الرقمية، واستلام المدفوعات من التجار العالميين.
تتمثل المزايا الأساسية للعملة المستقرة في ثلاثة جوانب:
سعر مستقر ، يتجنب مخاطر التقلب
سوق العملات المشفرة يتقلب سعره بشدة، حيث أن العملة المستقرة تربط قيمتها بالعملات التقليدية، مما يضمن استقرار مبالغ التداول والتسوية، ويقلل بشكل كبير من مخاطر التداول.
سرعة التحويلات عبر الحدود سريعة وتكلفتها منخفضة
العملة المستقرة تعتمد على تقنية البلوكشين، مما يتيح وصول الأموال عالمياً خلال بضع دقائق، وهو ما يقل بكثير عن الوقت ورسوم التحويلات عبر البنوك التقليدية.
دعم التطبيقات المالية المتنوعة
عملة مستقرة تتصل مباشرة بمشاهد الابتكار مثل اقتراض DeFi، وتبادل الأصول، ودفع السلع الرقمية، مما يوسع بشكل كبير حدود استخدام الأصل الرقمي.
هذه كلها أشياء يصعب تحقيقها من خلال العملات التقليدية، وقد زادت بشكل كبير من سهولة وكفاءة تداول الأصول الرقمية.
##布局 عملة مستقرة
تأسست شركة معروفة في مجال الدفع الرقمي والمالية القائمة على blockchain في عام 2013، وتركز على الدفع الرقمي والمالية القائمة على blockchain، وقد أطلقت عملة مستقرة بالدولار الأمريكي. هذه العملة المستقرة هي عملة مستقرة مركزية مرتبطة بالدولار بنسبة 1:1، حيث يتم الاحتفاظ بجميع الأموال في بنوك الولايات المتحدة الخاضعة للتنظيم وسندات الخزانة قصيرة الأجل، ويتم تدقيقها شهريًا بواسطة شركة محاسبة مستقلة، مما يضمن شفافية وأمان الأصول الاحتياطية.
بحلول يونيو 2025، من المتوقع أن تبلغ القيمة السوقية لهذه العملة المستقرة حوالي 39 مليار دولار، مما يجعلها في المرتبة الثانية على مستوى العالم بين العملات المستقرة. تغطي بيئتها نطاقًا واسعًا، حيث تم نشرها على العديد من سلاسل الكتل العامة مثل إيثيريوم، سولانا، أربيتروم، أوبتيميزم، أفالانش، بيز، بوليغون، وتدعم تبادل العملات، بروتوكولات DeFi، المدفوعات السريعة ونقل الأصول عبر سلاسل الكتل.
من خلال بروتوكول نقل عبر السلاسل، يتم تحقيق تدفق العملة المستقرة بحرية ودون انزلاق بين سلاسل مختلفة، مما يحقق استراتيجية عالمية.
فيما يتعلق بالامتثال، تلتزم الشركة بدقة بالمتطلبات التنظيمية لوزارة الخزانة الأمريكية وSEC وFinCEN، مما يجعلها تُعتبر "الجيش النظامي للعملات المستقرة" في نظر إدارة بايدن. إن تقارير التدقيق الشفافة والمفتوحة ونظام الاحتياطيات المتوافقة تجعلها حجر الزاوية المهم في نظام الدولار الرقمي. في الوقت نفسه، تتعاون الشركة مع عمالقة المدفوعات العالميين، وتدفع بنشاط لتنفيذ الحلول في مجال المدفوعات والتسويات العالمية.
