حاز مايكل سايلور، رئيس مجلس إدارة شركة استراتيجية (MSTR)، يوم الجمعة على إشادة واسعة من عالم الاستثمار، حيث حققت شركته في الربع الأخير أعلى مستوى تاريخي في الإيرادات التشغيلية وصافي الأرباح والعائدات لكل سهم (انظر الرسم البياني أدناه).
في الواقع، ارتفع سعر سهم الشركة بنسبة 166% على مدار العام الماضي، وهو ضعف نسبة ارتفاع البيتكوين (BTC) خلال نفس الفترة.
(عرض التداول)
بغض النظر عن المعايير المستخدمة للتقييم، فإن هذه النتائج تعتبر استثنائية. خاصة في ظل تدفق العديد من المقلدين، الذين قد يشتتوا أموال المستثمرين، فإن هذا الأداء يصبح أكثر ندرة.
لكن هذا لا يعني أن الاستراتيجية يمكن أن تظل ثابتة. كقائد في مجال إدارة أموال العملات المشفرة، لديها بعض الامتيازات، ويبدو أنها تستعد الآن للاستفادة بالكامل من هذه الميزة.
احتياطي البيتكوين يستمر في الزيادة، لكن الاستراتيجيات شهدت تغييرات جديدة
حتى كتابة هذه المقالة، تمتلك Strategy 628,791 بيتكوين، بقيمة 71.9 مليار دولار. قامت الشركة بتجميع هذه المحفظة من خلال عدة طرق: إصدار الأسهم العادية، وأنواع متعددة من الأسهم الممتازة (التي يمكن أن توفر توزيعات أرباح أو حقوق تحويل في السنوات القادمة)، بالإضافة إلى السندات القابلة للتحويل. التفاصيل المحددة لأنواع الأسهم الممتازة موضحة في الصورة أدناه.
لكن الآن، تخطط الشركة لإجراء تعديل جذري على طريقة التمويل - وبالتحديد، تهدف إلى التخلص تمامًا من الديون. على الرغم من أن أداء ميزانيتها العمومية جيد (وفقًا للتقرير المالي، تبلغ قيمة الشركة 126 مليار دولار، والديون 8.2 مليار دولار فقط)، إلا أن الشركة لا تزال تأمل في خفض الديون إلى الصفر. في مؤتمر المستثمرين الهاتفي بعد إصدار التقرير المالي في 31 يوليو، أعلنت الشركة عن خطط لاسترداد السندات القابلة للتحويل التي تم إصدارها، والتركيز على إصدار الأسهم الممتازة على دفعات متعددة.
هذا يعني أن حجم إصدار الأسهم الممتازة البالغ 6.3 مليار دولار من المتوقع أن ينمو بشكل كبير. في الواقع، خلال اجتماع توضيح المستثمرين، أعلنت الشركة عن خطتها لجمع 4.2 مليار دولار من خلال منتج الأسهم الممتازة الجديد Stretch (STRC) الذي يستهدف عائد شهري بنسبة 10%.
"يعكس هذا القرار التطور الإيجابي لقدرة Strategy على التمويل في أسواق رأس المال. سوق السندات القابلة للتحويل مليء بصناديق التحوط والمتاجرين بالفرق، الذين يقومون بإنشاء مراكز طويلة الأجل على Strategy من خلال شراء السندات القابلة للتحويل، ولكن في نفس الوقت يقومون ببيع كميات كبيرة من الأسهم (حوالي 25%) للحد من تعرضهم للمخاطر الصافية. بمعنى آخر، كلما اشتروا سندًا، يقومون ببيع كميات كبيرة من الأسهم، مما يعني أن نظرتهم لـ Strategy هي في الواقع إيجابية بشكل طفيف،" قال لانس فيتانزا، المدير العام في TD Cowen، خلال مقابلة مع "Unchained" (يمكن مشاهدة المناقشة الكاملة على منصة X أو YouTube). "قبل بضع سنوات، كانت السندات القابلة للتحويل هي أفضل وسيلة تمويل للشركات. ولكن مع تطور Strategy، أصبح بإمكانهم الدخول إلى سوق الأسهم الممتازة، حيث الشروط أفضل، وإمكانيات القيمة المضافة أكبر، وكفاءة التسعير أعلى."