نظرة عامة على مشاريع عملة مستقرة بالدولار الأمريكي
| عملة مستقرة | الجهة المصدرة | إجمالي القيمة السوقية (حتى يونيو 2025) | هيكل الاحتياطي | الخصائص التنظيمية |
|--------|--------------------------|-------------------------|------------------|------------------|
| USDT | شركة معينة ) مسجلة في السلفادور ( | حوالي 155.6 مليار دولار | سندات الخزينة، نقد، إعادة شراء وغيرها | شفافية جزئية، تم فرض غرامات عليها |
| USDC | شركة معينة (الولايات المتحدة) | حوالي 614.7 مليار دولار | نقد + سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، تدقيق واضح | متوافق تمامًا، شريك لجنة الأوراق المالية والبورصات |
| FDUSD | شركة ائتمانية (هونغ كونغ) | حوالي 14.81 مليار دولار أمريكي | ودائع مصرفية + أوراق مالية قصيرة الأجل | إطار تنظيم الائتمان في هونغ كونغ |
| PYUSD | عملاق مدفوعات معين + شركة معينة | حوالي 9.47 مليار دولار | وصاية، أغلبها سندات خزانة أمريكية | خاضع لرقابة NYDFS |
| USDe | شركة معينة (سنغافورة) | حوالي 56 مليار دولار | بدون نقد، هيكل مركب | بدون ضمان تقليدي |
| USD1 | فريق سياسي معين | حوالي 22 مليار دولار | نظام تخزين العملة القانونية | مراقبة الطرف الثالث |
منطق العملة المستقرة الأساسية
في السنوات الأخيرة، شهد سوق العملات المستقرة نمواً متفجراً، ويمكن تلخيص الدوافع وراء ذلك في ثلاثة عوامل رئيسية: فراغ تنظيمي، فضاء الفائدة، وصراع الدول. تعمل هذه العوامل معاً، مما يجعل العملات المستقرة ليست فقط فئة أصول مهمة في سوق العملات الرقمية، بل أيضاً ساحة جديدة تتنافس عليها رؤوس الأموال المالية العالمية بشكل حاد.
) 1. فراغ تنظيمي --- من النمو الوحشي إلى التنظيم التدريجي
في الماضي، كانت هناك نقص واضح في المعايير العالمية الموحدة لتنظيم إصدار العملات المستقرة وتداولها، مما أدى إلى ظهور "فراغ تنظيمي" في السوق. هذه البيئة غير المنظمة، من جهة، خففت من عتبات الإصدار، وجذبت الكثير من رأس المال والمشاريع للدخول بسرعة؛ ومن جهة أخرى، أدت إلى مخاطر نظامية محتملة. مع بدء الدول في إصدار القوانين واللوائح المتعلقة بالعملات المستقرة، فإن قانون العملات المستقرة الذي ستطبقه هونغ كونغ في أغسطس 2025، سيجلب تنظيمًا وضمانات للمسار السوقي. هذا التحول في النظام سيعزز الثقة في تطوير الصناعة، كما سيدفع السوق تدريجياً نحو الامتثال والنضج.
2. فارق السعر --- "منجم الربح" في نظر رأس المال
تقوم جهة إصدار العملة المستقرة بإدارة الأموال النقدية التي يقوم المستخدمون بتحويلها، واستثمارها في سندات الخزانة قصيرة الأجل منخفضة المخاطر، أو من خلال رهن الإيثيريوم (ETH) أو استخدام استراتيجيات البيع على المكشوف في العقود الآجلة وغيرها من الطرق، لتحقيق عوائد تفوق بكثير معدلات الفائدة على الودائع المصرفية. كمثال على إحدى العملات المستقرة، تمكنت من تحقيق عائد سنوي يتجاوز 20% (APY) من خلال رهن الإيثيريوم واستراتيجيات البيع على المكشوف في العقود الآجلة، مما جعلها جذابة للغاية في السوق. بمجرد الحصول على عوائد مرتفعة للغاية، تتدفق الأموال بسرعة، مما يخلق تأثير تجمع رأس المال ويدفع حجم العملة المستقرة للتوسع بسرعة.
3. صراع الدول --- هيمنة العملة وساحة المعركة الجديدة للاقتصاد الرقمي
عملة مستقرة ليست فقط أداة للابتكار المالي، بل هي أيضًا محور المنافسة النقدية الدولية والرقابة الرقمية. العملة المستقرة التي تدعمها بعض الفرق السياسية، تحاول إنشاء "خطة إعادة بناء الدولار الرقمي"، لتحدي الهيمنة الرقمية الحالية للدولار؛ وفي نفس الوقت، تعمل هونغ كونغ بنشاط على بناء نظام بيئي لعملة مستقرة مرتبطة بالدولار المحلي، لتنافس في عاصمة التكنولوجيا المالية الآسيوية. بينما تسعى العديد من الدول في أوروبا وأمريكا وآسيا من خلال القوانين وتجارب عملات البنوك المركزية الرقمية (CBDC) للحفاظ على تأثيرها النقدي في العصر الرقمي. أصبحت العملة المستقرة ساحة جديدة للصراع بين الدول حول سيادة العملات الرقمية ونظام الدفع العالمي.
4. تتزايد سيناريوهات الاستخدام باستمرار، وتقترب تدريجياً من وظائف العملة القانونية
عملة مستقرة تم استخدامها في البداية للتحويلات داخل دائرة العملات، مثلما كانت هناك عملة مستقرة تتداول بشكل واسع في السوق المشفرة. لكن مع تقدم التكنولوجيا وتطور بيئة التطبيقات، فإن وظائف عملة مستقرة تستمر في التوسع:
المدفوعات التجارية العالمية: تدعم التجارة الإلكترونية عبر الحدود، التحويلات المالية الخارجية، وتوفر طرق تسوية سريعة ومنخفضة التكلفة.
الإقراض والتعدين في DeFi: أن تصبح من الأصول الرئيسية للإقراض على منصات DeFi، يمكن للمستخدمين إقراض عملة مستقرة لكسب الفوائد، أو استخدامها كضمان للأصول.
أدوات التحوط للأصول: في أوقات تقلبات السوق المشفرة الشديدة، يمكن للمستثمرين التحويل بسرعة إلى عملة مستقرة لتأمين قيمة الأصول.
الدفع بالسلع الرقمية: يتم استخدام عملة مستقرة على نطاق واسع كوسيلة للدفع في مجالات مثل الألعاب، NFT، وإنشاء المحتوى.
مع نضوج هذه السيناريوهات المتعددة، تتطور استخدامات عملة مستقرة تدريجياً من "أداة في عالم العملات" إلى "عملة رقمية قانونية"، مما أدى إلى انفجار في حجم السوق واهتمام رأس المال.
نظام مالي دولي جديد يتشكل
من قيادة الدولة، وتجارب البنوك التجارية، إلى مشاركة عمالقة التكنولوجيا والمشاريع الأصلية على السلسلة، تتحول العملات المستقرة من أداة نادرة في عالم العملات إلى المدخل الرئيسي للبنية التحتية العالمية للدفع من الجيل التالي.
تعتبر هذه الجولة من عملات مستقرة في الواقع صراعًا بين الدول حول "هيمنة العملات في العصر الرقمي".
مع استمرار الولايات المتحدة في توسيع تأثير الدولار من خلال عملة مستقرة، تعمل هونغ كونغ أيضًا بنشاط على بناء نظام بيئي لعملة مستقرة، وتعزيز بناء مركز تسوية ويب 3 في آسيا.
في 21 مايو 2025، اعتمد المجلس التشريعي في هونغ كونغ رسميًا مشروع قانون "عملة مستقرة"، وأكمل في نفس اليوم إجراءات القراءة الثالثة. سيدخل هذا القانون حيز التنفيذ رسميًا في 1 أغسطس 2025، ليصبح أول ولاية قضائية في العالم تنشئ إطارًا تنظيميًا شاملاً لعملات مستقرة مرتبطة بالنقد.
هونغ كونغ تطلق "لوائح العملة المستقرة" ليس من باب التنظيم السلبي، ولكن بدافع الاستحواذ على "المركز الاستراتيجي للمدفوعات والتسويات من الجيل التالي".
تم تشكيل نموذج أولي لنظام الدفع المشفر العالمي ، حيث أصبحت العملة المستقرة من "أداة تسوية العملات" تتوسع تدريجياً لتكون الخيار السائد للتحويلات عبر الحدود والدفع والتحوط من الأصول؛
تسارع كل من الولايات المتحدة والصين وأوروبا واليابان في رقمنة العملات، ويتجه المنافسة على العملات نحو مستوى السيادة الرقمية، ويجب على هونغ كونغ بناء خندق الامتثال لضمان دولرة الدولار هونغ كونغ؛
تسارع دمج Web3 والمال، حيث أصبحت العملة المستقرة "جسرًا" و"وسيطًا" بين التطبيقات على السلسلة والأصول في العالم الحقيقي، وهونغ كونغ ترغب في أن تكون مدينة الجسور.