هذه الخطوة تؤكد مرة أخرى لماذا يُعتبر سايلور "نصف إله" في مجتمع البيتكوين - فهو ليس فقط موضع إعجاب بسبب تكديسه للبيتكوين، بل حاز أيضًا على الاحترام بسبب طريقة عمله المسؤولة. باستثناء بعض الحالات النادرة، فإنه نادرًا ما يستخدم التمويل بالرافعة المالية، بل يعتمد بشكل رئيسي على سوق الأسهم.
على الرغم من أن هيكل رأس المال القوي لديه يمكنه تجنب التصفية القسرية (ما لم ينخفض سعر البيتكوين بأكثر من 80%)، إلا أن سايلور لا يزال يتجاوز الحدود باستمرار.
تم تقليدي دائماً، ولم يتم تجاوزي أبداً
لكن لا تتوقع أن تتبع العديد من المتابعين في مجالات مثل البيتكوين و ETH و SOL و BNB هذا النهج. هذه المؤسسات لا تزال في بداياتها، كما أشرت في تقارير أخرى ذات صلة، فهي تسعى بشغف لتوسيع نطاقها بسرعة من خلال المنافسة.
هذا يعني أنهم سيستخدمون جميع أدوات سوق رأس المال: بما في ذلك تمويل الشركات العامة الخاصة (PIPEs) ، وحدود الائتمان ، وبالطبع الديون.
لقد كتبت في التقارير السابقة: "لكل طريقة مزايا وعيوب. يمكن أن تجمع التمويلات الخاصة كميات كبيرة من الأموال في فترة زمنية قصيرة، مما يساعد في بدء استراتيجيات الاحتياط، ولكنها قد تشكل ضغطاً كبيراً للبيع. يمكن أن تختار الجهة المصدرة أيضاً التسجيل لدى هيئة SEC لأسهمها قبل الإصدار، ولكن فترة التمويل تكون أطول. اليوم، تعتمد المزيد من الشركات نموذجاً مختلطاً: ثلث التمويل يأتي من التمويل الخاص، والباقي يتم جمعه من خلال السندات القابلة للتحويل أو أدوات الائتمان. على الرغم من أن هذه الطريقة قد تؤجل ضغط البيع، إلا أنها ستزيد من الرافعة المالية في الميزانية العمومية، وفي حال حدوث انهيار في الأسعار، قد تحدث مشاكل."
هذا يعني أن الدين عملي عند التمويل: قد تظهر تخفيضات المساهمين بعد عدة سنوات، وفي السوق الفقاعي الحالي، فإن سعر الفائدة الاسمي قريب من الصفر. على سبيل المثال، قامت شركة إدارة أموال البيتكوين Twenty One بجمع 485 مليون دولار في مايو من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل لبدء استراتيجيتها؛ جمع أنتوني بومبليانو في يونيو 235 مليون دولار لشركة إدارة أموال البيتكوين ProCap Financial من خلال سندات قابلة للتحويل.
هذه في الأساس نموذج "اشترِ الآن وادفع لاحقًا".
وجود فريد لا مثيل له
بالنسبة للمستثمرين، يعني هذا أنهم يجب أن يتذكروا دائمًا: في مجال إدارة الأموال المشفرة المزدحم اليوم، لا تزال Strategy موجودة كالأحادي القرن. حاليًا، هي الشركة الوحيدة التي تستطيع دخول سوق الأسهم الممتازة. كانت أول عملية إصدار للأسهم الممتازة لها في يناير من هذا العام، ومن المتوقع أن يتوسع حجم الإصدارات في المستقبل بشكل كبير.
بالنسبة للشركات الأخرى، فإن دخول سوق الأسهم الممتازة والتخلص من الديون لا يزال مجرد رؤية. "تبدأ معظم هذه الشركات من سوق السندات القابلة للتحويل، وتأمل أن يتطور بعضها وينمو، ليحصل في النهاية على مؤهلات لدخول سوق الأسهم الممتازة،" كما قال فيتانزا.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
مايكل سايلور: كيف يمكن لاستراتيجية البيتكوين أن تتجنب التصفية؟
تأليف: ستيفن إيرليش
ترجمة: ساويرس، أخبار فورايت
حاز مايكل سايلور، رئيس مجلس إدارة شركة استراتيجية (MSTR)، يوم الجمعة على إشادة واسعة من عالم الاستثمار، حيث حققت شركته في الربع الأخير أعلى مستوى تاريخي في الإيرادات التشغيلية وصافي الأرباح والعائدات لكل سهم (انظر الرسم البياني أدناه).