لذلك، هونغ كونغ ليست مجرد "سد الثغرات"، بل تسعى إلى إيجاد موقع جديد لتعريف القواعد بشكل نشط بين عالم العملات الرقمية والتنظيم. النية طويلة الأجل لهونغ كونغ واضحة جداً:
يتم قيادة الدولار الرقمي من قبل هيئة النقد، من خلال التسويات داخل نظام العملات الرقمية المركزي، مع التركيز على التجارب من قبل المؤسسات المالية؛
عملة مستقرة بالدولار هونغ كونغ تديرها السوق، وتستخدم كتكملة أو حتى كبديل في تطبيقات السلسلة المفتوحة، والمدفوعات الخارجية، والتسويات عبر الحدود.
ستتيح هذه الرؤية الثنائية لهونغ كونغ السيطرة على نوعين من "حقوق الإصدار" في التمويل الرقمي: واحدة هي الائتمان الرسمي، والأخرى هي الكفاءة التجارية.
في هذه اللعبة العالمية للعملات في العصر الجديد، أصبحت العملة المستقرة بهدوء الحامل التكنولوجي وأيقونة النفوذ للأداة السيادية التالية. تتنافس الولايات المتحدة على حقوق التسوية في العصر الرقمي من خلال ربط بعض العملات المستقرة؛ بينما تدفع أوروبا واليابان باستراتيجيات الاستقلال الرقمي للعملات المحلية من خلال تنظيمات مثل MiCA؛ ومن جهة أخرى، تتبنى هونغ كونغ إطارًا تنظيميًا مرنًا ومستقبليًا وآلية سوقية مفتوحة للغاية، لتخرج بطريق مستقل "مدفوع بالسوق، تحت حماية النظام".
في المستقبل، عندما تصبح العملات المستقرة بنية تحتية للمدفوعات عبر الحدود، وعندما تعيد البلوكشين تعريف شبكة التسوية وأشكال التعبير عن الأصول، من يستطيع التحكم في حقوق التسعير والدخول والتسوية لهذا النظام، سيكون له ميزة في جولة جديدة من النظام المالي الدولي. وقد أظهرت هونغ كونغ بالفعل بطاقتها.
عملة مستقرة، ليست مجرد ثورة في شكل العملة، بل هي صراع عميق على السيادة الرقمية والنظام المالي والسلطة الجغرافية. في المستقبل، ستنضم المزيد من المدن والدول إلى هذه الحرب الرقمية المالية التي لم يتم تسميتها بعد. ولكن، في هذه اللحظة، فإن هونغ كونغ، التي تقف على طاولة اللعب، لم تعد مجرد مراقب.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
عملة مستقرة生态爆发 重塑全球金融格局
عصر جديد لسوق الأصول الرقمية: انفجار نظام العملات المستقرة وإعادة تشكيل المشهد المالي العالمي
المقدمة
في عام 2025، شهد سوق الأصول الرقمية معلمًا هامًا، حيث نجحت شركة تكنولوجيا مالية تركز على أعمال العملات المستقرة في الإدراج في بورصة نيويورك. لا يمثل هذا فقط علامة على دخول نظام العملات المستقرة بالدولار إلى السوق المالية العامة، بل يفتح أيضًا بحرًا جديدًا في مجال الأصول الرقمية. تعتبر العملات المستقرة كجسر يربط بين العملات القانونية التقليدية وعالم العملات الرقمية، وبفضل استقرار الأسعار، والكفاءة، وانخفاض تكاليف المدفوعات عبر الحدود، ودعمها العميق لمشاريع مبتكرة مثل DeFi، أصبحت ساحة المعركة الأساسية التي تتنافس عليها الأسواق المالية وشركات التكنولوجيا المالية.
في ظل النمو السريع للاقتصاد الرقمي العالمي، شهدت بيئة العملات المستقرة نمواً متفجراً. إن تدفق رأس المال والتحسين التدريجي للرقابة السياسية يبرزان الدور الرئيسي للعملات المستقرة في نظام الدفع العالمي في المستقبل، والتسويات عبر الحدود، وإدارة الأصول. ستقوم هذه المقالة بتحليل تخطيط بيئة العملات المستقرة، والمنطق التنظيمي وراءها، وفرص التحكيم الرأسمالي، وكذلك الاتجاهات التنظيمية العالمية، لتقديم عرض شامل حول كيفية إثارة العملات المستقرة لجنون رأس المال في الأصول الرقمية.
! [انفجار النظام البيئي للعملات المستقرة: من الاكتتاب العام الدائري إلى تغيير مشهد العملة الرقمية العالمي](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7712b51ee06a643ed9202b590f1ba78d.webp019283746574839201
خلفية وقيمة ظهور العملة المستقرة
عملة مستقرة كأصل رقمي مرتبط بقيمة العملة التقليدية، قد ازدهرت بسرعة في السنوات الأخيرة، وأصبحت جزءًا مهمًا من سوق العملات المشفرة. على عكس العملات الرقمية الرئيسية مثل بيتكوين وإيثيريوم التي تتسم بالتقلب الشديد، تحقق العملة المستقرة استقرار الأسعار من خلال ربطها بالدولار أو عملات تقليدية أخرى بنسبة 1:1، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر تداول الأصول الرقمية. بفضل تقنية البلوكشين، لا تسهم العملة المستقرة فقط في تسريع كفاءة التحويلات والمدفوعات عبر الحدود، بل توفر أيضًا دعمًا قويًا للبنية التحتية في سيناريوهات متعددة مثل DeFi، وتبادل الأصول الرقمية، واستلام المدفوعات من التجار العالميين.
تتمثل المزايا الأساسية للعملة المستقرة في ثلاثة جوانب:
سعر مستقر ، يتجنب مخاطر التقلب
سوق العملات المشفرة يتقلب سعره بشدة، حيث أن العملة المستقرة تربط قيمتها بالعملات التقليدية، مما يضمن استقرار مبالغ التداول والتسوية، ويقلل بشكل كبير من مخاطر التداول.
سرعة التحويلات عبر الحدود سريعة وتكلفتها منخفضة
العملة المستقرة تعتمد على تقنية البلوكشين، مما يتيح وصول الأموال عالمياً خلال بضع دقائق، وهو ما يقل بكثير عن الوقت ورسوم التحويلات عبر البنوك التقليدية.
دعم التطبيقات المالية المتنوعة
عملة مستقرة تتصل مباشرة بمشاهد الابتكار مثل اقتراض DeFi، وتبادل الأصول، ودفع السلع الرقمية، مما يوسع بشكل كبير حدود استخدام الأصل الرقمي.
هذه كلها أشياء يصعب تحقيقها من خلال العملات التقليدية، وقد زادت بشكل كبير من سهولة وكفاءة تداول الأصول الرقمية.
##布局 عملة مستقرة
تأسست شركة معروفة في مجال الدفع الرقمي والمالية القائمة على blockchain في عام 2013، وتركز على الدفع الرقمي والمالية القائمة على blockchain، وقد أطلقت عملة مستقرة بالدولار الأمريكي. هذه العملة المستقرة هي عملة مستقرة مركزية مرتبطة بالدولار بنسبة 1:1، حيث يتم الاحتفاظ بجميع الأموال في بنوك الولايات المتحدة الخاضعة للتنظيم وسندات الخزانة قصيرة الأجل، ويتم تدقيقها شهريًا بواسطة شركة محاسبة مستقلة، مما يضمن شفافية وأمان الأصول الاحتياطية.
بحلول يونيو 2025، من المتوقع أن تبلغ القيمة السوقية لهذه العملة المستقرة حوالي 39 مليار دولار، مما يجعلها في المرتبة الثانية على مستوى العالم بين العملات المستقرة. تغطي بيئتها نطاقًا واسعًا، حيث تم نشرها على العديد من سلاسل الكتل العامة مثل إيثيريوم، سولانا، أربيتروم، أوبتيميزم، أفالانش، بيز، بوليغون، وتدعم تبادل العملات، بروتوكولات DeFi، المدفوعات السريعة ونقل الأصول عبر سلاسل الكتل.