في الواقع، ارتفع سعر سهم الشركة بنسبة 166% على مدار العام الماضي، وهو ضعف نسبة ارتفاع البيتكوين (BTC) خلال نفس الفترة.
(عرض التداول)
بغض النظر عن المعايير المستخدمة للتقييم، فإن هذه النتائج تعتبر استثنائية. خاصة في ظل تدفق العديد من المقلدين، الذين قد يشتتوا أموال المستثمرين، فإن هذا الأداء يصبح أكثر ندرة.
لكن هذا لا يعني أن الاستراتيجية يمكن أن تظل ثابتة. كقائد في مجال إدارة أموال العملات المشفرة، لديها بعض الامتيازات، ويبدو أنها تستعد الآن للاستفادة بالكامل من هذه الميزة.
احتياطي البيتكوين يستمر في الزيادة، لكن الاستراتيجيات شهدت تغييرات جديدة
حتى كتابة هذه المقالة، تمتلك Strategy 628,791 بيتكوين، بقيمة 71.9 مليار دولار. قامت الشركة بتجميع هذه المحفظة من خلال عدة طرق: إصدار الأسهم العادية، وأنواع متعددة من الأسهم الممتازة (التي يمكن أن توفر توزيعات أرباح أو حقوق تحويل في السنوات القادمة)، بالإضافة إلى السندات القابلة للتحويل. التفاصيل المحددة لأنواع الأسهم الممتازة موضحة في الصورة أدناه.
لكن الآن، تخطط الشركة لإجراء تعديل جذري على طريقة التمويل - وبالتحديد، تهدف إلى التخلص تمامًا من الديون. على الرغم من أن أداء ميزانيتها العمومية جيد (وفقًا للتقرير المالي، تبلغ قيمة الشركة 126 مليار دولار، والديون 8.2 مليار دولار فقط)، إلا أن الشركة لا تزال تأمل في خفض الديون إلى الصفر. في مؤتمر المستثمرين الهاتفي بعد إصدار التقرير المالي في 31 يوليو، أعلنت الشركة عن خطط لاسترداد السندات القابلة للتحويل التي تم إصدارها، والتركيز على إصدار الأسهم الممتازة على دفعات متعددة.
هذا يعني أن حجم إصدار الأسهم الممتازة البالغ 6.3 مليار دولار من المتوقع أن ينمو بشكل كبير. في الواقع، خلال اجتماع توضيح المستثمرين، أعلنت الشركة عن خطتها لجمع 4.2 مليار دولار من خلال منتج الأسهم الممتازة الجديد Stretch (STRC) الذي يستهدف عائد شهري بنسبة 10%.
"يعكس هذا القرار التطور الإيجابي لقدرة Strategy على التمويل في أسواق رأس المال. سوق السندات القابلة للتحويل مليء بصناديق التحوط والمتاجرين بالفرق، الذين يقومون بإنشاء مراكز طويلة الأجل على Strategy من خلال شراء السندات القابلة للتحويل، ولكن في نفس الوقت يقومون ببيع كميات كبيرة من الأسهم (حوالي 25%) للحد من تعرضهم للمخاطر الصافية. بمعنى آخر، كلما اشتروا سندًا، يقومون ببيع كميات كبيرة من الأسهم، مما يعني أن نظرتهم لـ Strategy هي في الواقع إيجابية بشكل طفيف،" قال لانس فيتانزا، المدير العام في TD Cowen، خلال مقابلة مع "Unchained" (يمكن مشاهدة المناقشة الكاملة على منصة X أو YouTube). "قبل بضع سنوات، كانت السندات القابلة للتحويل هي أفضل وسيلة تمويل للشركات. ولكن مع تطور Strategy، أصبح بإمكانهم الدخول إلى سوق الأسهم الممتازة، حيث الشروط أفضل، وإمكانيات القيمة المضافة أكبر، وكفاءة التسعير أعلى."