من خلال بروتوكول نقل عبر السلاسل، يتم تحقيق تدفق العملة المستقرة بحرية ودون انزلاق بين سلاسل مختلفة، مما يحقق استراتيجية عالمية.
فيما يتعلق بالامتثال، تلتزم الشركة بدقة بالمتطلبات التنظيمية لوزارة الخزانة الأمريكية وSEC وFinCEN، مما يجعلها تُعتبر "الجيش النظامي للعملات المستقرة" في نظر إدارة بايدن. إن تقارير التدقيق الشفافة والمفتوحة ونظام الاحتياطيات المتوافقة تجعلها حجر الزاوية المهم في نظام الدولار الرقمي. في الوقت نفسه، تتعاون الشركة مع عمالقة المدفوعات العالميين، وتدفع بنشاط لتنفيذ الحلول في مجال المدفوعات والتسويات العالمية.
نظرة عامة على مشاريع عملة مستقرة بالدولار الأمريكي
| عملة مستقرة | الجهة المصدرة | إجمالي القيمة السوقية (حتى يونيو 2025) | هيكل الاحتياطي | الخصائص التنظيمية | |--------|--------------------------|-------------------------|------------------|------------------| | USDT | شركة معينة ) مسجلة في السلفادور ( | حوالي 155.6 مليار دولار | سندات الخزينة، نقد، إعادة شراء وغيرها | شفافية جزئية، تم فرض غرامات عليها | | USDC | شركة معينة (الولايات المتحدة) | حوالي 614.7 مليار دولار | نقد + سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، تدقيق واضح | متوافق تمامًا، شريك لجنة الأوراق المالية والبورصات | | FDUSD | شركة ائتمانية (هونغ كونغ) | حوالي 14.81 مليار دولار أمريكي | ودائع مصرفية + أوراق مالية قصيرة الأجل | إطار تنظيم الائتمان في هونغ كونغ | | PYUSD | عملاق مدفوعات معين + شركة معينة | حوالي 9.47 مليار دولار | وصاية، أغلبها سندات خزانة أمريكية | خاضع لرقابة NYDFS | | USDe | شركة معينة (سنغافورة) | حوالي 56 مليار دولار | بدون نقد، هيكل مركب | بدون ضمان تقليدي | | USD1 | فريق سياسي معين | حوالي 22 مليار دولار | نظام تخزين العملة القانونية | مراقبة الطرف الثالث |
منطق العملة المستقرة الأساسية
في السنوات الأخيرة، شهد سوق العملات المستقرة نمواً متفجراً، ويمكن تلخيص الدوافع وراء ذلك في ثلاثة عوامل رئيسية: فراغ تنظيمي، فضاء الفائدة، وصراع الدول. تعمل هذه العوامل معاً، مما يجعل العملات المستقرة ليست فقط فئة أصول مهمة في سوق العملات الرقمية، بل أيضاً ساحة جديدة تتنافس عليها رؤوس الأموال المالية العالمية بشكل حاد.
) 1. فراغ تنظيمي --- من النمو الوحشي إلى التنظيم التدريجي
في الماضي، كانت هناك نقص واضح في المعايير العالمية الموحدة لتنظيم إصدار العملات المستقرة وتداولها، مما أدى إلى ظهور "فراغ تنظيمي" في السوق. هذه البيئة غير المنظمة، من جهة، خففت من عتبات الإصدار، وجذبت الكثير من رأس المال والمشاريع للدخول بسرعة؛ ومن جهة أخرى، أدت إلى مخاطر نظامية محتملة. مع بدء الدول في إصدار القوانين واللوائح المتعلقة بالعملات المستقرة، فإن قانون العملات المستقرة الذي ستطبقه هونغ كونغ في أغسطس 2025، سيجلب تنظيمًا وضمانات للمسار السوقي. هذا التحول في النظام سيعزز الثقة في تطوير الصناعة، كما سيدفع السوق تدريجياً نحو الامتثال والنضج.
2. فارق السعر --- "منجم الربح" في نظر رأس المال
تقوم جهة إصدار العملة المستقرة بإدارة الأموال النقدية التي يقوم المستخدمون بتحويلها، واستثمارها في سندات الخزانة قصيرة الأجل منخفضة المخاطر، أو من خلال رهن الإيثيريوم (ETH) أو استخدام استراتيجيات البيع على المكشوف في العقود الآجلة وغيرها من الطرق، لتحقيق عوائد تفوق بكثير معدلات الفائدة على الودائع المصرفية. كمثال على إحدى العملات المستقرة، تمكنت من تحقيق عائد سنوي يتجاوز 20% (APY) من خلال رهن الإيثيريوم واستراتيجيات البيع على المكشوف في العقود الآجلة، مما جعلها جذابة للغاية في السوق. بمجرد الحصول على عوائد مرتفعة للغاية، تتدفق الأموال بسرعة، مما يخلق تأثير تجمع رأس المال ويدفع حجم العملة المستقرة للتوسع بسرعة.
3. صراع الدول --- هيمنة العملة وساحة المعركة الجديدة للاقتصاد الرقمي
عملة مستقرة ليست فقط أداة للابتكار المالي، بل هي أيضًا محور المنافسة النقدية الدولية والرقابة الرقمية. العملة المستقرة التي تدعمها بعض الفرق السياسية، تحاول إنشاء "خطة إعادة بناء الدولار الرقمي"، لتحدي الهيمنة الرقمية الحالية للدولار؛ وفي نفس الوقت، تعمل هونغ كونغ بنشاط على بناء نظام بيئي لعملة مستقرة مرتبطة بالدولار المحلي، لتنافس في عاصمة التكنولوجيا المالية الآسيوية. بينما تسعى العديد من الدول في أوروبا وأمريكا وآسيا من خلال القوانين وتجارب عملات البنوك المركزية الرقمية (CBDC) للحفاظ على تأثيرها النقدي في العصر الرقمي. أصبحت العملة المستقرة ساحة جديدة للصراع بين الدول حول سيادة العملات الرقمية ونظام الدفع العالمي.
4. تتزايد سيناريوهات الاستخدام باستمرار، وتقترب تدريجياً من وظائف العملة القانونية
عملة مستقرة تم استخدامها في البداية للتحويلات داخل دائرة العملات، مثلما كانت هناك عملة مستقرة تتداول بشكل واسع في السوق المشفرة. لكن مع تقدم التكنولوجيا وتطور بيئة التطبيقات، فإن وظائف عملة مستقرة تستمر في التوسع:
المدفوعات التجارية العالمية: تدعم التجارة الإلكترونية عبر الحدود، التحويلات المالية الخارجية، وتوفر طرق تسوية سريعة ومنخفضة التكلفة.
الإقراض والتعدين في DeFi: أن تصبح من الأصول الرئيسية للإقراض على منصات DeFi، يمكن للمستخدمين إقراض عملة مستقرة لكسب الفوائد، أو استخدامها كضمان للأصول.
أدوات التحوط للأصول: في أوقات تقلبات السوق المشفرة الشديدة، يمكن للمستثمرين التحويل بسرعة إلى عملة مستقرة لتأمين قيمة الأصول.
الدفع بالسلع الرقمية: يتم استخدام عملة مستقرة على نطاق واسع كوسيلة للدفع في مجالات مثل الألعاب، NFT، وإنشاء المحتوى.
مع نضوج هذه السيناريوهات المتعددة، تتطور استخدامات عملة مستقرة تدريجياً من "أداة في عالم العملات" إلى "عملة رقمية قانونية"، مما أدى إلى انفجار في حجم السوق واهتمام رأس المال.
نظام مالي دولي جديد يتشكل
من قيادة الدولة، وتجارب البنوك التجارية، إلى مشاركة عمالقة التكنولوجيا والمشاريع الأصلية على السلسلة، تتحول العملات المستقرة من أداة نادرة في عالم العملات إلى المدخل الرئيسي للبنية التحتية العالمية للدفع من الجيل التالي.
تعتبر هذه الجولة من عملات مستقرة في الواقع صراعًا بين الدول حول "هيمنة العملات في العصر الرقمي".
مع استمرار الولايات المتحدة في توسيع تأثير الدولار من خلال عملة مستقرة، تعمل هونغ كونغ أيضًا بنشاط على بناء نظام بيئي لعملة مستقرة، وتعزيز بناء مركز تسوية ويب 3 في آسيا.