هذه الخطوة تؤكد مرة أخرى لماذا يُعتبر سايلور "نصف إله" في مجتمع البيتكوين - فهو ليس فقط موضع إعجاب بسبب تكديسه للبيتكوين، بل حاز أيضًا على الاحترام بسبب طريقة عمله المسؤولة. باستثناء بعض الحالات النادرة، فإنه نادرًا ما يستخدم التمويل بالرافعة المالية، بل يعتمد بشكل رئيسي على سوق الأسهم.
على الرغم من أن هيكل رأس المال القوي لديه يمكنه تجنب التصفية القسرية (ما لم ينخفض سعر البيتكوين بأكثر من 80%)، إلا أن سايلور لا يزال يتجاوز الحدود باستمرار.
تم تقليدي دائماً، ولم يتم تجاوزي أبداً
لكن لا تتوقع أن تتبع العديد من المتابعين في مجالات مثل البيتكوين و ETH و SOL و BNB هذا النهج. هذه المؤسسات لا تزال في بداياتها، كما أشرت في تقارير أخرى ذات صلة، فهي تسعى بشغف لتوسيع نطاقها بسرعة من خلال المنافسة.
هذا يعني أنهم سيستخدمون جميع أدوات سوق رأس المال: بما في ذلك تمويل الشركات العامة الخاصة (PIPEs) ، وحدود الائتمان ، وبالطبع الديون.
لقد كتبت في التقارير السابقة: "لكل طريقة مزايا وعيوب. يمكن أن تجمع التمويلات الخاصة كميات كبيرة من الأموال في فترة زمنية قصيرة، مما يساعد في بدء استراتيجيات الاحتياط، ولكنها قد تشكل ضغطاً كبيراً للبيع. يمكن أن تختار الجهة المصدرة أيضاً التسجيل لدى هيئة SEC لأسهمها قبل الإصدار، ولكن فترة التمويل تكون أطول. اليوم، تعتمد المزيد من الشركات نموذجاً مختلطاً: ثلث التمويل يأتي من التمويل الخاص، والباقي يتم جمعه من خلال السندات القابلة للتحويل أو أدوات الائتمان. على الرغم من أن هذه الطريقة قد تؤجل ضغط البيع، إلا أنها ستزيد من الرافعة المالية في الميزانية العمومية، وفي حال حدوث انهيار في الأسعار، قد تحدث مشاكل."
هذا يعني أن الدين عملي عند التمويل: قد تظهر تخفيضات المساهمين بعد عدة سنوات، وفي السوق الفقاعي الحالي، فإن سعر الفائدة الاسمي قريب من الصفر. على سبيل المثال، قامت شركة إدارة أموال البيتكوين Twenty One بجمع 485 مليون دولار في مايو من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل لبدء استراتيجيتها؛ جمع أنتوني بومبليانو في يونيو 235 مليون دولار لشركة إدارة أموال البيتكوين ProCap Financial من خلال سندات قابلة للتحويل.
هذه في الأساس نموذج "اشترِ الآن وادفع لاحقًا".
وجود فريد لا مثيل له
بالنسبة للمستثمرين، يعني هذا أنهم يجب أن يتذكروا دائمًا: في مجال إدارة الأموال المشفرة المزدحم اليوم، لا تزال Strategy موجودة كالأحادي القرن. حاليًا، هي الشركة الوحيدة التي تستطيع دخول سوق الأسهم الممتازة. كانت أول عملية إصدار للأسهم الممتازة لها في يناير من هذا العام، ومن المتوقع أن يتوسع حجم الإصدارات في المستقبل بشكل كبير.
بالنسبة للشركات الأخرى، فإن دخول سوق الأسهم الممتازة والتخلص من الديون لا يزال مجرد رؤية. "تبدأ معظم هذه الشركات من سوق السندات القابلة للتحويل، وتأمل أن يتطور بعضها وينمو، ليحصل في النهاية على مؤهلات لدخول سوق الأسهم الممتازة،" كما قال فيتانزا.