في 21 مايو 2025، اعتمد المجلس التشريعي في هونغ كونغ رسميًا مشروع قانون "عملة مستقرة"، وأكمل في نفس اليوم إجراءات القراءة الثالثة. سيدخل هذا القانون حيز التنفيذ رسميًا في 1 أغسطس 2025، ليصبح أول ولاية قضائية في العالم تنشئ إطارًا تنظيميًا شاملاً لعملات مستقرة مرتبطة بالنقد.
هونغ كونغ تطلق "لوائح العملة المستقرة" ليس من باب التنظيم السلبي، ولكن بدافع الاستحواذ على "المركز الاستراتيجي للمدفوعات والتسويات من الجيل التالي".
تم تشكيل نموذج أولي لنظام الدفع المشفر العالمي ، حيث أصبحت العملة المستقرة من "أداة تسوية العملات" تتوسع تدريجياً لتكون الخيار السائد للتحويلات عبر الحدود والدفع والتحوط من الأصول؛
تسارع كل من الولايات المتحدة والصين وأوروبا واليابان في رقمنة العملات، ويتجه المنافسة على العملات نحو مستوى السيادة الرقمية، ويجب على هونغ كونغ بناء خندق الامتثال لضمان دولرة الدولار هونغ كونغ؛
تسارع دمج Web3 والمال، حيث أصبحت العملة المستقرة "جسرًا" و"وسيطًا" بين التطبيقات على السلسلة والأصول في العالم الحقيقي، وهونغ كونغ ترغب في أن تكون مدينة الجسور.
لذلك، هونغ كونغ ليست مجرد "سد الثغرات"، بل تسعى إلى إيجاد موقع جديد لتعريف القواعد بشكل نشط بين عالم العملات الرقمية والتنظيم. النية طويلة الأجل لهونغ كونغ واضحة جداً:
يتم قيادة الدولار الرقمي من قبل هيئة النقد، من خلال التسويات داخل نظام العملات الرقمية المركزي، مع التركيز على التجارب من قبل المؤسسات المالية؛
عملة مستقرة بالدولار هونغ كونغ تديرها السوق، وتستخدم كتكملة أو حتى كبديل في تطبيقات السلسلة المفتوحة، والمدفوعات الخارجية، والتسويات عبر الحدود.
ستتيح هذه الرؤية الثنائية لهونغ كونغ السيطرة على نوعين من "حقوق الإصدار" في التمويل الرقمي: واحدة هي الائتمان الرسمي، والأخرى هي الكفاءة التجارية.
في هذه اللعبة العالمية للعملات في العصر الجديد، أصبحت العملة المستقرة بهدوء الحامل التكنولوجي وأيقونة النفوذ للأداة السيادية التالية. تتنافس الولايات المتحدة على حقوق التسوية في العصر الرقمي من خلال ربط بعض العملات المستقرة؛ بينما تدفع أوروبا واليابان باستراتيجيات الاستقلال الرقمي للعملات المحلية من خلال تنظيمات مثل MiCA؛ ومن جهة أخرى، تتبنى هونغ كونغ إطارًا تنظيميًا مرنًا ومستقبليًا وآلية سوقية مفتوحة للغاية، لتخرج بطريق مستقل "مدفوع بالسوق، تحت حماية النظام".
في المستقبل، عندما تصبح العملات المستقرة بنية تحتية للمدفوعات عبر الحدود، وعندما تعيد البلوكشين تعريف شبكة التسوية وأشكال التعبير عن الأصول، من يستطيع التحكم في حقوق التسعير والدخول والتسوية لهذا النظام، سيكون له ميزة في جولة جديدة من النظام المالي الدولي. وقد أظهرت هونغ كونغ بالفعل بطاقتها.
عملة مستقرة، ليست مجرد ثورة في شكل العملة، بل هي صراع عميق على السيادة الرقمية والنظام المالي والسلطة الجغرافية. في المستقبل، ستنضم المزيد من المدن والدول إلى هذه الحرب الرقمية المالية التي لم يتم تسميتها بعد. ولكن، في هذه اللحظة، فإن هونغ كونغ، التي تقف على طاولة اللعب، لم تعد مجرد مراقب.